余丰慧：保护投资者与防范风险是资管新规两大要义

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近年来，我国金融机构资产管理业务发展迅速，规模不断扩大。截至2017年底，不考虑交叉持股因素，总规模已达到1000亿元。

作者:余丰慧，华中科技大学副教授，著名金融评论家。

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关于资产管理的新规定非常及时和必要

近年来，我国金融机构资产管理业务发展迅速，规模不断扩大。截至2017年底，不考虑交叉持股因素，总规模已达到1000亿元。其中，银行表外理财产品余额22.2万亿元，信托公司委托信托资金余额21.9万亿元，公募基金、私募基金、证券公司资产管理计划、基金及其子公司资产管理计划、保险资产管理计划余额分别为11.6万亿元、11.1万亿元、16.8万亿元、13.9万亿元和2.5万亿元。同时，互联网公司和各种投资咨询公司等非金融机构也非常积极地开展资产管理业务。拥有近100亿元的资产管理产品规模在世界上是罕见的。因此，引入新的资产管理法规是绝对必要的。

作为改变资产管理行业历史的纲领性文件，新的资产管理法规从最基本的业务定义到产品设计、销售和运营，提出了不同于以往任何文件的要求。

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几个特征非常重要

反汇编是分层嵌套的，这使得资产管理产品更加透明，风险识别程度更高。资金池受到严格限制，短期投资导致的严重期限错配的流动性风险被从底部削减。打破刚性赎回，让市场完全明晰，让市场培育投资者的风险意识，打破银行等机构通过刚性赎回吸收资金、转嫁风险的诱惑。严格控制资产管理基金的杠杆率，控制在2倍以内，杜绝高杠杆率成为金融风险的源头。非标准产品的严格管理。非标准产品具有期限、流动性和信用转换功能，透明度低，流动性弱。它们规避宏观调控政策和资本约束等监管要求，其中一些投资于限制性领域。影子银行有明显的特征。《意见》规定，资产管理产品的非标准投资应符合金融监督管理部门关于额度管理和流动性管理的监管标准，并严格匹配期限。规范非金融机构的资产管理行为，将其纳入监管框架。严格管理产品分类，强化向合适投资者销售合适产品的理念。

如果1000亿元的资产管理规模刹车过快，可能会产生监管风险。因此，新规定的特点之一是更加人性化，力求平稳过渡和安全着陆。因此，新规定给了一个过渡期。过渡期定为“从意见公布之日起至2020年底”，比征求意见稿长一年半，给金融机构更多的整改时间。突出杨妈的同情心。

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新规定对投资者有什么影响

高净值个人和机构首先通过比较来确定你是否是一个合格的投资者，从而控制他们的投资行为。合格投资者是指具有相应风险识别能力和风险承担能力，在单一资产管理产品中投资不低于一定金额，并符合以下条件的自然人、法人或其他组织。

(一)具有2年以上投资经验，并符合下列条件之一:家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者最近3年平均年收入不低于40万元。

(二)最近1年年末净资产不低于1000万元人民币的法人实体。

合格投资者投资单一固定收益产品的金额不低于30万元，投资单一混合产品的金额不低于40万元，投资单一股权产品、单一商品和金融衍生产品的金额不低于100万元。你是合格的投资者吗？

还应提醒投资者，他们在未来购买银行理财产品和其他资产管理产品时应小心谨慎。银行将不再保护资本和严格支付。也就是说，当你购买银行理财产品时，你会赔钱。任何购买过公开发行开放式基金的人都知道，你投资的基金将跌破一元面值，而你的投资价值是按照净值法计算的。这一点应该提醒投资者，他们再也不能闭着眼睛购买理财产品了。

当然，还应该提醒投资者，新的资产管理条例将在短期内有利于空的股票市场，并在长期内有利于股票市场。股市投资者应该警惕短期利润空.的影响

中国央行和其他四个部门出台了11832字的新资产管理规定，有两个目的:第一，它们致力于保护投资者，对投资者有利；二是防范资产管理产品的潜在风险。近1000亿元的资产管理产品规模是一颗金融核弹。一旦被引爆，新的资产管理条例将拆除核弹头，以防止系统性金融风险！

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