殷越：全球货币政策放松概率提升

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在市场波动过程中，核心是适当控制仓位，组合应该是“回避虚拟现实”。建议分配业绩确定性高、估值低的领先目标，如食品、医药和银行。

核心观点:在震荡过程中，核心在于控制仓位 今天的市场状况:指数单边下跌，延续弱势格局

今天，沪深股指开盘后单边下跌，延续了弱势格局。最终，上证综指收于2862.28点，下跌0.96%；深圳成份股指数收于8748.27点，下跌1.23%，创业板指数收于1456.27点，下跌0.87%。这两个城市的营业额为4224亿元，比上个月有所下降。

就行业而言，只有通信行业收红，而银行业跌幅较小；国防工业、建材、农业、林业、畜牧业和渔业部门相对落后；从概念上讲，5g板块与这一趋势背道而驰，而生物育种和稀土永磁板块则表现迟缓。

热点追踪:货币政策放松概率增加的根本原因在于经济下行压力加大

美国联邦储备委员会(Federal Reserve)布拉德(Brad)周一表示，鉴于国际紧张局势和美国疲弱的通胀对经济增长前景带来的风险越来越大，美联储“可能很快就有理由”下调基准利率。

在今年5月的美联储利率会议上，美国联邦储备委员会(Fed)主席鲍威尔(Powell)曾表示:“目前的政策是适当的，没有必要加息或降息。”布拉德的讲话更加温和，澳大利亚储备银行也宣布降息25个基点至1.25%。这是澳大利亚储备银行在过去三年中首次降息。全球货币政策放松的可能性增加了，避险情绪加剧了，金价继续上涨。

货币政策放松可能性增加的根源在于经济下行压力加大。以美国为例。5月23日，美国债券的长期和短期收益率上下颠倒，并持续到今天，这表明市场对美国未来经济增长的预期较低。自20世纪80年代以来，美国债务利率发生了四次逆转，即1988年12月、1998年7月、2000年2月和2005年底。有几个结论:简短的倒置没有什么意义；美国经济在经历了持续的上下颠倒之后，确实陷入了衰退，但这是一个长期的错位，也就是说，美国债务利率上下颠倒之后，美国经济将需要12-24个月才能陷入衰退。

美国债务利率从5月初开始快速下降，这与中美贸易关系的变量有关，反映出投资者的风险偏好明显下降。随着风险厌恶情绪的上升，全球资金可能会流出股市，流入债券市场和黄金等避险资产。

市场展望:在震荡过程中，核心在于控制仓位

从外部来看，美国股市的三大股指一夜之间涨跌互现。在流动性方面，2019年6月4日，中国人民银行通过利率竞价的方式推出了600亿元人民币的反向回购操作，期限为7天，中标率为2.55%。今天，1500亿元的反向回购到期，当天的净提款为900亿元。

在国内经济复苏势头不稳、国内政策节奏调整、外部风险加大的压力下，整体市场情绪相对低迷。今天，上证综指跌破20日移动平均线，指数重心下移。目前市场热点分散，缺乏连续性，后续不能排除探索2800点区域缺口的可能性。

同时，我们可以看到北行资本最近更加活跃。上周，北行资本净流出为9.3亿英镑，与上周相比大幅下降154.1亿英镑。一方面，本周两个交易日北行资本的持续净流入受到摩根士丹利资本国际扩张的影响，另一方面，也反映出a股仍有配置价值。

在市场波动过程中，核心是适当控制仓位，组合应该是“回避虚拟现实”。建议分配业绩确定性高、估值低的领先目标，如食品、医药和银行。