薛洪言：P2P整改进行时 巨头如何应对监管释放的信号？

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作者:薛洪言，苏宁金融研究所网络金融中心主任

日前，北京互助黄金协会发布文件称，“鼓励知名投资机构、国有背景机构和大型互联网企业投资入股，整合网上贷款机构。”我认为这是一个帮助信号——呼吁市场机构进入市场，而不是接管混乱，而是用巨人的手建立一个风险隔离带。

要打赢防范和化解重大风险的战斗，节点将在2020年(2017年召开的中国经济工作会议将防范和化解重大风险列为未来三年全面建设小康社会三大战役的第一场，并明确提出重点是防范和控制金融风险)，p2p整改时间所剩无几。在接下来的一年半时间里，地方监管机构应该做好两件事，一是给出一份记录清单，二是有序地下令不能备案的平台退役。

平台密集退役，容易发生踩踏事故，可能导致可以备案的平台脱离危险。时间很紧，任务很重，但是箭在弦上，所以我们必须把它送过去。在这个时候将巨人引入市场，可以阻止恐慌，稳定市场信心，使整改记录动作不混乱。

监督释放帮助的信号，选择的权利，并把它交给巨人。买不买？

定时

当我们厌倦某样东西时，我们会讨厌它的一切，包括关于它的文章。老实说，这样的事情并不多，p2p就是其中之一。

大量的贷款人被p2p攻击，大量的机构也遭受了损失。最近，一群巨头、国有资产和上市公司狼狈退出p2p，背后的股东怨声载道——共有这么多黄金赛道，所以他们只是把钱押在p2p上，但错过的机会是小事一桩，引起了轩然大波。

一朝被蛇咬，十年怕井绳，偶然发现了p2p，这辈子再也不想和p2p打交道了。这是一种正常的心理防御机制。在商业中，真理并不站在心理防御机制的一边。是否购买p2p与p2p的过去无关。

由于黄金交易所的定制化财务管理被叫停，这家互联网巨头缺乏货架上的高利息固定收益财务管理，渴望p2p，但由于记录不明而不敢离开。

最安全的方法是选择记录列表中的股票，这样可以避免过早干预鸡死亡的结果。有两个缺点:

很难找到合适的目标。根据最新的监管精神，p2p分为国家平台和区域平台。国家平台门槛高，数量有限，而区域平台则相反。国家平台是并购的理想目标，但数量是有限的，先来先服务，然后在备案后选择。

其次，要价很高。申报前购买股票是及时的帮助，但申报后，这只是锦上添花。巨头们排队购买股票，不仅是为了支付高价，也是为了在经营权和资源交换方面做出更多让步。更难以完全控制。

现在，虽然有可能踩到雷声，但它也有三个好处:

其中一人响应号召，向监管部门伸出了援助之手。如果你不谈回报，至少并购过程会更顺利。

其次，它帮助平台渡过难关。在题材的选择上有更多的空房间，既便宜又有更大的发言权。根据新规定的要求，p2p平台应在合规整改过程中补足资金、一般风险准备金和贷款人风险补偿。

对于国家平台，9%的待收余额需要全部提取，100亿元的规模相当于9亿真金白银，压力不小。我想欢迎愿意入股的白衣骑士。

三个人犹豫不决，品牌祝福效果不错。当记录被归档时，贷方闭着眼睛投资，更多地关注收益，而巨人的品牌可能不会运作良好。

总的来说，只要踩在闪电上的风险可以降低，提前开始更划算。

如何防止闪电？

防雷保护

没有一个平台能把“雷”这个词写在脸上，尤其是在这期间，红菱创业退休，集团贷款网出事了，而平台负责人也隐藏着神秘，这让潜在的买家感到不知所措。

这时，巨人有成为白马骑士的心，可能只是一个接收者。你的意思是，接手很多麻烦，陷入困境。

P2p是一项高杠杆业务，注册资本为5亿英镑(这是一个大平台)，相当于100亿英镑的余额。就买方而言，已经投入并获得了5亿元的控制权，还可以再投入5亿元来解决问题并获得经营权。花5亿去买，却要承担数百亿的风险，这叫泥潭，这种行为叫接管。

如何防止闪电？

确保安全有一个原则:尽你所能。

p2p的潜在风险是基于要收集的余额，50亿要收集的平台最大的麻烦是50亿。尽你所能，确保你能保持平衡，不动摇基础。

当然，这种方法过于保守。正常情况下，只要假投标被一票否决，就强调截止日期的错配，并根据标的资产类型(大额投标或小额投标、情景投标或现金贷款、信用投标或抵押投标等)调整意向价格。)、来源渠道(自营与第三方的比例、线上线下的比例等。)，以及历史不良贷款率等。，这不会造成大的损失。

还有一个不确定性，那就是归档。

根据当前的备案精神，合规性可能不会被备案，尤其是对于大多已经退役的小型平台。在努力工作之后，如果你最终没有获得记录，你仍然会用竹篮打水空.

归档的不确定性在哪里？

立案

备案是一种营业执照。

开办一家贸易公司不需要许可。为什么p2p需要许可？或者，早期的p2p不需要许可证，那么为什么现在没有许可证就不能运行呢？

这是因为p2p从事金融业务，涉及公共资金，具有很强的风险溢出性——P2P平台管理不好，风险会从企业中溢出，社会会为此付出代价，所以不能忽视。最近，该条例明确鼓励p2p转型，以帮助贷款和网络小额贷款，这也是为了减轻隐藏在p2p基金的风险压力。

如果你想一想，你就会明白，备案的关键不是当地监管机构，而是他们自己的资质——他们是否能够承受资本方面的风险压力。

p2p的风险溢出远远小于银行。如果你有实力申请私人银行，加入p2p不成问题。因此，对于一家实力雄厚的大公司来说，以清白的净资产启动p2p并不难。

然而，并非所有大公司都受欢迎，正如并非所有企业都有资格成为银行股东一样。

《中资商业银行行政许可事项实施办法》明确规定，有几种类型的企业不得作为商业银行的发起人:

(一)公司治理结构和机制存在明显缺陷；

(二)关联企业多，股权关系复杂不透明，关联交易频繁异常；

(3)核心主营业务不突出，业务范围涉及行业过多；

(4)现金流量的波动受经济繁荣的影响很大；

(5)资产负债率和财务杠杆比率高于行业平均水平；

(六)代表他人持有中资商业银行股份；(本文不适用于p2p，作者注)

(七)对银行有重大不利影响的其他情形。

由于p2p也涉及公共资金，我认为监管者不希望看到这样的企业控制p2p。

企业在决定收购p2p之前，可根据《中资商业银行行政许可事项实施办法》进行自我评估。如果存在核心业务突出、关联企业众多、杠杆率高的问题，为了保险起见，请考虑在申报后采取p2p方式，以免轻易申报并购的难度。

暴风雨

从现在到2020年底的10个月里，大量平台退出了这个行业，这个行业太密集了，不会引发一场风暴。如果我们考虑提前离开的计划，我们必须面对这场风暴。

这场风暴将来自双方，资本方和资产方。资本方面是贷方的恐慌和资本外流，而资产方面是借方的偿付能力和还款意愿。

正如我之前所说，当互联网巨头离开市场时，它可以阻止市场恐慌。这个被巨人祝福的平台不仅不需要担心资本外流，而且在差异化加速的行业环境中享受品牌红利，像江河入海一样汇集市场资金。

需要担心的是资产方面。

首先，长期贷款链下的传染效应。随着大量平台的退出，市场上的贷款渠道迅速减少，加剧了部分借款人的财务压力。在长期贷款链下，很容易导致连锁违约。

市场上有一个真实的案例。2017年12月现金贷款新规出台后，大量贷款平台隐蔽退出市场，导致全行业不良率快速上升，主贷款平台逾期率上升5个百分点以上。例如，财务报告中披露的前现金贷款负责人2345 (002195，诊断股票):

“由于互联网消费金融业务政策在2017年底发生变化，从贷款王业务收回预付款存在重大风险。管理层根据估计的未来现金流量确定这部分预付款的价值，并计提减值准备。”最后，2017年第四季度，累计发生资产减值7.88亿元，几乎是前三季度的两倍。

第二，老赖的觉悟提高了，他的偿还意愿下降了。P2p借款人总是有一种幸运的感觉，认为平台已经退役了，所以他们不用还钱，或者平台已经跑了，找不到还款入口，所以债务会消失。

随着谣言的传播，老赖在业内的认知度有所上升，而借款人的还贷意愿却有所下降，这加剧了行业风险。2018年下半年，市场上已经出现了这样的症状，只是在各方的共同打压下才发生了变化。显然，现在还不是放松的时候。

如何处理它？害怕风险，小心谨慎。

在这个行业布局中，不可能置身事外。我们能做的就是比别人更谨慎，害怕风险，采取适当的预防措施，然后等着瞧。

决定

正反两面都已经讲过了，但是正反两面都不清楚。所谓的足智多谋，着眼于利弊，需要决心。选择的平衡不仅取决于优势和劣势，还取决于决心。

决心从何而来？决心来自吸引力，也就是说，p2p能带来什么价值？

P2p涉及资产方面和资本方面，所以分开来看。

基金方面。

新的资产管理条例出台后，大型资产管理领域的入场券是银行、信托、基金、证券和保险，以及p2p和私募股权管理。不用说，私募许可证只为高净值用户服务。对于巨头们来说，p2p是进入大型资产管理市场的门票。

与银行和信托的许可证相比，p2p的含金量较低，但其产品优势突出，门槛低，收益高，是大众真正的投资工具。因此，p2p的空是广阔的，但是在持续打雷的行业环境中，潜在的投资需求被合规属性和安全顾虑暂时抑制。提出p2p后，合规性和安全性有了质的提高，长期被抑制的需求得到释放，p2p行业有望再次迎来快速增长。

至于网上p2p出借人的额度，即单平台出借不得超过20万，多平台出借不得超过50万，一个可以通过叠加私募许可来规避，另一个是额度足够长尾用户使用。

资产方面。

在资产方面有太多的许可可以借出，但它们都有杠杆限制。目前，有两个渠道不受杠杆率的限制，一个是贷款援助，另一个是p2p。

巨头们往往通过贷款援助释放其溢出(与资本相比)流量和风险控制能力，这使得贷款援助的监管压力越来越大。启动p2p也是必不可少的，以灵活分配他们的贷款资源。

看到p2p不同的许可价值，我认为决心不是问题。

不利的。

《易经》六十四卦中的最后一卦表明，万物不能穷，万物无止境。

在备案前购买p2p，利弊都不差，这是一种冒险，但为什么不冒险呢？

支付机构在2011年之前一直处于无照经营的尴尬境地；

P2p在2015年前陷入非法吸收公众存款的担忧；

资本，互联网行业辉煌背后的驱动力，一直承受着十亏九亏的投资压力；

……

一切都于事无补，机会也岌岌可危。

监管机构已经发出了求助信号，让我们看看巨头们如何回应。

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