证券时报：科创板交易“缓冲垫”有助平抑股价大幅波动

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科技股上市后的前五个交易日没有设定价格上限，这符合市场意愿，给了投资者更大的交易自由。从市场化建设的角度来看，交易需要完全的自由，市场应该允许适当的游戏。对投资者来说，更大的自由也意味着更大的责任。

下周一，首批科技股将正式上市交易，这将成为中国资本市场的又一个标志性事件。科技创新企业往往具有培育慢、技术变革快、风险高的特点。此外，上市后的前五个交易日没有价格限制，此后每天的价格限制为20%，因此科创板的股价很可能在上市初期波动较大。

为防止市场大幅波动，确保市场流动性，上海证券交易所建立了有效的申报价格区间和盘中临时停牌等交易机制。在连续竞价阶段，买卖申报价格的限价措施不得超过基准价格的2%；当价格涨跌到30%和60%时，将暂停交易10分钟。当股价大幅波动时，这种交易机制可以为市场参与者提供一定的冷静期，缓解过热的市场投机气氛。这些措施是在交易过程中保护投资者的“缓冲”。

具体来说，当科技股价格在短时间内快速调整时，交易所的限价申报和临时止损措施会使股价在一定范围内波动，不允许一步上下。这相当于给投资者一个时间缓冲，让他们了解、分析和判断“信息来源”，让市场在合理的范围内发挥作用，防止因个人行为而干扰公共决策。当然，“缓冲”并不是万能的，它只能抑制股价过快波动，但不能杜绝市场操纵，而后者需要监管和司法部门的严厉惩罚。

科技股上市后的前五个交易日没有设定价格上限，这符合市场意愿，给了投资者更大的交易自由。从市场化建设的角度来看，交易需要完全的自由，市场应该允许适当的游戏。对投资者来说，更大的自由也意味着更大的责任。如果我们利用信息不对称和资本优势操纵股票价格，这将挑战监管和法律的底线。为此，上海证券交易所向市场披露了虚假申报、拉高和压低股价等5类11种典型异常交易行为的监测标准。这样，监管标准更加透明，投资者应该尊重规则，进退两难。