熊锦秋：业绩爆雷股集体回春 应该怎样看待

本篇文章1546字，读完约4分钟

非常令人惊讶的是，本轮a股反弹的最大赢家实际上是业绩爆炸。笔者认为，a股生态再次面临破坏，应严厉打击违法行为，引导和保护市场价值投资环境。

业绩风头指数成份股包括2018年年报中因资产减值测试或经营不善遭受重大损失的141家公司。该指数于2019年1月30日发布。有些人原本想看看该指数会跌得有多厉害，但现实正好相反。一些股票已经从低位翻了一番。自2月份以来，该指数已累计上涨22.03%，远超其他主要指数。

雷霆万钧股票集体复兴有两个主要原因。首先，大股东自救，而这类股票往往有大股东的高质押。为了避免质押品破裂，大股东有强烈的动机推高市场。此外，一些热钱和高风险偏好的散户投资者也参与了游戏的推广。频繁的每日限价是这类股票的一个主要特征。通过拉每日限额或连续拉每日限额，很容易吸引其他资金坐轿子。

业绩爆炸式增长的股票之所以遭受巨大损失，主要是因为前几年的激进并购导致了商誉的大规模减值。这可能表明当时上市公司的M&A成本过高，或者上市公司对M&A标的资产的整合管理能力不足，标的资产与上市公司资产之间不存在协同效应。如果是这样的话，就意味着上市公司的治理体系还很不完善，而董很可能就是的害群之马，而他所拥有的多少资产或者良好的基础都有可能毁于一旦。

当然，一些上市公司的业绩已经爆炸式增长，这可能是故意一次性大规模计提商誉减值准备和低业绩，为未来业绩逐年增长奠定基础。商誉的价值被浪费了。如果商誉的逐渐消耗过程没有反映在财务报表中，而是商誉突然减少到零，那么企业前期的业绩可能是不真实的。事实上，联交所曾就部分上市公司商誉大幅减值一事发出关注函，并直接要求上市公司回答是否存在利用商誉形成相关资产在业绩上“洗个大澡”的情况。即使这些上市公司的业绩在未来几年逐年增长，它们的真实性和含金量也令人怀疑。

一些上市公司业绩不佳，即使投资者从好的方面想，也是上市公司故意表现不佳造成的。在这种情况下，董对上市公司的诚信是值得怀疑的。投资者如何与这些上市公司联系？此外，这种行为也可能构成重大的信息披露违规行为，其连续几个会计年度的实际财务指标已经达到终止上市的标准，这将导致交易所终止上市，投资风险很大。

笔者认为监管部门应从以下几个方面对股票市场进行监管:一是加强上市公司的信息披露。上市公司是否存在技术突破、产品大幅涨价、订单大幅增加等应披露但未披露的信息。如有，应及时披露，对于遗漏和滞后的披露应采取监管措施。如果没有，也应该澄清披露。

其次，有必要对市场操纵的嫌疑进行深入调查。上市公司宣布没有应披露而未披露的信息，因此上市公司的基本面没有发生重大变化，但股价已经爆炸式上涨，这只能用市场操纵来解释。对于涨幅较大的股票投机，特别是连续涨停，需要严格调查当日交易账户，特别是场外集资账户。银行家在利用场外融资时需要承担大量的资本利息支出，并且存在实施短期快速市场操纵的动机，这也是调查的重点。

第三，我们应该严厉惩罚那些故意表现不佳的人。一次性大规模计提商誉减值准备和故意遗漏商誉减值准备都可能构成财务欺诈，违反法律法规。根据专业会计师的意见，监管部门可以认真认定绩效沐浴行为，看其是否违反会计准则，是否构成违法或重大违规行为。对于认定的违规行为，上市公司及其董事、监事和中介机构应依法严肃查处，退出市场者应坚决退出市场。有了这种终极威慑，或许投资者害怕参与此类股票的投机赌博。

第四，引导市场和投资者进行价值投资。监管当局应该引导上市公司增加股息。投资者可以通过上市公司的股息获得更高的回报，这将降低他们参与垃圾股和问题股投机赌博的意愿。同时，有必要加强投资者教育。投资者不应该指望一夜暴富。这可能是正确的价值投资的姿态，以确定哪些上市公司的股票在购买后要长期持有，让公司每天为自己创造价值。

(作者是金融评论员)