证券时报头版评论：深改推动资本市场发生“化学反应”

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每一篇“深度改革12篇文章”都有很高的针对性，指出了资本市场的热点和难点。改革目标已经明确，蓝图已经绘制。或许在不久的将来，一个标准化的、透明的、开放的、有活力的和有弹性的资本市场将会呈现给投资者。这个资本市场已经实现了质的飞跃，有了一个更好的体系和更健全的功能，将给予市场所有参与者长期的信心。

中国证监会近日召开了全面深化资本市场改革座谈会，明确了“深层次改革”12个方面的重点任务，包括弥补多层次资本市场体系的不足、推进创业板改革、加快新三板改革、进一步加大法治供给、加快修订《证券法》和《刑法》，引起社会广泛关注。

在过去的20年里，中国的资本市场已经多次出台了系统的发展和改革政策和措施。这些政策措施，从当前的经济形势和资本市场条件出发，解决了当时的主要矛盾，促进了市场功能特别是融资功能的更好发挥。这些政策取得了一定的成效，留下了一些值得反思的经验。与以往的系统性政策相比，中国证监会提出了“12条深改”，既有相似之处，又有独特之处。共同点是通过资本市场的规范发展来防范和化解金融风险，通过提升市场功能来更好地服务实体经济。然而，“深改十二条”有其明显的特点。

一是改革基础更好，起点更高，深化改革的条件比以往更加成熟。

就规模而言，中国已成为世界第二大资本市场，各种市场基础设施日益完善。中国与发达市场的差距明显缩小。更重要的是，近年来，资本市场的市场化程度、监管水平、对外开放程度和水平都有了明显提高。

新股正常发行得到巩固，市场投资理念明显转变，市场承受能力明显增强，退市力度加大。在完善市场定价机制和依法退市的共同作用下，市场初步经历了优胜劣汰的良性现象，试行注册制的科技局顺利启动，将市场化在增量领域推向了新的高度。在监管方面，在严格监管和持续监管下，市场秩序明显改善，监管部门积累了更多的监管经验，掌握了更多的监管技能。市场比以往更加开放，目前的a股市场与国际市场更加融合。由于资本的进出和观念的碰撞，市场越来越深，定价效率提高，“化学反应”的积极作用得到了清晰的体现。

在此基础上，系统推进深化改革，取得实效是合理的预期。

第二，改革的目标更加明确和具体。资本市场的根本目标是为实体经济的高质量发展服务。深化改革就是要建立一个规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场。只有这样的资本市场才能实现其根本目标。因此，与前几轮的系统性发展和改革政策相比，此次改革更注重制度的完善。列出的12项任务针对的是市场的缺陷或制度的缺失，目标是通过制度的改进来实现的。

第三，关键问题上的突破值得期待。目前，中国的资本市场足够大，但不能说是强大的。一些深层次的结构性和体制性问题没有得到有效解决，市场运行中仍然存在许多矛盾和问题。科技板块的初步成功有望形成示范效应，加速股票资源的市场化，从而系统完整地完善a股市场的定价机制和运行机制。在法治供给方面，经过多年的民意准备，相应的程序已经启动，《证券法》和《刑法》的修订有望在未来取得突破，集团诉讼制度也有望破冰。随着近年来监管经验的积累，行政、刑事和民事三管齐下，投资者的权益得不到有效保护，这长期困扰着市场，有望取得重大突破。

可以说，《深改十二条》的每一条都是针对性很强的，都指向了资本市场的热点和痛点。改革目标已经明确，蓝图已经绘制。或许在不久的将来，一个标准化的、透明的、开放的、有活力的和有弹性的资本市场将会呈现给投资者。这个资本市场已经实现了质的飞跃，有了一个更好的体系和更健全的功能，将给予市场所有参与者长期的信心。