杜坤维：28亿元天量减持该问询的是谁？

本篇文章2311字，读完约6分钟

原股东减持是一个正常的退出渠道，但面对极高的股价和估值水平，集体减持值得思考，是不是因为我们的投资者不够理性？

作者:杜，金融网站专栏作家

原股东减持是一个正常的退出渠道，但面对极高的股价和估值水平，集体减持值得思考，是不是因为我们的投资者不够理性？

韩瑞钴业(300618，诊断)整合了许多概念，如钴粉领先、净利润同比翻番、股票转让、高现金和高股价创新。有了更多的概念，它吸引了市场上的各方参与基金。光有更多的钱是不够的。中国股市最大的特点是经常过于乐观，股价往往上涨很多。有时它并不比普通的多，而是很多。上市一年后，韩瑞钴业已经崛起。最初的股东非常有利可图，所以他们自然会想到省钱和实现一个小目标。3月15日晚，韩瑞钴发布减持方案，公司二、三、四大股东计划集体减持，减持总上限不超过840万股。根据韩瑞钴3月15日的收盘价331.5元/股，上述减股上限金额为27.85亿元。

笔者一直反对原始股东的过度减持，但主要的反对意见是不断将股价降低到一个较低的水平。例如，一家公司的股价处于历史低位，这对市场投资者来说是极其不负责任的。然而，对于韩瑞钴来说，笔者认为原股东不减持股份是不正常的。如果我也持有原股，我必须按照最大比例减持，限售期一到，我会立即减持。万一大睡的股价下跌，限售股将于3月12日解禁，并于3月15日宣布减持。因为原始股东获得了巨额利润，兑现部分利润是一个很好的提取资本的方法，但作者不能持有韩瑞钴的原始股份。

如果股价因原股东大规模减持而大幅下跌，给投资者造成损失，这不能归咎于原股东的贪婪和自私。这只能归咎于市场投资者过于疯狂，在一年内将股价推高了25倍。媒体评论称，从公司目前的表现趋势来看，虽然预计2018年第一季度将保持较高的增长势头，但截至目前，330元以上的股价已经接近90倍，股价基本上反映了其未来的表现。根据每股3.9元的收益，我预计这将是一个17年的市盈率。

作为一种小金属，钴是制造锂电池的重要原料。价格一直在上涨，这创造了钴行业的高度繁荣。企业的盈利能力也在蓬勃发展，业绩也有了很大提高。以韩瑞钴为例，2017年，韩瑞钴实现营业收入。14.65亿元，增长97.16%；实现净利润4.49亿元，同比增长575.04%；基本每股收益为3.91元，同比增长428.38%，每股收益为3.91元。2017年钴产品毛利率为51.32%，同比增长29.43%。今年再接再厉，得益于产能的扩大，韩瑞钴业预计今年第一季度实现净利润2.46亿元-2.61亿元，同比增长395.05%-424.65%。简单计算一下，第一季度每股收益约为2.2元。不考虑后续增长的波动，年收益约为8.8元，相应的市盈率约为38倍。对于资源类股来说，资源的价格趋势波动很大，不可能一直上涨。特别是，高价位的价格更有可能在高价位冷，所以市盈率并不低。

问题是韩瑞钴业业绩的大幅增长主要是由于产能扩张。公告显示，2017年推广的氢氧化钴生产线扩能项目已经投产，年生产能力从2000吨金属增加到5000吨金属。资本永远是追逐利润的，钴不是韩瑞钴业的独家垄断，许多企业也在扩大生产能力，寻找相关的矿藏。产能的增加会导致产能过剩吗？这是市场各方都关心的问题。

Smm3月16日:今年2月底，在摩根士丹利(Morgan Stanley)出售了锂矿生产商和探索者的股份后，该公司宣布，2022年电池原材料市场将出现大量过剩，这将导致钴、锂和镍的价格从目前水平下降近一半。伍德麦肯齐加入了悲观主义阵营，本周发布了一份关于电池材料的报告，预测钴和锂的价格将从2019年下跌至崩溃。根据嘉能可、erg等公司的供应增量，2019-2022年钴将出现大量过剩。当然，这些盈余将对价格产生下行影响。伍德马克预测，钴的平均价格今年将达到每吨7.5万美元，然后在2019年回落至每吨5.5万美元，然后在2020年和2021年进一步降至每吨3.3万美元的低点。尽管这一预测受到了行业的质疑，但从另一个角度来看，它揭示了行业的风险。

韩瑞股份有限公司去年是一只著名的白马股票，其股价大幅上涨。谁创造了疯狂的韩瑞有限公司？中国经济网认为，很难解释为什么韩瑞股份有限公司在短短一年内从每股12.45元人民币涨到了“深圳第一只高价股票”的峰值。从韩瑞钴十大股东和十大流通股股东的名单中可能会有一些线索。这条线索在哪里？记者进一步查询了韩瑞钴十大流通股股东名单，发现截至2017年底，韩瑞钴十大流通股股东中，有六只基金和一只信托，分别是韩瑞钴的第一、第二、第三、第四、第五、第七和第八大流通股股东。我不想评论这个结果。

白马股、蓝筹股、短期股票价格涨幅不宜过大，以免股价透支未来收益。我总觉得一年涨25次有点难以理解，这会给投资带来风险。这是中国股市最缺乏的概念。在15年里，疯狂的技术成长型股票和17年来，疯狂的重量级白马股票。人们的记忆只持续7秒钟，还是仅仅是治愈后忘记了疼痛？

有关部门发出了询证函，这是保护投资者的一项措施。因此，我认为我们应该问为什么股票价格一年上涨25倍。只要股价在短期内持续飙升，就很难避免下跌。

面对铺天盖地的减持公告，当我们投资者指责原股东无限减持时，我们应该反思自己的投资行为是否不合理。

本文转载自《杜财政》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！