证券时报：地方投资要注重稳增长与防风险相结合

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新年过后，地方政府宣布了重点项目的投资计划。许多城市计划投资数万亿美元。例如，苏州计划投资1.1万亿元，而南京、武汉和成都分别达到1.69万亿元、1.9万亿元和3.4万亿元。目前，经济压力仍然很大，因此大规模的地方投资显然有助于稳定增长，但同时我们也要注意投资的效益。

根据公布的信息，大多数地区2019年的国内生产总值增长目标等于或略低于2018年的实际完成值。为了实现总体gdp目标，地方政府严重依赖投资，这可以从地方的出口、消费和投资报表中看出。多数地方没有提及今年进出口增长目标，这表明今年外贸仍面临不确定性，在消费方面，很多地方将2019年社会零售增长目标设定在2018年实际完成数以下。因此，今年稳定增长的重点主要是投资。

在固定资产投资计划和重点项目密集公布的同时，四川、湖北等快速发展省份的一些重点项目已经开工建设。2019年，成都市共有1090个重点项目，预计总投资34009.09亿元，同比增长11.19%；年计划投资4805亿元，同比增长15.4%。2019年，武汉将实施216个重大市政工程，预计总投资19183亿元。其中，全年计划投资2356亿元，比上年增长9.1%。

这些地方的增长情况并非如此。根据各省披露的内容，重点项目投资有不同程度的增加。传统基础设施和“铁与公基”、“电与水”等重大项目仍是各地投资的主要领域。此外，去年12月的中央经济工作会议提到，应加快5g商业化的步伐，并加强人工智能、工业互联网和物联网等新基础设施建设。“新基础设施”也是今年基础设施发展的亮点。

为支持地方政府推进重点项目建设，相关融资措施也密切配合。今年1.39万亿元的地方债务额度提前下达。据统计，1月份，24个省市共发行地方债务约4180亿元，而去年1月份为0。从2月份春节假期后的第一个工作日开始，1月份地方债券发行延续了繁荣的市场，为地方政府的重大项目筹集资金。

2018年底，国家发展和改革委员会批准了一系列重大项目，如高速铁路和机场以及城市轨道交通计划。相应地，今年中央预算投资规模将会扩大，预算投资进度将会加快。然而，近年来，预算资金在基础设施投资资金来源中所占比例不到20%，因此吸引和扩大社会资本非常重要。为了筹集项目资金，一些地方政府要求加大闲置土地和低效土地的处置力度和活力，另一些地方政府提出加强银企对接，千方百计争取信贷支持，还有一些地方政府提出完善综合金融服务平台功能，加强股权融资服务。

从已公布的重点项目类型来看，有的可以获得现金流，但需要很长时间，如高速公路，而另一些是公益性的，项目的现金流很小，即使已经完成。因此，要利用各种债务为这些项目融资，必须注意平衡收益和风险。有必要防止地方政府杠杆过度上升，也有必要防止未来由于资金缺乏趋同而产生的流动性风险。稳定投资不是简单地推高投资增长率，而是要刺激有效投资，必须注重效率，从而实现稳定增长与风险防范的统一。