科创板并试点注册制渐近 市场基础制度完善进行时

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日前，中共中央总书记习近平主持召开了中共中央政治局第十三次集体学习讲话，对金融职能、金融服务定位、金融业改革开放提出了新要求。作为金融的重要组成部分，资本市场也受到重视。

资本市场是发挥金融服务作用的重要载体。目前，中国经济已进入高质量发展阶段，进一步完善和提升其功能迫在眉睫，这也是资本市场改革的动力之一。特别是，推动科技委员会和试点注册制度的渐进式改革，等于吹响了升级版市场体制改革的号角。

近年来，资本市场基本制度改革稳步推进。

在优化交易监管方面，中国证监会发布了《关于完善上市公司停牌与复牌制度的指导意见》，确立了上市公司停牌与复牌的基本原则，最大限度地保证了交易机会，增强了市场流动性，强化了信息披露要求。一批暂停的“钉子户”相继复牌，市场交易秩序得到极大改善。目前，市场暂停率在主要国际市场处于领先水平。

在公司治理层面，中国证监会修订发布了新版《上市公司治理指引》，推动上市公司落实新的发展理念，完善治理结构，提高治理水平；与有关部门共同推进《公司法》相关回购条款的修订，与财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司股份回购的意见》，拓宽回购资金来源，适当简化实施程序，引导和完善治理安排，鼓励各类上市公司实施股权激励或员工持股计划，强化激励约束，促进公司夯实估值基础，增强风险管理能力，提高上市公司质量。据统计，《公司法》修订后，上市公司股份回购日均交易额为3.78亿元，是此前的2.4倍。

大力推进并购市场化改革，帮助实体经济发展。在这方面，中国证监会不断深化“分销服务”改革，提高审计效率，简化行政审批。超过90%的M&A和重组交易不再接受中国证监会的审计。同时，鼓励以市场为导向的并购，引入“小快”审计机制，实行“分业制”审计。定向可转换债券并购试点支持上市公司发展，进一步激发市场活力。

此外，资本市场服务实体经济的优势得到积极发挥，债券市场直接融资功能不断拓展，定向可转换债券支付工具试点，资产证券化稳步推进。企业资产支持债券占整个市场各类资产证券化产品的50%。与此同时，期货和衍生品市场日益丰富，原油期货成功上市，2年期国债、纸浆、乙二醇等期货交易，铜、玉米、棉花和天然橡胶等期权合约上市。股指期货的交易安排从交易保证金、单个合约的开盘价、同时交易的交易费用等方面进行了优化。

值得一提的是，一年来，上市公司退市制度得到严格执行，沪深两市发布了五项新的证券领域重大违法行为强制退市规定，退市制度进一步完善，长盛生物等五家公司被迫退出市场，有效维护了市场秩序。

当前，面对新的经济发展形势，站在新的历史起点上，资本市场将与时俱进，抓住科技创新板和试点注册制度的机遇，通过完善证券借贷机制、减持制度等基础制度，有效提升科技创新的包容性，增强市场投融资功能，激发市场活力，提高市场流动性和市场活力。通过优化和丰富强制退市指标和类型，将实施严格的退市制度，从而使市场准入更好。