华而诚：金融开放提高理财收入 促进经济结构转型

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外资资产管理公司进入中国后，不仅会为中国人提供国内金融产品，还会提供更多的海外金融产品，这将极大地增加中国人的金融收入。

[本期介绍]4月11日，央行行长易纲宣布了11项金融开放政策。这次金融开放和过去有什么不同？释放了什么？这是否意味着金融开放进入了一个新阶段？这是中国历史上最大的金融开放吗？金融开放需要什么样的节奏和方式？目前金融开放的考虑是什么？下一阶段金融开放的主要领域是什么？此次金融开放将对银行业产生什么影响？这对中小企业融资有什么影响？你能丰富老百姓的投资理财渠道吗(603883，临床股)？这些开放措施对外资流入中国有什么影响？对a股投资结构有什么影响？对a股投资风格有什么影响？这对中国投资者的全球资产配置会有什么影响？国内金融机构应该如何应对？《金融街客厅》特邀请宝商银行首席经济学家华尔成为大家权威解读。

[本期嘉宾]包商银行首席经济学家华尔成，毕业于美国康奈尔大学经济学博士。此前，华博士曾任职于国家经济研究局、斯坦福研究所、国际货币基金组织和世界银行，并担任中国建设银行首席经济学家。

宝商银行首席经济学家华尔成

第一节花儿城:金融服务业的开放是为了履行加入世贸组织的承诺

金融界:4月11日，央行行长易纲宣布了11项金融开放政策。这次金融开放和过去有什么不同？释放了什么信号？开盘速度比预期的快吗？这是否意味着金融开放进入了一个新阶段？

华尔成:这次金融开放比以往的开放措施更加全面、具体、明确。在改革开放的40年里，它发布了中国将继续推行成功的改革开放措施的重要信息。新的对外开放将从以前的行业进入服务业，以支持中国经济供应方的结构转型，其中金融当然是一个重要部分。

今年早些时候，中国国务院副总理刘鹤在达沃斯论坛上的讲话指出，中国对外开放的力度将超过市场预期，这当然意味着改革开放将进入一个新的领域。

金融界:有人认为这是中国历史上最大的金融开放。你怎么想呢?你认为我们需要什么样的节奏和方法来稳步推进金融开放？

华尔成:确实，这是中国历史上最大的金融开放，所以开放的速度和方式应该统筹规划，稳步推进。当我们能够获得改革开放的红利时，我们应该警惕伴随着开放措施而来的金融风险。

金融:根据我国的具体情况，目前金融开放的考虑是什么？

华尔成:新的金融开放应该基于以下考虑:

首先，外资银行提供了一个融资来源。

第二，尽管当前的经济全球化遇到了保护主义的逆流，但每个国家仍应考虑从全球资本、知识和机会的流动中受益。引进外资银行可以促进本土银行的竞争，提升专业技能，提高资源配置效率。外资银行可以同时分担和分散金融风险。外资银行的引入也对地方金融政策和监管提出了新的要求和挑战。总的来说，更多国际资金的引入带来了金融效率的提高，这有利于加快经济发展和金融稳定。

第三，从2002年中国加入世贸组织到2017年，外资银行总资产年均增长率达到15%，但市场份额仍然较低，约为2.0%。部分原因是2008年的全球经济危机迫使外资银行大举进入中国市场。当前，全球经济复苏稳定，外资银行经营状况大幅改善，中国经济保持了中高速增长，对外开放为外资银行和金融业开辟了广阔的发展空间。

第四，国内金融机构应适应一些新业务产品的竞争，完善和构建开放、整合、共赢的全球金融生态系统，适应未来全球发展和竞争。外资金融机构提供的竞争与合作将有助于国内金融机构“走出去”，实现全球布局。第五，开放金融服务业是中国加入世贸组织之初做出的承诺。

金融业:下一阶段金融业的开放主要集中在哪些领域？

华尔成:下一阶段的金融开放主要集中在银行业、证券业和保险业。

第二节华尔成:2027年中国资产管理规模将增加到12万亿美元

金融业:金融开放措施取消了对银行持有外资股比例的限制，大大扩大了外资银行的业务范围。银行业的开放对中国银行业有多大影响？数据显示，目前外资银行的市场份额在2%左右，比例仍然很低。在你看来，外资银行过去“不能张开双臂工作”的主要原因是什么？

华尔成:银行业的开放对中资银行来说利大于弊。

中资银行的本土业务取得了长足的进步，尤其是在金融技术领域，具有一定的竞争力。过去，外资银行“不能张开双臂”的主要原因是对外资银行有太多的限制。除了少数例外，大多数中外合资金融机构都有一项规定，即外国投资不得超过49%的股份。其次，全球金融危机对外资银行产生了巨大影响，因此它们必须抛售股票，退出中国市场，并弥补资本损失。例如，与中国建设银行合资的美国银行。

金融业:本轮银行业开放后，能否吸引外资银行深化在华业务，打破中国银行的垄断(601988)？

华尔成:银行业的开放受到外资银行的欢迎，但仍有一段时间的政策磨合。外资银行对某些政策的细节仍有疑问。例如，如果一家外国银行想成为一家证券公司的主要控股股东，其净资产必须达到至少1000亿元人民币。对于大多数外资银行来说，这个标准可能太高了。

金融机构最大的潜在市场之一在于资产管理。据预测，到2027年，中国基金管理的资产规模将从目前的1.2万亿美元增加到12万亿美元，仅次于美国的资产管理市场。中国的资产管理市场将成为国际基金公司的一个重要战场和军事战略家的战场。

金融:它会对中小企业融资产生什么影响？

华尔成:刚才提到的外资进入中国金融市场，将增加中资银行之间的竞争，弥补中国金融的不足，即为中小企业提供更多的融资渠道。

第三节花儿城:证券的开放有利于提高人民的财政收入

金融业:此次金融开放措施将证券公司、基金管理公司、期货公司和个人保险公司的外资持股比例上限放宽至51%，三年后不设限制；商业银行新设立的金融资产投资公司和理财公司的境外持股比例没有上限；外资保险经纪公司的业务范围已经放开，这与中资机构是一致的。对于普通人来说，加快金融管理市场的开放意味着什么？你能丰富人们的投资和理财渠道吗？

华尔成:外资资产管理公司进入中国后，不仅会为中国人提供国内金融产品，还会提供更多的海外金融产品，这将极大地提高人们的金融收入。当然，这也要求中国监管机构适当扩大海外投资配额，如qdii、沪港通和深港通。

金融:除了放宽外资在证券公司的持股比例，易纲还表示，他将争取在2018年内开设“呼伦通”。中国证监会立即宣布，将沪港通和深港通的每日交易配额扩大四倍。你认为这一系列的证券开放措施怎么样？主要考虑的是什么？这些开放措施对外资流入中国有什么影响？对a股投资结构有什么影响？对a股投资风格有什么影响？

华尔成:这一系列证券开放措施将有助于提高人民的金融收入或财产收入，有助于中国经济结构从消费向投资转变。证券业的发展将提升投资银行业务水平，极大地促进我国金融由间接金融向直接金融的转变，有利于实现党的十八届三中全会公报提出的“提高直接金融比重”的金融改革目标。更多机构投资者的参与将大大提升a股的投资结构。今年a股进入摩根士丹利资本国际也产生了积极的激励。

金融界:中国证监会副主席方星海在博鳌论坛上表示，中国的制造业在过去改变了世界，中国的金融业在未来也将改变世界。数据显示，截至2016年，中国投资者的全球资产配置率为4.8%，仍处于较低水平。你认为金融开放会对中国投资者的全球资产配置产生什么影响？它将对全球金融市场产生什么影响？你能给投资者一些建议吗？

华尔成:金融开放为中国投资者配置全球资产提供了一个非常重要的渠道，因为外资银行在海外资产配置方面有着丰富的经验。中国资本进入国际市场也为全球金融市场提供了新的动力。中国经济发展经历了以引进外资为主的阶段，进入了资本“走出去”的阶段。中国投资者可以根据自己的风险偏好，适当安排一些海外投资产品。

第四节华尔城:避免外资银行简单地用监管弱点取代国内银行

金融业:本轮金融市场开放，市场担心外资的进入会影响国内金融业。你认为我们应该如何控制金融开放带来的风险？国内金融机构应该如何应对？

华尔成:的确，我们应该最大限度地增加外资银行进入中国市场带来的红利，同时将伴随而来的风险降至最低。因此，我们应该建立适当的金融监管体系和正确的金融政策。有必要避免外资银行仅取代国内银行，并利用监管的缺陷。一个良好的监管体系可以引导面临更多竞争和挑战的国内外金融机构向中小企业和家庭提供更具包容性的金融产品和服务。中国金融监管部门还应加强与外资银行所在地监管部门的合作，共同防范跨境金融风险。

国内外金融机构将共同迎接新金融体系带来的挑战和发展机遇。