大树：全球货币政策逻辑再转变：微调已结束 重回大趋势

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除了这两个市场，黄金市场很可能会复制第一季度的实力，甚至比以前走得更远更远，我们的交易策略也定位在多头的方向

作者:陈国刚，广州盈涛投资咨询有限公司董事长兼创始人

黄金价格正式结束了之前的下跌趋势

黄金结束了5月份的低迷，一进入6月份，就出现了小母牛飞翔的姿态。在这种态势背后，全球政策逻辑再次发生了变化，微调结束，并回到了总体趋势。

全球货币政策的总体趋势是什么？

经常阅读大树文章的人应该知道，从今年1月开始，我在很多文章中都提到了这个大趋势，那就是在第一季度，以美联储为首的全球央行从2018年的货币紧缩方向奢侈地转向宽松方向。

所以你可以在四分之一秒内看到:

美联储引导市场预期从三次夸张的加息转变为一次降息；

作为第二大经济体，我们也喊着不要放水，然后降低存款准备金率，而端光；

欧洲央行是印钞方面的专家，它没有表现出弱势，而是直接告诉市场，我们必须继续印钞；

印度银行是最直接的降息机构。

如果我们根据世界各国国内生产总值的权重来计算中央银行货币政策的紧缩程度，我们将会看到整个世界已经实现了货币政策的突然刹车操作:

在这样的突然刹车下，我们迎来了过去10年来最容易赚钱的市场。这容易到什么程度？

也就是说，在整个第一季度，你买的几乎所有东西都赚钱了。a股上涨30%，石油上涨40%，黄金上涨10%。即使房子已经恢复，即使你什么都不买，当你躺在那里的时候，人民币也在升值。

一切来得如此突然，以至于人们都措手不及。当我们开始摆脱疑虑，感觉好时光又回来了，市场在第二季度突然发生了变化。我情不自禁。转得太快是非常痛苦的。随着第一季度全球主要经济体的经济增长超出预期，各国经济开始再次趋紧。今年4月，我们取消了杠杆，美联储也通过言论谨慎调整了市场预期。不到一个月，今年内降息的预期将完全消除。

这个调整期是痛苦的。世界上各种风险资产已经进入调整期。即使是黄金，这个有着避险资产声誉的东西，也没能幸存下来，一口气就被60多美元杀死了。在4月和5月，强势的是美元，但其他货币都不走运。

本来，在大树的期待中，我们可能已经在这个节奏下度过了整个第二节。然而，意外发生了。也许是经济稳定和超出预期给了大家信心，中美贸易关系迅速恶化。这种摩擦的规模很快超过了去年，充满信心的特朗普战士直接挑出了整个世界。有时候劳特真的让我有一种看到慈禧太后的感觉。义和团运动和美国失业工人有同样的影响吗？

这一事故完全打乱了各种节奏，整个世界处于麻木状态。在各种各样的争斗之后，该政策如何发展？每个人都还没有决定，所以市场在5月份出现了横向波动，直到事情得到证实。

一方面，中国、美国和欧洲的pmi数据低于预期，中国再次萎缩，欧洲从未落后于萎缩的道路，美国更好，但近年来也创下新低，经济增长又回到放缓的趋势。

另一方面，油价在一个月内一直保持在70美元以上，最终未能保持住，直接崩溃了:

还记得美联储在导致市场预期下降时所说的话吗？他们说，他们转向宽松政策的原因是，他们担心其他国家糟糕的经济会影响美国，油价下跌会影响通货膨胀。这两个因素在第一季度都有所改善，但现在，这种担忧又回来了。这次的情况比去年更糟。毕竟，去年大多数困难都是预料之中的，但今年它们将逐渐成为现实。更严重的是，这一次，除了担心别人，我也好不到哪里去。众所周知，长期和短期利率反转是经济衰退的主要指标，这种趋势将会持续并深入下去:

因此，既然担忧又回来了，特朗普仍然整天跳着骂美联储加息，这导致了经济衰退，你为什么不赶紧继续宽松政策呢？

因此，我们可以看到美联储官员近来一直在鬼混降息，市场预期美联储会在这样的氛围下降息，一口气超过第一季度。到目前为止，12月前降息的概率已经超过70%，而6月份降息的概率实际上接近50%。你认为这很可怕吗？

美国是公然宽松的，我们的大中华区一方是毫不含糊的。尽管我们不承认，但我们在身体上是诚实的。虽然金融联系降低了高科技产业的税收，但货币政策也再次松动:

说什么都没用，价格也不会说谎。自5月份以来，长期利率确实大幅下降。

作为信贷货币的对立面，黄金无疑对货币政策的逻辑转换十分敏感。今天，黄金已经脱离了调整，这表明政策逻辑已经转变为市场交易逻辑。

货币政策逻辑的变化往往意味着各种资产的价格大幅波动。第一季度是一次，每个人都享受着各种资产集体上涨的快乐时光。然而，虽然这一次仍然是同样的逻辑，资产价格的变化可能与第一季度有很大不同，特别是在股票市场和石油市场，很难看到第一季度的市场。

宽松的货币政策仍能刺激估值，但另一个公司业绩因素也开始出现真正的负增长，再加上股票供应不可避免的扩张，因此这一次股市可能仍将长期疲软，因此没有急于抛售。

石油可能比股市更糟糕，需求疲软是肯定的，而供应方基本上不太可能收缩，除非中东爆发战争。在这种情况下，油价很难在第一季度恢复强劲。

除了这两个市场之外，黄金市场很可能复制第一季度的实力，甚至比以前走得更远更远，我们的交易策略也定位于多头方向

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