证券时报头版评论：政策保持定力护航下半年经济运行

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展望下半年的经济形势，人们普遍认为经济增速仍存在下行压力。然而，中国经济正处于从高速增长向高质量发展的过渡时期，其对经济增长率下降的容忍度有所提高。只要市场预期稳定，经济增长率不过度下降，宏观调控政策的基调就会保持稳定。

今年上半年，中国经济不仅保持了稳定的增长速度，而且市场情绪也有起有落。第一季度，在信贷合作社增长高于预期的推动下，市场对经济稳定和复苏的前景高度乐观。然而，5月份，中美经贸摩擦升级，市场情绪再度紧张，股市和债市波动加剧。

展望下半年的经济形势，人们普遍认为经济增速仍存在下行压力。然而，中国经济正处于从高速增长向高质量发展的过渡时期，其对经济增长率下降的容忍度有所提高。只要市场预期稳定，经济增长率不过度下降，宏观调控政策的基调就会保持稳定。短期而言，财政政策和货币政策的反周期调整将支撑经济平稳运行，长期而言，要坚定不移地继续深化供给方面的结构性改革，为防范和化解重大风险奠定坚实基础，帮助经济实现高质量增长。

预期是否稳定影响市场主体的行为，预期是否稳定与政策决定密切相关。鉴于当前经济形势与年初相比没有发生根本性变化，下半年有必要保持政策基调稳定。在这种基调下，预计将出台稳定就业的措施。在财政政策继续严格控制地方政府隐性债务的前提下，“开门”的力度有望加大；货币政策仍将在总量稳定的前提下实现结构性宽松，继续缓解民营和小微企业融资难的问题。预计将出台一些措施，如有针对性地降低RRR利率和通过利率整合降低贷款实际利率。

市场参与者正在慢慢适应复杂多变的国内外环境，在反复摇摆的情况下表现出冷静的心态。以外汇市场为例，尽管自5月份以来市场波动加剧，但人民币对美元的贬值幅度和预期低于去年下半年。在此基础上，市场主体涉外收支行为的调整更加稳定。与2018年下半年相比，5月和6月的银行结售汇月平均逆差收窄了44%，表明经过多轮中美经贸关系，国内金融市场情绪的稳定性有所增强。

宏观政策将继续确定，市场主体的行为将变得成熟和理性，这将为发挥内部力量和实现高质量的经济发展创造有利环境。然而，人们对经济转型升级的难度仍有足够的期待。中国发展研究基金会副会长刘世锦曾有一个形象比喻:过去30年的高速增长是“吃肥肉”，进入中速平台后的高质量发展是“啃硬骨头”，这使得增长变得困难。可以预测，未来经济增长的大多数驱动因素都是缓慢的变量，过程漫长，结果缓慢，这将考验市场的耐心和决策者的战略决心。