齐俊杰：股市也急需一场打破刚性兑付的行动

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仍持有这两家公司股票的股东可能不得不进入股票转让系统进行交易，但这比二级市场的流动性差得多，你可能根本无法出售它们。这也意味着它可能是一个完全的损失。当然，如果你能证明这两家公司存在重大缺陷和财务欺诈，他们也可以向公司索赔，但获得赔偿的希望仍然很渺茫。

作者:齐，金融专栏作家、投资者

5月22日晚，2018年第一批退市公司正式亮相。根据上海证券交易所的披露，圣让和圣昆吉将被终止。这是原让镍业和昆明机床。昨天，这两家公司也相继发布公告，并已进入退市程序。从5月30日开始，它将被退市30天，然后将被退市。未撤回的股份将进入股份转让系统。我们可以看到，停牌前昆明机床的收盘价为6.45元，吉恩镍业为6.74元。这两家公司的股东总数为103，000人，流通市值为133亿元。 这次退市不是由政府推动的，而是因为这两家公司的经营状况不佳。吉恩镍业2017年净利润为负23.63亿元，期末净资产为负1.98亿元。会计师事务所提出了附有保留意见的审计报告。但昆明机床2017年亏损3.5亿元，期末净资产为负3822.1万元。正如我们所知，净利润为负，净资产为负。此外，两家公司连续三年亏损，最终走上了退市之路。

我们应该知道两家公司都有一个好父亲。昆明机床的全称是沈阳昆明机床。通过听这个跋扈的名字边漏，我们可以知道他有辽宁省和云南省国有资产的背景。吉恩镍业被称为吉林吉恩镍业，他的大股东是吉林荣昊集团，也是一个有着相当背景的国有资产。因此，这两家公司的退市也打破了国有企业a股的不败神话。这次很多投资者明显犯了错误，包括东方基金、长安基金、兴泉基金等专业机构。

不能说他们没有努力工作。三年来，这两家公司也想了很多办法来保护他们的贝壳。我至少听过三次吉恩镍业这个名字。他们在全国各地寻找项目，然后希望得到重组和做各种市场价值管理，但他们最终失败了。或者在不归路上。

就目前而言，仍持有这两家公司股票的投资者可能不得不进入股票转让系统进行交易，但这比二级市场的流动性差得多，你可能根本无法出售它们。这也意味着它可能是一个完全的损失。当然，如果你能证明这两家公司存在重大缺陷和财务欺诈，他们也可以向公司索赔，但获得赔偿的希望仍然很渺茫。

总的来说，这两项国有资产的退市相当于打破了股票市场的刚性赎回。过去，每个人都认为有一个好父亲不可避免地会导致资产注入或重组的成功，永远不会失去一切，而只会重生，所以许多老投资者热衷于在这个烂壳重组上赌博。而且有利可图。例如，在那些日子里，圣黑豹玩了很多次这个把戏。每次你在他的商店买下它，然后在他变回AVIC黑豹后卖掉它，你都可以得到数倍的利润。一些投资者专门从事这种方式，他们不能退出市场时，他们得到了a股。因此，当他在家里烂掉的时候，就会有重组或绩效改进。但这种过去的经历终究有一天会被打破。现在是付出代价的时候了。

如果a股永远不退出市场，最终的结果就是我们所看到的。每个人都去炸贝壳，风险几乎为零，收益是数倍，所以傻瓜不会这么做。与投资价值股相比，炒垃圾的利润更高。因此，所有投资者都乐在其中，所以市场充满了投机气氛，这绝对不利于a股市场的健康发展。现在我们看到，这种命运终于被打破了，这是一个好消息，这也给那些炸炮弹的人敲响了警钟。如果你这样赌博，你迟早会输掉所有的钱。

在下一步，我们将继续加大退市力度，我们将每年撤出两家公司，这有点太少了。那么，有多少公司应该退出市场？根据美国等成熟市场的经验，上市和退市的数量基本相等，从而保证了股票市场的新陈代谢。2016年，我们总共上市了227只新股，2017年达到了438只。在如此大的ipo量下，只有少数股票退市，这显然是完全不平等的。我们需要进一步完善退市制度，比如业绩持续亏损和净资产为负，这有点太宽松了。而且连续两个字，有一个很大的漏洞，所以它会出现，比如圣豹，它失去两年，赚一年，然后失去两年。因此，性能不是很可靠。我希望将来可以引入更先进的退市条件，比如股东人数、交易量和股价，这些也需要作为退市条件的指标。如果这支股票的投资者已经撤出，就应该命令他们撤出市场。如果你没有机会玩这种金融游戏，你可能会吓跑投资者，并引发其他退市条件。然而，如果达摩克利斯之剑悬在头顶，普通投资者可能会收敛，这反过来可以加快市场的新陈代谢。

简而言之，这仍然是同一个原则。生意好不好不应该是唯一的标准。只要投资者愿意购买，如果对其发展持乐观态度，他们就应该留在市场上。否则，你可能会误杀像亚马逊京东这样的公司。相反，如果没有投资者愿意参与其中，无论他用什么财务手段取得成就，都应该允许他尽快退出流通。投资者并不愚蠢，他们应该给市场选择。当一年内有数百家企业退市时，我相信没有多少人敢参与st的炒作，而这种守壳炒作将最大限度地趋同。

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