笑傲投资：当前经贸形势与投资机会（三）

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基钦周期仍在收缩，因此美元指数偏强。到2019年第四季度，股票和大宗商品将触底，然后房地产将开始上涨，美元将走弱。人民币今年仍有一定的贬值压力，但从2020年开始将会有升值压力。

当前的经贸形势和投资机会

2019年5月31日，晓奥投资在国际贸易大学做了一个三小时的学术报告，题目是《当前经贸形势与投资机遇》。观众说这是近年来最令人愉快的演讲。

今天，我主要谈四个方面。首先，宏观经济学。要理解宏观经济学，我们需要掌握三把钥匙；第二个是jmz。如果你了解jmz，你就会了解当前的世界经济结构和形势。第三，金融是现代经济的核心，理解金融的关键是理解权益货币；第四，投资。投资的核心是三顺。如果遇到三顺，就会达到投资的最高水平。

第三，理解股票货币的人理解金融

在当前的大金融形势下，首先，我们必须稳定杠杆和去杠杆，因为你的负债率越高，对经济来说就越困难，通缩压力就越大；其次，必须压低利率，实体经济的融资成本仍然过高；第三，人民币汇率风险不大。2020年，当基钦周期上升，美元指数下跌时，人民币汇率将面临升值压力。

目前，中国金融的第一个主要方向是去杠杆化。去杠杆化不是直接减少债务融资，让经济受不了，而是增加股权融资。股权融资最重要的是ipo。ipo太少，所以他们总是害怕股市下跌，不敢扩大IPO规模。事实上，市场的兴衰并不是由IPO决定的。在牛市中，大量IPO仍是牛市，在熊市中，IPO停牌仍是熊市。股市的大方向是由经济周期决定的，而不是ipo。ipo仍然太少，2018年只有1378.15亿元，全社会融资总额为19.26万亿元，IPO只有1700亿元，占0.7%，少得可怜，无足轻重。为什么ipo很重要？因为很多股权融资，比如私募股权，需要通过ipo退出，而ipo规模很大，所以其他股权投资可以退出，而ipo可以带动其他股权融资。此外，虽然增发是股权融资，但实际上，许多增发是虚假的股权融资，许多增发名义上是股权融资，但实际上，它们是由大股东担保的。目前，私募融资主要是私募，投资者不超过10人。由于每个投资者都需要大量的资金，这十个投资者大多是机构投资者，私募仍然在玩机构基金。普通个人投资者如何参与私募？例如，一个100亿元的私募，10个投资者，平均每个投资1亿元，一般散户投资者不能参与，所以这不是储蓄投资，这是一个机构间的游戏，资金从甲转移到乙，资金在机构之间转移。

Ipo可以将储蓄转化为投资，但我们的ipo规模太小，股权融资的份额太小，而且在股权融资中的IPO太少，所以这需要扩大。因此，在许多场合，政府都提议扩大股权融资，坚持ipo正常化。这是因为杠杆率太高，无法通过债务融资解决。债务融资越多，比例越大，债务越重，经济就越困难。要解决这个问题，股权融资，尤其是ipo，是一个方向，所以科技股需要及时推出。

科技局实行注册制度，目的是扩大股权融资和首次公开发行(ipo)融资。建立股票市场最重要的目的是支持实体经济，而不是为了方便股票交易。顺便说一下，股票交易。只有当实体经济良好时，股票才有投资价值。服务实体经济是股票市场的首要功能。

不要让债务货币泛滥，而是发行股票货币。通过发行股票货币，我们可以降低资产负债率，刺激投资和消费，降低杠杆率。如果你了解股权货币，你就会掌握现代货币金融政策的关键，宏观调控中的许多问题就会迎刃而解。

目前，中国金融的第二大方向是降低融资成本。2009年和2010年，全社会的加权平均融资成本非常低。此后，随着利率市场化的推进和影子银行的迅速扩张，融资成本迅速飙升，从2010年8月23日的7.5%的最低水平升至2014年1月28日的14.8%左右。自那以后，尽管有所波动，但一直保持在12%以上，现在约为14%。融资成本异常高，奇怪的是经济并不困难。利率自由化和影子银行，最大的影响是提高融资成本，而其他细节。影子银行无处不在，基本的本质是高。常规银行贷款的利率是6%，所以贷款的融资成本将会翻倍，资本将会被空化，皮将会被一层一层地剥掉。一个小销售员有可能获得数千万的回扣，因为实体企业缺钱。信托公司、* *公司、基金公司的子公司、证券公司的子公司、担保公司、金融租赁、典当行、p2p等。，一切靠高利贷为生，用资本套利，简单而粗暴的盈利模式，羊毛出在羊身上，最后由实体经济来支付。

例如，一家信托公司从银行取钱作为信托渠道，然后利率远远高于银行利率。它向客户发行收益率为8%或9%的信托产品，然后将其借给房地产或房地产企业。房地产公司或实体经济企业的融资成本应包括对客户的收益、信托公司的收入、对中介机构的财务咨询费或代理费，以及可能对相关人员的福利费。融资成本能不高吗？这一融资成本是西方成熟市场经济的几倍。表面上看，银行的存贷款利率不高，但实际上，实体经济的融资成本仍然太高。这是金融的第二个主要方向，即利率和实际融资成本仍需下降。

目前，中国金融的第三大方向是人民币国际化。有些人担心jmz是否会让人民币汇率崩溃。总的来说，今年的汇率趋势会有所下降，因为基钦周期正在走下坡路，而美元指数通常与基钦周期的趋势相反。在基钦周期的扩张期，美元流出美国，因为在扩张期全球投资机会良好，美元从美国流向这些新兴经济体。如果是收缩期，风险会增加，资本会回流到美国，美元会走强。基钦周期仍在收缩，因此美元指数偏强。到2019年第四季度，股票和大宗商品将触底，然后房地产将开始上涨，美元将走弱。人民币今年仍有一定的贬值压力，但从2020年开始将会有升值压力。