中国证券报头版评论：年中流动性可控

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尽管大量央行流动性工具将于下周到期，但本月初的货币市场可能并不平静；美国国债现金存款利率的反弹和银行间存款凭证的萎缩表明，该行的债务压力可能会上升。考虑到年中监管和考核因素的影响，6月份的流动性需要关注，但总体风险仍然可控。

在月末财政支出的情况下，央行及时有效的操作有效提高了总流动性，意外因素造成的影响趋于缓解。尽管大量央行流动性工具将于下周到期，但本月初的货币市场可能并不平静；美国国债现金存款利率的反弹和银行间存款凭证的萎缩表明，该行的债务压力可能会上升。考虑到年中监管和考核因素的影响，6月份的流动性需要关注，但总体风险仍然可控。

5月30日，货币市场利率整体继续下降，尤其是短期内。在银行间市场，隔夜存款机构债券质押式回购dr001加权平均利率下降超过40个基点。在过去的三天里，dr001下跌了近90个基点。Dr001的期限最短，成交量最大，对短期流动性波动最敏感。dr001利率持续快速下降，这应该得益于央行最近实施的净流动性。

5月30日，央行在中央国库管理商业银行现金800亿元的基础上，通过利率竞价的方式，实施了300亿元的反向回购操作。这是自5月27日央行启动反向回购操作以来的连续第四天。由于当天没有到期的央行反向回购，它们都实现了净投资。从整体来看，央行当天投资了1100亿元。前三天，央行通过反向回购操作分别投资800亿元、700亿元和2500亿元。就这样，在过去的四天里，央行通过公开的市场操作渠道，积累了超过5000亿元的净投资，这是不小的。

央行的短期资本投资不小，加上月末财政支出强劲，也形成了流动性供给，银行体系的流动性总量在短期内大幅增加。反映在货币市场上，利率正在下降，特别是对流动性变化敏感的短期品种。

在月末金融投资的基础上，央行还通过反向回购、国债现金定期存款等工具持续投入流动性，以对冲近期个别风险事件对金融市场的影响。目前，央行及时有力的操作有效提高了整体流动性，稳定了金融机构的预期，稳定了市场情绪。

然而，由于央行主要使用短期反向回购，所有投资于这一操作的资金将于下周到期。根据最新统计，5300亿元人民币的央行反向回购将于下周到期。此外，多达4630亿元的多边基金将于下周四到期，这将导致近1万亿元的基础货币退出。本月初，流动性通常是充裕而稳定的，但下周大量央行流动性工具的到期将带来不确定性。

此外，值得一提的是，5月30日，央行实施的三个月期国债现金存款操作的利率比上一次同期操作高出30个基点。本期存款期末，中标利率的上升在一定程度上反映了商业银行对负债的需求非常旺盛。自本周初以来，受上述风险事件影响，银行间存单发行难度加大，发行量下降。5月30日，单日发行量甚至不到200亿元，这进一步缩小了中小银行的负债来源。不难预计，随着半年后评估的临近，银行对负债的渴求将进一步增强。此时，银行间存单发行难度增加不是好现象。

综合考虑央行流动性工具到期、同业存单压力、金融监管评估等因素。，使得6月份的流动性供求出现缺口，而流动性操作也不确定。随着外部环境的恶化和内部个别风险事件的发生，银行体系保持合理充裕的流动性是非常必要的。央行通过最近的行动表达了自己的态度。可以预计，它将在6月份继续通过各种工具及时、适当地推出流动性。流动性面临压力，但市场参与者已准备好应对，流动性风险仍是可控的。