刘柯：小米CDR为何急刹车

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正当每个人都陷入对独角兽发行的cdr褒贬不一的口水战时，由独角兽发行的第一只独角兽小米率先不玩了。几天前，小米紧急暂停了cdr发行申请，决定先发行港股，然后适时发行cdr。与前一段时间走得很快很忙的独角兽“归来”相反，小米紧急违背了自己的诺言，这让很多人哭了。

小米为什么停止玩了？就像为什么小米是第一个cdr一样，肯定有很多事情大家都不知道。诚然，做一个独角兽回归和发行cdr不是一件好事或坏事。这应该是中国资本市场发展的一个过程，是一件自然而正常的事情。然而，巨无霸式独角兽的上市必须符合实际环境，考虑到a股的承受能力，而不是从事体育式回报、命令式回报和情景式回报。a股现在的情况如何？每个人都不是傻瓜。该市场目前已跌至3000点以下，这是近年来全球表现最差的股市，没有第二名。a股二级市场活跃资金短缺，完全没有承受能力。在这种情况下，巨无霸一个接一个地排着队，这不是在蛋糕上加糖霜的好办法，而是掉进雨里的坏办法。

因此，小米自己应该估计，在这样的市场中，它不仅会承受来自公众舆论的巨大压力，还会对自己的估值产生巨大影响，这在内外都不划算。就目前情况而言，作为制造业的代表，小米最有可能将其估值与工业福利(601138)进行比较。工业福利的估值只有不到20倍，这让仍处于亏损状态的小米感到羞愧。算了，最好先在香港上市，让国际资本给出一个公平的价格，然后再回来。或者不要做这种早起的鸟，让其他独角兽得到一个cdr来观察形势并适应形势。小米本身并不缺钱，也没有必要去趟a股的浑水。

这就是问题所在。事实上，独角兽和batj之前之所以避免离开其他国家，是因为他们的政策不符合规定，但另一个主要原因是海外市场拥有合理的投资环境和大量志同道合的朋友。无论是在香港还是在美国上市，巴奇和独角兽都有一大群高贵的朋友。阿里与亚马逊合作，百度可以追随谷歌，整个市场环境处于良性循环之中。好的公司给出合理的估值，有许多公司可以与去年同期相比。你现在让他们在a股上市，整个市场就如火如荼。即使来了一个好公司，那又怎么样呢？你是以国际认可的溢价发行的，而且价格很高，涨幅很大，让人嫉妒；根据a股的实际情况，折价已经涨了一点。人们说你是多余的，但他们也想知道你是否有问题。为什么？为什么这么麻烦？

a股现在看着彼此的高度，他们自己的事情做得不好。希望这个和那个能帮助他们，这现实吗？如果a股要欢迎独角兽巨无霸，关键之一是要创造自己的市场环境，解决发展中的问题。中国资本市场天生就有缺陷，后天就被严重忽视，成为一个只能不断抽血的赌场。很多人说中国资本市场在最近几十年取得了巨大的成就，这是一个谎言。除了上市公司的数量已经上升到世界第一之外，其他的都已经彻底失败了。此外，在严格的审查下，他们把一堆垃圾放在自己身上，现在他们正忙于去杠杆化和擦屁股。这是数百万投资者的错。只注重融资而不注重投资，只注重数量而不注重质量，只注重平衡而不注重科学，只注重官方标准而不注重市场规则，这样的股市简直是怪胎！在这样的市场中，你希望有多少独角兽成为英雄？人们不是傻瓜。