皮海洲：阿里巴巴拆股对A股市场的启示

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6月17日，阿里巴巴提交给美国证券交易委员会的一份文件显示，该公司提议将其股票从1股拆分为8股，并计划将普通股数量从目前的40亿股扩大至320亿股。该计划将于7月15日在香港举行的年度股东大会上进行表决，如果获得通过，股权分置将于2020年7月15日之前进行。

阿里巴巴为什么要转换股份？市场分析师表示，此举旨在为阿里巴巴在香港和香港的第二次上市做准备。阿里巴巴似乎并不回避这种猜测。在提交给美国证券交易委员会的一份文件中，阿里巴巴表示，拟议中的股票分割“将增加以较低每股价格发行的股票数量。”董事会认为，这将增加公司未来筹资活动的灵活性，包括发行新股。”因此，阿里巴巴的股权分置可能确实与阿里巴巴打算重返香港上市的传言有关。我相信时间会回答这个问题。

撇开阿里巴巴股权分置的目标和动机不谈，简单谈谈阿里巴巴的股权分置对a股市场是有启发的。

阿里巴巴的股权分置相当于a股市场的股本增加，有1股股权分置和8股股权分置，即每10股增加70股，这相当于一个很高的增幅。此外，这样的转股比例在a股市场确实非常罕见。由此不难看出，每10股增加20股和30股的做法在世界各地并不普遍，这显然与事实不符。基于“世界上没有一个人”的理由，用棍子在高处杀人的做法显然是极端的。因此，阿里巴巴股权分置给a股市场的一个重要启示是，可以有“高成交量”或“高交割”，这与国际惯例是一致的。

然而，虽然“高换手率”符合国际惯例，但仍有必要加强对a股市场“高换手率”的监管。毕竟，a股市场仍不成熟。事实上，在过去的几年里，它在a股市场非常流行，并变成了“过度增长”。不仅业绩增长的公司经历了高速增长，甚至业绩下降甚至亏损的公司也实现了高速增长。但是在高增长率的背后，通常隐藏着利益转移。例如，上市公司通常利用高换手率来为上市公司控股股东或重要股东的减持保驾护航。正因为如此，上市公司的高换手率行为受到了市场舆论的广泛质疑，这导致了监管当局的严格监管。

从加强监管的角度来看，有still/きだよききだよきききききききききががききӕきӕ123这主要表现在创业板和中小企业板公司的高增长。例如，创业板将10股纳入监管范围，但不监管10股以下的股份转让显然是不合适的。在这个问题上，必须加强监督。

此外，阿里巴巴股权分置对a股市场的另一个重要启示是，市场应积极支持合格上市公司的股权转让行为。市场不能只支持上市公司的现金股利，而忽视上市公司的高交付。事实上，对于一些成长性好的企业来说，这也是通过向上市公司送股来回报投资者的一种方式。这种回报是通过上市公司的成长来实现的，我们不能简单地将高交付视为一种数字游戏。对于股票价格高的贵州茅台(600519)来说，它可以增加股票的流动性，让大多数中小投资者买得起。这不是一件好事吗？因此，市场应该热烈欢迎合格上市公司的高交付行为。包括监管机构在内，都应该平等对待上市公司的现金分红和股权转让。至于上市公司是否以现金支付股息或转让股份，则由上市公司自行决定。