郭施亮：中人寿业绩大幅预减 业绩变脸为何频繁上演？

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作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

临近上市公司年报披露期，a股市场上市公司年报业绩预测开始密集发布。然而，就在这个时候，上市公司年报业绩预测的雷区频频上演，甚至一些白马蓝筹上市公司也无法逃脱业绩变化的问题。

其中，最具代表性的案例是中石化(600028，股票诊断)早期，由于交易损失巨大，导致股价大幅波动。例如，在不久的将来，代表性的上市公司还包括康德信和中国人寿保险(601628，咨询股票)。

其中，前者因银行账号被冻结而引发其他风险预警情况。同时，还怀疑资金被占用，信息披露违反法律法规。它不仅被st处理，而且被证监会调查。昔日的白马股跌入了祭坛。至于后者，是因为公开市场的股权投资收益同比大幅减少，导致上市公司年报业绩大幅下降的风险。

事实上，除了上述上市公司外，近期仍有不少上市公司的业绩预测发生了变化。例如，仁福医药(600079，股票咨询)有一个亏损前的业绩，杜南环境(002011，股票咨询)有一个从盈利到亏损的业绩变化预测，圣观复也有从盈利到亏损的业绩变化预测。

从中石化到康德信，再到中国人寿等上市公司，近期业绩变化风险逐渐从普通上市公司扩大到白马蓝筹上市公司。然而，从上市公司业绩预测面临变化的原因来看，存在一些共性。

其中，以中石化和中国人寿为例，大多与投资交易损失或公开市场股权投资收益下降有关，这与同期市场环境持续疲软有关。然而，投资市场环境的控制和投资收益的变化因素或多或少都与投资策略、人为因素等因素有关，而业绩变化本身也有一定的未知因素。

此外，上市公司业绩预测变化的原因与商誉减值和资产减值等因素有关。值得一提的是，经过近几年上市公司的密集并购后，过度的并购频率和不断扩大的并购规模在一定程度上促进了上市公司商誉总额的快速增长。短短几年间，a股市场的总商誉规模也呈爆炸式增长，但巨大的商誉背后却隐藏着一些未知的风险。

具体来说，例如，上市公司业绩不符合赌博和承诺标准的风险，以及经济环境和产业周期恶化的风险等。然而，这一系列问题的出现反映了上市公司前期的高溢价M&A风险，而过高的高溢价M&A行为过于频繁容易造成后续上市公司的商誉减值。因此，商誉受损的行业，甚至上市公司，尤其是商誉受损严重的公司，其表现难免会出现突然转变。

2019年，在经历了一个强有力的去杠杆化和去泡沫化过程后，a股市场整体估值水平和投资风险均出现大幅下降。然而，对于上市公司来说，本土投资风险仍然不可避免。例如，上市公司商誉减值的风险很容易导致上市公司业绩的突然变化。例如，上市公司股权质押清算风险可能导致股权质押清算，甚至不可预测的流动性压力等。，对于质押率高、缺乏抵押品和保证金补充能力的上市公司。

接近年度报告集中披露的时间，正是上市公司业绩预测集中披露的时期。然而，上市公司的业绩预测面临变化，这实际上是上市公司业务风险甚至投资风险集中释放的重要时点。当市场估值的底部基本建立时，它离股票市场的真正底部不远。

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