靳毅：流动性较为充裕 利率债走势平稳

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本周流动性跟踪本周，央行没有反向回购操作，银行间资本利率略有上升，整体流动性仍然充裕。

作者:金毅，国海证券研究所固定收益研究组组长

投资要素

本周流动性跟踪本周，央行没有反向回购操作，银行间资本利率略有上升，整体流动性仍然充裕。截至本周五(12月13日)，与上周五(12月6日，下同)相比，r001银行间质押式回购利率上升5.44个基点，r007上升9.41个基点，下降0.81个基点；对于r014。就存款质押式回购利率而言，dr001上升了6.21个基点，dr007上升了4.44个基点，dr014上升了1.23个基点。12月13日，市净率为2.1330%，上涨6.00个基点；；1个月期shibor收于2.9130点，上涨8.30个基点，3个月期shibor收于3.0325点，上涨0.80个基点。银行间存单融资净额较上周有所下降。本周银行间存单发行总额为6163.7亿元，还款总额为5058.37亿元，融资净额为1105.33亿元，较上周减少841.2亿元。

周一，在二级市场和一级市场，利率债券的净融资额均有所增加。本周一级市场共发行13只利率债券，实际发行总额为1873.5亿元，较上周减少38.41亿元；还款总额323.72亿元，较上周减少393.57亿元；融资净额1549.78亿元，融资净额较上周增加355.16亿元。中短期利率债券很受欢迎，一些利率债券的投标倍数超过4倍。本周，各种期限的利率债券收益率趋势相对稳定。一年期政府债券收益率为2.6135%，下降2.79个基点；从上周五开始；据报道，10年期政府债券收益率为3.1828%，上涨0.77个基点；；据报道，1年期CDB国债收益率为2.7400%，上涨1.24个基点；从上周五开始；据报道，10年期CDB国债收益率为3.5912%，上涨0.27个基点

风险是指银行之间的信用风险，通货膨胀超过预期。

1.流动性跟踪

1.1 .公开市场操作

本周，央行没有反向回购操作。本周，央行公开市场没有出现反向回购操作，也没有资金被退回或投入。据估计，500亿元的国库现金存款将于下周到期，2860亿元的mlf将到期。

1.2 .货币市场利率

银行间短期资本利率小幅上升。截至本周五(12月13日)，与上周五(12月6日，下同)相比，r001银行间质押式回购利率上升了5.44个基点，r007上升了9.41个基点，r014下降了0.81个基点。在存款质押式回购利率方面，dr001上升了6.21个基点，dr007上升了4.44个基点，dr014上升了1.23个基点。

Shibor利率普遍上升。12月13日，市净率为2.1330%，上涨6.00个基点；；Shibor1在一周内为2.4740%，下降了0.80个基点；；一个月期shibor收于2.9130%，上涨8.30个基点，三个月期shibor收于3.0325%，上涨0.80个基点

1.3 .银行同业存款证的发行

同业存单融资净额较上周有所下降。本周银行间存单发行总额为6163.7亿元，还款总额为5058.37亿元，融资净额为1105.33亿元，较上周减少841.2亿元。

银行间存单发行利率短期内上升，长期内下降。截至12月13日，一个月期品种发行率为3.2153%，上涨4.92个基点；从上周五开始；三个月期利率为3.4367%，上涨6.89个基点；；6月份品种利率为3.4599%，下降9.78个基点

1.4 .实体经济的流动性

收票利率上升。根据最新数据，截至12月13日，长三角地区6个月期直接票据利率为2.40%，与上周持平。全国股票银票回购6个月利率为2.6412%，较上周上涨29.48个基点。

1.5 .每周监督趋势

2.利率债务

2.1、一级市场发行和中标

利率债券融资净额增加。本周一级市场共发行13只利率债券，实际发行总额为1873.5亿元，较上周减少38.41亿元；还款总额323.72亿元，较上周减少393.57亿元；融资净额1549.78亿元，融资净额较上周增加355.16亿元。

2.2 .利率债券的到期收益率

国债收益率稳定。截至本周五(12月13日)，一年期政府债券收益率为2.6135%，下跌2.79个基点；从上周五开始；3年期政府债券收益率为2.8192%，下降1.35个基点；；据报道，5年期政府债券收益率为2.9920%，上涨0.5个基点；；据报道，7年期政府债券的收益率为3.1556%，下降了0.57个基点；；据报道，10年期美国国债收益率为3.1828%，上涨0.77个基点。

CDB的利率保持稳定。截至本周五(12月13日)，一年期债券收益率为2.7400%，上涨1.24个基点；从上周五开始；据报道，3年期CDB国债收益率为3.0146%，下跌1.38个基点；；据报道，5年期CDB国债收益率为3.4510%，下降了2.96个基点；；据报道，7年期CDB国债收益率为3.6077%，下跌0.72个基点；；据报道，10年期CDB国债收益率为3.5912%，上涨0.27个基点

2.3 .利率债券利差

每个术语的范围都扩大了。截至本周五(12月13日)，与上周五相比，10y-1y利差扩大了3.56个基点，10y-5y利差扩大了0.27个基点，10y-7y利差扩大了1.34个基点

CDB的隐含税率在不同时期都有所下降。周五(12月13日)，5年期国债与CDB的息差为45.90个基点，5年期CDB国债的隐含税率缩小了0.88个百分点。10年期国债与CDB国债的息差为40.84个基点，10年期CDB国债的隐含税率已收窄0.15个百分点。

3.追踪海外债券市场

10年期美国国债收益率略有下降。本周五(12月13日)，两年期美国国债收益率为1.61%，与上周五持平；10年期美国国债收益率为1.82%，比上周五下降2个基点；10年期美国国债和2年期美国国债的息差为21个基点，较上周下降了2个基点。

德国和日本10年期债券收益率略有下降。周四(12月12日)，德国10年期政府债券收益率为-0.32%，比上周五下降2个基点；日本10年期政府债券收益率为-0.015%，下降0.6个基点

4.通货膨胀跟踪

蔬菜价格上涨了。本周五(12月13日)，农业部菜篮子批发价格指数收于124.91，比上周五上涨2.72%；山东蔬菜批发价格指数收于127.95点，比上周五上涨6.81%。

生猪价格下跌，猪肉价格上涨。本周五(12月13日)，22个省市的生猪平均价格为33.95元/公斤，比上周五下降2.47%。猪肉平均价格为47.94元/公斤，上涨1.08%。

商品价格指数上涨，石油期货价格小幅下跌。本周五(12月13日)，华南工业产品价格报2319.49点，比上周五上涨2.15%；Rj/crb商品价格指数收于183.81点，上涨1.46%。布伦特原油期货和wti期货的结算价分别为65.22美元和60.07美元，分别比上周五上涨1.29%和1.47%。

5.下周重要的经济数据和事件

6.风险警告

银行间信贷风险和通胀超出预期。

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