证券日报：降准强迫症这病得治

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也就是说，自去年以来，猜测RRR降息已经成为一种时尚，各种机构都发布了自己的研究报告，预测RRR降息的时间和幅度。

在央行今年1月两次将RRR利率下调1个百分点后，市场机构开始与央行角力，不知道下一次RRR降息何时到来。在空反复猜测之后，关于降低存款准备金率的谣言开始在市场上传播。

面对这种情况，一向对市场传言感到放心的央行，正忙于辟谣，消除RRR降息消息的不准确性，以稳定市场预期。

在不到一个月的时间里，央行制造了两个谣言:一个发生在3月29日，央行直接将其斥为“假消息”；4月23日，央行强调“消息不实”，并向市场解释“目前没有新的有针对性的RRR降息政策。”与此同时，央行澄清了相关媒体的不实报道，称目前“普惠金融确实有针对性的RRR减息政策，但每年年初只进行一次动态评估调整”，此次评估调整仅在每年年初进行，而不是每季度进行。

市场出了什么问题？它似乎患有强迫症。尽管央行一再澄清，但市场仍不愿意相信空时期的存款准备金率下调幅度非常小。即使央行行长易纲明确表示，我国目前的存款利率一直与国际水平保持一致，市场仍在进行着无限的遐想。

我们目前的存款利率是多少？答案是，所有金融机构的加权平均值约为11%。在中国，大型商业银行、中小商业银行、县级农村金融机构、政策性银行、金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司实行不同的存款利率标准。

中国实行的加权平均存款利率为11%，低于美国和欧洲的12%，高于日本的20%。因此，易刚在今年的全国人民代表大会上承认，在当前形势下，中国仍有一定的空空间，但比往年小得多。

在全国人民代表大会之后的几次会议或活动中，都提到了存款利率的使用。一些媒体或组织误解了这一点。例如，在4月17日的国务院常务会议上，有人提议建立一个政策框架，对中小银行实行较低的存款准备金率。一些专家认为，中小银行的存款利率将很快下调。

据笔者了解，这一政策的初衷是对中小银行优惠存款利率进行梳理、优化和制度化。做好这项工作对中小银行和中小企业都是好事。

在3月11日《证券日报》发表的一篇文章中，作者提到:空的RRR削减来自哪里？只有通过挤压，也就是说，我们之前已经尝试和测试了定向RRR；在1月份实施RRR削减和各种有针对性的RRR削减后，将会有一段时间的政策沉默。

在4月15日的文章中，作者强调RRR是否应该下调取决于实体经济的需要，而当它下调时，它无疑是一剂灵丹妙药。然而，中国经济面临的下行压力需要各方的通力合作，指望RRR减排能够治愈所有疾病显然是不现实的。

在4月24日的文章中，作者指出:经济稳定的开始并不意味着货币政策工具可以放在刀枪之中……利用定向mlf及时补充市场流动性(央行当天推出定向mlf)。

最后，笔者还预测了未来一段时期的货币政策要点:一是如何建立一个政策框架，对中小银行实施较低的存款准备金率；其次，这取决于如何使用有针对性的政策工具(包括价格和数量)；第三，这取决于央行将引入哪些新工具来更好地开放和引导货币政策传导机制；第四，这取决于货币政策和其他政策如何实现多种功能。