曹中铭：股民跑步进场 股市必然大涨？

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截至2019年3月底，沪深股市投资者人数超过1.5亿，达到1.51亿。股票市场的投资者人数已经超过了1.5亿，这是投资者今年在赛场上奔跑的结果。

作者:曹中铭，著名金融博客和资深市场评论员

截至2019年3月底，沪深股市投资者人数超过1.5亿，达到1.51亿。股票市场的投资者人数已经超过了1.5亿，这是投资者今年在赛场上奔跑的结果。据统计，2019年3月新增投资者202.48万人，比上个月增长103.19%。如此大量投资者的进入显然与股市的财富效应有关。

进入2019年以来，沪深股市已从去年的低迷和下跌趋势有所改变，但产生了一轮反弹。仅从指数涨幅来看，上证综指就从2440点升至3288点，涨幅达34.75%，表明股市已经进入“技术牛市”。

事实上，股市飙升和投资者是否在竞技场上奔跑之间并没有必然的联系。2017年，沪深股市也出现了一轮反弹，但本轮市场的主要“表现者”是蓝筹股和白马股。此外，在股票基金博弈的模式下，蓝筹股和白马股的上涨是以其他股票的下跌为代价的。事实上，2017年的股市表现出“蓝筹股与白马共舞、其他股票下跌”和“28年现象”，其财富效应并不普遍，因此没有吸引更多的投资者入市。

2019年的股市完全不同。年初，概念股和主题股首先开始，然后是蓝筹股。总体而言，在本轮反弹中，几乎所有股票都有一定程度的上涨，总体上涨的格局非常明显。这也表明市场的财富效应是普遍的。市场普遍上涨，这对场外投资者非常有吸引力。客观地说，这是数以千计的休眠账户被“激活”的根本原因。

从a股市场投资者的进入规则来看，往往是在股市创造财富效应后，大量场外人员开始进入市场。尽管a股市场表现出多头牛和多头熊的特征，但它也引发了几波价格上涨。事实上，曾经有一个投资者部门。例如，在股票市场诞生的早期进入市场的投资者被称为第一代投资者。从1996年到1997年，股票市场上演了一波行情，在此期间进入市场的投资者被称为第二代投资者；1999年5月19日后进入市场的股东称为第三代股东；2005年后进入市场的股东被称为第四代股东；2009年进入市场的投资者被称为第五代投资者；2014年后进入市场的股东被称为第六代股东。

从投资者所谓的“代数”来看，它与股市密切相关。基本上，股市会产生一波市场行情，这往往会吸引新的投资者加入。此外，市场越受欢迎，吸引的新投资者就越多。这不仅是市场规则的体现，也是对利润的需求。

今年，投资者重返赛场的热潮再次出现，成千上万个休眠账户被“激活”的现象，可以说是股市“强制”财富效应的结果。开户数量的增加和休眠账户的激活必然会给这个市场带来一定的增量资金，这对于资本驱动型a股来说是不言而喻的。然而，股市能否大幅上涨并不是由开户数量大幅增加等因素决定的。

从历史经验来看，在牛市中，随着市场持续火爆，越来越多的投资者会开设新账户，但一些投资者的加速进入往往会在市场结束时进行，这也是许多新韭菜被锁定在高价位股票市场的根本原因。

在2019年以来的市场中，尽管牛市一直在响，甚至一些券商最近也表示，牛市开始进入第二阶段。然而，本轮市场将如何发展，牛市是否真的会到来，目前还没有最终结论。这一轮市场是反弹还是牛市，将会有结果。

事实上，对于投资者来说，股市未来是否会大幅上涨并不重要。在市场交易活跃、成交量高、人气高的背景下，股票市场其实有很多交易机会。把握市场中的交易机会并从中获利，比猜测股市是否会大幅上涨更为重要和现实。

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