康崇利：低流通市值的重组股吸引力更大

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在结构性机遇中，近年来形成的机构投资者偏好价值蓝筹股的市场风格将不再是唯一的机构投资思路。为了廉价的贝壳资源

作者:康崇礼，联讯证券分析师委员会副主任兼首席市场分析师

核心观点:中国证监会公开征求《上市公司重大资产重组管理办法》修改意见。市值低于30亿英镑的股票重组更具吸引力

今天的市场情况:创业板指数开盘大幅走高，创业板交易所交易基金受到追捧

今天，沪深股指开盘小幅走高，而创业板指数在利好刺激下开盘大幅走高。随后，该指数主要是横向排序，但表现强劲，没有变绿。恒生指数受制于60天移动平均线的压力调整。上证综指收于3001.98点，上涨0.5%，深成指收于9214.27点，上涨0.87%，创业板收于1523.81点，上涨1.72%。两市成交额约为6218元，成交量逐月扩大。

从磁盘上看，神湾一流产业的最大板块包括计算机、媒体、国防军工、机械设备等。绿色部门包括农业、林业、畜牧业和渔业、银行和家用电器。在主题投资方面，上海自贸区、稀土永磁、黄金、st、环保、网游、区块链等主题表现强劲，猪肉概念有所调整。

热点跟踪:中国证监会公开征求《上市公司重大资产重组管理办法》修改意见

中国证监会公开征求《上市公司重大资产重组管理办法》的修改意见，提出进一步提高《重组办法》的“适应性”和“容忍度”。主要内容包括:(1)建议取消重组上市准则中的“净利润”指标，支持上市公司依靠并购实现资源整合和产业升级；(2)建议进一步将“累积优先原则”的计算周期缩短至36个月，引导收购方及其关联公司控制公司，加快优质资产注入；(3)三是推动创业板公司持续转型升级，支持符合国家创业板战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产重组上市；(4)四是恢复重组上市配套融资，支持上市公司多渠道投放资产改善现金流，发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高新技术企业聚集。

我们认为，这些新规定的颁布，再加上最近科学技术委员会的颁布，是建立和完善多层次资本市场，鼓励它们合理竞争，优化资源配置的合理措施。就M&A对企业基本面的影响而言，从长期来看，无论是基于协同效应的纵向M&A效应还是基于规模效应的横向M&A效应，合理的M&A都能提升公司的长期roe中心。我们相信投资者现在会更加理性。短期内，这项政策将为低价值公司带来一些交易机会。中长期而言，仍需理性对待，观察并购对实体的助推作用。

市场前景:重组市值低于30亿美元的股票更具吸引力

一夜之间，美国三大股指小幅收高，S&P 500指数创出新高，欧洲大部分股市收盘。央行启动了为期14天的300亿元人民币反向回购操作。今天没有回购到期，当天实现净投资300亿元。本周，包括多边基金在内的公开市场净投资为3550亿元。

尽管创业板的重组制度是有益的、可喜的，但我们也看到，股指连续上涨后，上行势头有所减弱。正如我们在最近的报告中提到的，美国股指在创下新高后面临冲击，而恒生指数在升至调整区间的一半后也面临休整。

最近几天，做得比较多的主要上交所50指数今天明显收盘，盘中交易的峰值一直在一波一波的下降，而由利好政策直接指出的创业板指数，开盘后主要是横盘大幅走高。具体来说，购买创业板基金的热情仍然是积极的。

总之，我们认为短期股指将会有所休息，但上证综指填补3052点以上缺口的步伐将会继续。在填补缺口后，它将继续上升到今年高点的3288点区间，或横向波动，具体取决于以下五个因素。提振市场的程度，1。双边经贸关系改善的进展；2.科学技术委员会开幕了；3.第二季度宏观经济数据；4.全面降低RRR或降息；5.刺激经济政策的过重程度。

在结构性机遇中，近年来形成的机构投资者偏好价值蓝筹股的市场风格将不再是唯一的机构投资思路。我们应该更加重视廉价的壳资源品种。他们的表现可能有点差，他们的行业属性可能不够有吸引力。然而，只要不存在欺诈发行和其他违反证券法的问题，流通中的低市值品种将有投资和交易机会，而重组30亿以下的股票将更具吸引力。

另一方面，这也将缓解股权质押风险的集中发生。创业板与科技局之间的平衡对资本市场也具有重要意义。通过并购，原本面临淘汰的落后产能将被顺利取代，并实现弯道超车的作用。从某种意义上来说，个人理解也是注册系统进化的一个更好的过程。

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