黄湘源：首份中报为何一改靓女先嫁模式？

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今年沪深股市的第一份中期报告与前一年的“漂亮女孩先结婚”有所不同，第一个赢家是st Rock (600696，诊断股票)，其中期业绩同比下降46%。如果这不是一个深思熟虑的选择，人们以尊重市场和法律的态度来修正对上市公司业绩的预期可能会更有帮助。

今年沪深股市的第一份中期报告与去年的“靓女优先结婚”不同，第一个赢家是st Rock，其中期业绩同比下降了46%。如果这不是一个深思熟虑的选择，人们以尊重市场和法律的态度来修正对上市公司业绩的预期可能会更有帮助。年中报告就像夏天的雨，有时会带来不同程度的灾害，比如大风和暴雨，雨后的天气格外清爽宜人，让人很容易感到神清气爽。这并不奇怪。

事实上，当半年度业绩预测被披露时，事情似乎才刚刚开始成型。穆森林首次披露了半年度业绩预测，预计今年上半年将实现盈利，但将同比下降。虽然公司预计上半年上市公司股东应占净利润为2.8-3.2亿元，但与去年同期的4.8401.39亿元相比，下降了33.89%-42.15%。业绩下滑的原因包括:政府补贴减少，比去年同期下降约40%；其次，由于市场竞争加剧等因素，公司产品的价格已经降低；此外，为了保持新产品的持续开发，加强与Landesworth的产品和技术协同，R&D的投资逐年大幅增加；此外，还存在许多计息负债，导致财务费用同比大幅增加。

第一个发布半年度报告的圣罗克的情况似乎与此惊人地相似。在2018年业绩大幅上升后，圣罗克今年的业绩开始下滑。根据2019年半年度报告，本公司上半年实现营业收入约为7435.61万元，同比增长12.14%，上市公司股东应占净利润约为738.57万元，同比下降46.04%。具体而言，st Rock的主营业务融资租赁业务上半年实现收入195.02万元，同比下降61.66%；商业保理业务收入1710.82万元，同比下降45.57%。商业保理业务收入的减少是由于计划向酒类销售业务转型以及试图收缩一些信贷业务的举措。

托尔斯泰很久以前就在安娜·卡列尼娜的开场白中指出:“幸福的家庭是相似的，不幸的家庭也有各自的不幸。”上市公司的主营业务有很大的不同，这离不开一定的市场环境。2018年，虽然大多数行业上市公司的整体业绩出现负增长，但沪深300成份股母公司的整体净利润增长了6%，而非沪深300 A股公司的整体增长率为-36%，创下2010年以来的历史新低。然而，由于2018年的基数较低，2019年第一季度的利润增长率与2018年的增长率相比迅速反弹的可能性可能会相应增加。根据净利润指数，2018年的年增长率为-0.1%，2019年第一季度为10.3%。因此，投资者并非没有理由期待2019年上半年的整体表现有所恢复。

然而，从2019年上半年的预测中披露的情况来看，可以说是风雨交加。截至5月5日，共有235家上市公司公布了2019年上半年业绩预测，其中净利润同比增长142家，同比下降92家，亏损62家。截至6月24日，在已披露2019年中期业绩预测的440多家上市公司中，有近200家上市公司的中期业绩是积极的。虽然有关媒体声称占了近50%，但事实上，明眼人是知道的，没有仔细计算，这无异于自欺欺人。直到最近，根据《东方财富》(300059)7月11日发布的数据，两市共有653家公司披露了半年度报告公告，其中365家公司业绩喜人，占55.9%。虽然离半年度报告的截止日期不远，但最终的统计结果毕竟是不可预测的。然而，根据相关券商研究机构的预测，由于2019年整体经济下行压力，如果上市公司未来业绩增长放缓是一个高概率事件，就不值得大惊小怪。对此，投资者也需要适当调整自己的心理预期。

报告好消息而不是坏消息从来都不是好习惯。最近，发生了一系列“黑天鹅”事件，上市公司因业绩欺诈被证监会处罚。尘埃最终落在了獐子岛(002069，诊所的股票)，那里曾经因为扇贝的突然消失而制造了很多噪音。根据中国证监会的数据，2016年利润虚高1.6亿元的长子岛在2017年突然亏损2.8亿元。所谓的“扇贝柱跑”事件，似乎不仅影响了章子岛的表演，实际上还影响了像蝴蝶效应这样的一系列事件。在圣康德，超过100亿的银行存款甚至会消失，事实是，尽管连续四年的虚增利润总额为119亿元，但控股股东却占据了高达530亿元的上市公司资金。多年来，抚顺特殊钢公司一直在伪造外壳保护。2010年至2017年，八年累计虚增利润达到19.02亿元，2010-2014年和2016年，亏损在年报中作为利润披露。因此，对于上市公司来说，重要的显然不是他们的业绩是否具有日益增长的超强能力，而是他们能否通过对其经营活动的真实反映，让人们看到他们是否有真实可靠的增长和投资价值。

“适应性强的公司”也不能幸免于经济衰退的影响，但它们的能力在于，它们已经在经济触底前提前开始复苏。因此，我们不应对上市公司的业绩、某些政策的支持作用以及利用金融技术进行的利润自我调整视而不见。然而，要提高上市公司的盈利能力，不能依赖于应急措施的制度化，更重要的是，它是建立在正确的决策、超强的经营活动能力以及技术含量和市场前景丰富的产品的盈利自愈能力之上的。因此，对于来自《中国日报》的雨的洗礼，我们也应该有一点“不喜不悲”的心态，不要像一只失意的落汤鸡，遇到倾盆大雨时，似乎很容易忘乎所以。

因此，无论第一份中期报告是否是一个有意识的安排，都不应该进行过多的猜测。然而，如果它能帮助投资者改变他们报道好消息而不担心的习惯，这能被认为是一件好事吗？