殷剑峰：房贷确实困难 M2和房产销售不存在相关关系

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2009年之前，m2与房地产销售之间存在趋势关系，即m2总量增加，房地产销售总量也增加。但2009年后，这种关系不复存在。由于房地产销售的增长，它不仅来自信贷，还来自其他信贷创造活动。

在“去杠杆化”的背景下，尽管央行将货币政策设定为“中性”，但对“紧缩型市场货币”的解释仍然猖獗。当市场利率持续上升，政策利率持续走低时，银行业的“债务短缺”会不会越来越严重？私人投资的增长率仍然很低。经济牛市的“新周期”真的会在2018年到来吗？随着地方融资平台的风险暴露和房地产监管的收紧，银行的“资产面”是否越来越难？加快人民币国际化需要利率市场化的配合。银行的态度是什么？《金融街客厅》特邀浙商银行首席经济学家尹剑锋为大家权威解读。

[本期嘉宾]殷剑锋，浙商银行首席经济学家，中国社会科学院金融研究所副所长，中国金融协会理事。2006年获孙经济科学奖，2009年获胡升青年学术奖，主持并参与了中央政府、金融监管部门、金融机构和中国社会科学院等多项重大科研项目。

第三节尹剑锋:按揭真的很难。m2和房地产销售之间没有相关性

金融界:你同意当前市场对银行“资产短缺”的看法吗？

尹剑锋:包括贷款在内的资产业务确实面临资金使用困难的问题。

目前，实体经济在2008年出现分化。20%的企业很好，但不缺钱；而且，随着行业竞争的加剧，这些优秀的企业不愿意投资，因为投资扩大了生产能力，却降低了他们的利润。但是对于那些80%的不良企业来说，他没有能力借钱，所以银行使用他们的资金越来越困难。

金融:80%的不良企业无法借钱，因为银行不愿意借钱给他们？还是他们不愿意借它？

尹剑锋:有两个原因。最重要的是，这些企业的投资回报率相对较低，所以他们不愿意，他们只是对信贷没有强烈的需求。

过去，银行将这笔资金主要用于地方政府和地方投融资平台。然而，从去年开始，我们可以看到，当地的投融资平台已经暴露出风险，因此银行没有轻松的资金使用渠道。

金融板块:上个月你在接受采访时说，相比企事业单位的高杠杆率问题，住宅板块的过度借贷问题更加困难，你担心的是房地产板块低端群体的大规模违约风险。展望2018年，与去年相比，银行业的抵押贷款利率政策将发生什么变化？

尹剑锋:现在房贷政策基本上是由中央银行来调控，房贷首付比例是由中央银行来调控的，每个城市都不一样。作为银行，应该说他们很早就意识到了这方面的风险，有些银行已经意识到了按揭风险。

金融界:最近有很多新闻，说用银行贷款买房越来越难了。即使只是需要，似乎也越来越难以承受。

尹剑锋:嗯，因为控制风险，按揭真的很难。

金融界:市场上也有一种流行观点，认为m2是“货币洪流”的代表。如果m2很高，这意味着资金被淹没，然后房价会相应上涨。你认为他们之间有这种关联吗？

尹剑锋:它不存在。2009年之前，m2与房地产销售之间存在趋势关系，即m2总量增加，房地产销售总量也增加。但2009年后，这种关系不复存在。

由于房地产销售的增长，除了信贷，还有其他信贷创造活动，这些活动不会产生钱。m2的主要存款是货币。因此，2009年后，这种关系不再存在。

我们以前出版的一些书，也就是去年出版的《钱在哪里》，这是本书中提到的。(链接尹剑锋:钱从哪里来？去哪里？它应该去哪里？】

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