向远之：股价大跌的小米 为何资本市场不买账了？

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但事实上，小米在利用智能手机红利和移动互联网红利后，已经建立了自己的民用机器品牌，但它无法爬上高端，其市场受到活体和oppo的侵蚀。因此，市场价值的下降是不可避免的。

作者:中国网络学会经济学博士青年专家向

小米的估值突然大幅下跌。6月3日，小米再次成为市场焦点，这一次，小米成了“明星”。截至3日收盘，小米集团收盘下跌5.11%，至9.09港元。与17港元的发行价相比，小米的股价在不到一年的时间里下跌了46.53%。与最高价22.2港元相比，小米的股价跌幅更为夸张，达到59.05%。这与雷军所说的上市后涨幅翻倍相去甚远。

6月4日晚，小米集团宣布将以约9999.75万港元的价格回购1110万股，这两次回购的总成本接近2亿港元。这种行为当然是为了突出小米董事会的信息，并创造一个良好的形象。

这种表现的原因当然是小米的市场表现。5月20日晚，小米集团发布了2019年第一季度财务报告。财务报告显示，小米第一季度调整后净利润为20.8亿元，同比增长22.4%；营业利润36.1亿元；收入为437.6亿元，超过市场预期的417.6亿元。然而，小米智能手机第一季度的销量为2790万部，同比下降1.8%，主要是由于去年年底至今年年初手机品牌阵列、产品结构和发布节奏的调整。此外，海外现有产品促销利率下降拖累了公司整体毛利率。

根据市场报告，2018年1月至12月，国内智能手机出货量接近4亿部，同比下降15.3%。不仅是中国，全球智能手机出货量也连续六个季度同比下降。根据市场研究机构“对位法”发布的2019年第一季度中国智能手机市场统计报告，今年第一季度国内智能手机总出货量继续低于1亿部，同比下降7%，环比下降12%。根据该报告，华为、vivo、oppo、小米和苹果位列前五，市场份额分别为29%、20%、19%、11%和7%。小米手机在第一季度的市场份额从去年的13%下降到11%。然而，它是五大品牌中唯一一个环比增长的品牌。从市场环境来看，小米的环境已经受到大环境的影响，华为和vivo带来的压力越来越大。

不久前，我有幸看到了雷军的演讲。在工业和信息化部的强国论坛上，雷军一直在喊他的产品，但我很困惑。为什么雷军给了小米一个平台，而不是在工业和信息化部等活动中以更大气的方式展示他对中国制造业的理解？这种模式似乎太小了，给人的感觉是雷军更像一个商人，而不是像任那样的企业家。。雷军在讲话中强调了小米的品质，倡导了国内新产品的概念。这给人的印象是，小米仍希望巩固其在低端和终端市场的地位。在演讲场地外，你可以看到小米产品。我发现小米已经开始做任何事情，甚至是制作行李箱。

生产更多的产品不是不可能的，但目前有些产品还不足以与小米生态相联系。在我看来，事实上，如果你想制造一两个爆炸性产品，你可能有更好的机会。

智能手机行业表现不佳后，小米开始采用狼来了的策略，希望多种产品能够产生协同效应，但事实上，有些产品无法产生协同效应，管理过多的SKU更容易引发问题，由于某个产品线的表现会影响整个品牌。

当然，这也是小米作为一家互联网企业的估值，它还没有得到市场的认可。在上市时，许多投资机构对小米是一家互联网公司还是一家硬件公司感到困惑。如果是互联网企业，它会有更大的想象力空，但小米的选择是投资智能硬件，形成自己的生态链，从而建立自己的生态。

小米现在在手机上处于被动地位。目前，小米智能家居和生态链在大力推广中的溢价还不清楚。虽然小米拥有大量的投资公司，一些公司已经成功上市，但事实上，这些投资公司在做大后可能会考虑与小米的关系。小米的控制能力有限。特别是与腾讯相比，腾讯投资了大量的公司，但是人流量很大，产业链的影响力也比不上小米。

笔者看到，小米的最新反应是，5月31日，小米集团发布了《组织结构调整与任命通知》，正式宣布成立小米质量办公室。它似乎强调质量和回购股票。但事实上，小米在利用智能手机红利和移动互联网红利后，已经建立了自己的民用机器品牌，但它无法爬上高端，其市场受到活体和oppo的侵蚀。因此，市场价值的下降是不可避免的。

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