郭施亮：“独角兽”评判标准值得深思

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“独角兽”企业回归a股市场的关键是使“独角兽”企业的评价标准更加公开、清晰；与此同时，我们应该做好充分的市场支持准备，以尽量减少独角兽对股市的影响。

对于在海外注册的企业而言，当公司需要在美国上市时，它们通常会采用美国存托凭证(adr)进行ipo。事实上，多年来，许多中国股票公司已经在美国上市，包括我们熟悉的大公司。这些巨型企业的行为或多或少与国内资本市场的高进入壁垒、未能采用不同权利的相同股份等因素有关。

从近期国内资本市场的态度来看，计划为一些大企业和独角兽企业开辟ipo绿色通道。事实上，就在不久前，富士康作为一家世界知名企业，从招股说明书发布到ipo成功只花了36天时间。至于另一家独角兽企业《宁德时报》，其招股说明书已经更新。这些现象向市场发出了一个信号，独角兽企业的回归进程明显加快。

然而，独角兽企业的回归充满了许多困难。其中，不仅涉及利润门槛，还涉及股权结构和同一股份的不同权利。不过，从证监会最近的声明来看，cdr有望很快推出，这也是解决两地法律法规问题的一项重要举措，从而加快麒麟企业的回归。

事实上，cdr是中国存托凭证，类似于美国存托凭证，属于一种金融创新品种。然而，未来cdr Return中的企业将结算人民币交易，并为国内投资者提供异地买卖股票的服务。因此，只要相应的配套准备工作到位，独角兽企业的回归也将大大减少a股回归的障碍。因此，预计a股市场的回报将成为现实。

据有关数据显示，目前国内资产10亿美元的独角兽企业约有100家，资产20亿美元的企业不超过50家，它们将分批推进a股上市。然而，与独角兽企业采用的收益方式相比，投资者往往更关心独角兽企业的评价标准，这一问题值得我们深入思考。

事实上，独角兽企业还没有最准确、最完整的定义。但是，从证监会的声明来看，科技部和工业和信息化部都有判断“独角兽”企业的技术参数，需要达到标准；然而，独角兽的具体定义仍处于模糊状态。然而，不可否认的是，无论独角兽企业的评价标准是什么，都很难改变独角兽企业在未来a股市场分批回归的趋势。然而，作为一家独角兽企业，Return有许多值得注意的问题。

首先，获得ipo绿色通道的“独角兽”企业应该是时代的代表和行业的领军者，而被一些巨型企业分拆的“独角兽”企业尤其应该谨慎。此外，应合理设定独角兽企业“回报”的定价和估值，并尽可能完善IPO规则，以免在上市之初透支未来几年的利润预期。同时，对独角兽企业的财务审计不应过于宽松，获得ipo绿色通道的独角兽企业应承担更多责任，大幅增加其违法成本，从根本上打击浑水摸鱼现象。

此外，获得ipo绿色通道的"独角兽"企业需要做出一系列承诺。其中，包括财务数据、真实内容和合规性；上市后，不愿减持股份和延长解禁时间；上市后，不可能在规定时间内再融资，且每年保持稳定合理的现金分红；鼓励采取适当的策略，如增持和回购股份。

需要注意的是，在引导符合回报标准的独角兽企业a股市场的同时，要加快退市制度的完善，提高退市率，尤其是强制退市率，完善股市的优胜劣汰功能。同时，仍有必要完善相应的投资者索赔机制，提高投资者索赔效率，这也是提高股票市场退市率的重要前提。

“独角兽”企业回归a股市场是大势所趋，大势所趋；但关键是要使“独角兽”企业的评价标准更加开放和清晰；与此同时，在独角兽企业分批回归时，有必要做好充分的市场支持准备，以最大限度地降低独角兽企业上市对股市的影响。