皮海洲：避免“三高”发行历史重演 询价机构需要切实担责

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“对于科创板公司新股发行，在询价过程中，必须有足够数量的询价机构，避免发行价格被少数询价机构操纵。”

根据上海证券交易所的安排，引起中国人关注的科技股将于7月22日正式挂牌交易，届时将有25家公司上市交易。

从拟上市交易的25家公司的发行情况来看，科创板发行的第一批新股“三高”(发行价高、市盈率高、发行价高)趋势明显。例如，乐心科技(688018，诊断)的发行价达到62.60元/股，而中威公司(688012，诊断)的发行市盈率达到170倍。此外，瑞创微纳(688002，诊断)为该项目筹集了资金。募集金额4.5亿元，募集规模高达12亿元，超额募集资金。

“三高”问题对a股市场来说并不新鲜。十年前创业板推出，新股上市时，“三高”问题是a股市场的常客。当时最著名的案例是海(002399)，以148元的高价发行。

正如中国证监会官员曹勇所说，“三高”问题是市场化选择的结果。然而，“三高”问题的危害不容忽视，例如，它将导致原本紧张的股市资源的极大浪费，同时增加了市场的投资风险。以海为例，发行价为148元，目前股价约为60元。即使是以发行价投资该股票的投资者，如果长期持有，也会遭受重大损失。

正是因为“三高”发行的负面影响，a股才设定了不超过本次发行市盈率23倍的红线，并一直延续到今天。因为科技股是一个改革的实验场，这个问题不受23倍市盈率的限制。

然而，这并不意味着科委会提倡“三高”问题。毕竟，“三高”问题是不合理的，甚至会严重影响到科技局的健康发展。因此，科技板块需要避免重复“三高”的历史。但是，基于科技板块新股发行的市场化，采取红线式的人为干预的做法是不合适的，因此询价机构更有必要有效地承担自己的责任。

首先，对于科技板公司新股的发行，必须有足够数量的询价机构参与询价过程，以避免发行价格被少数询价机构操纵。例如，询价机构不少于50家，发行规模超过5000万股的询价机构不少于100家。

其次，在询价机构的报价中，按照询价机构数量的10%分别剔除领先机构和落后机构的报价，使询价机构的报价和最终发行价更加合理。

此外，应该追究调查机构的责任。规定在5个询价报价中被淘汰的询价机构将被取消半年的询价资格。在过去的六个月里，我不仅无法参与科技股新股发行的询价，也无法参与主板、中小板和创业板的询价，让乱报乱报的询价机构为自己不负责任的行为买单。