中国证券报：货币调控将更突出宽信用精准化

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26日，央行重启了暂停近两个月的反向回购操作，打消了市场对货币监管可能会略微收紧的猜测。为了实现“六个保证”和“六个稳定”，货币监管的两个方面可能更为突出:广泛的信贷和精确的监管。这也是更加灵活和温和的审慎货币政策的正确含义。

26日，央行启动了利率为2.2%的7天反向回购操作。尽管数额不大，但这是央行自4月以来首次公开市场反向回购操作。作为近年来最常用的货币政策工具，央行的反向回购操作已暂停近两个月，打破了此前对货币监管螺旋放松的预期。此外，中期贷款机制(mlf)连续两个月持续萎缩。5月份，贷款市场的最低贷款利率和报价利率都保持稳定，市场开始担心货币监管的边际收紧。

货币监管的方向没有改变。李克强总理在22日的政府工作报告中说，稳健的货币政策应该更加灵活和适度。综合运用RRR降息、再融资等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。直接针对实体经济创新货币政策工具，必须促进企业方便获取贷款，并不断压低利率。“更多”、“明显高于去年”和“持续下降”。从这些话中，不难看出货币政策的执行应该增加而不是减少。

这是做好“六保”工作、落实“六保”任务的需要。受全球新冠肺炎肺炎疫情和外部环境变化的影响，今年改革、发展和稳定的任务十分艰巨，需要财政政策和货币政策的共同努力。

随着疫情防控取得显著成效，早期货币调控的节奏也将恢复正常。展望未来，货币监管可能从两个方面入手。

一方面，政策重点更多地放在“宽信贷”上。“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”不仅强调了加强调控的必要性，也指出了调控的重点和要达到的效果。与银行系统的流动性相比，实体经济中的融资可获得性能够更好地反映货币政策的效果。以前，货币信贷政策的关键词可能是“广义货币”，未来可能是“广义信贷”。

另一方面，工具更注重“直接性”。今年以来，结构工具和总体工具都得到了很大的依赖，并且比以前更加强大，实施效果也取得了成效。第一季度的货币政策报告指出，再融资和再贴现准确地帮助抗击了疫情，促进了经济和社会发展。回顾过去，无论是救助民营企业、支持中小企业还是摆脱贫困，都有必要提高货币信贷监管的精确度。对精确金融服务需求的增加将推动货币政策工具和控制手段的不断创新，特别是直接进入实体经济。