蔡凯龙：经济学家眼中的数字货币系列之共创未来

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经济学家喜欢预测未来，但他们的准确性不高。成功预测未来的前提是，在预测对象本身的发展过程中，有一些规律是可以掌握的。根据这个标准，很难预测数字现金的未来。

作者:蔡凯龙，火币首席战略官。点石资产管理公司创始人，互联网金融千人协会联合创始人。

数字现金是否有自己的发展规律，这本身就是一个值得探讨的问题。此外，数字现金行业变化迅速，到目前为止，还没有成熟成熟的理论可以解释数字现金现象。数字现金未来的另一个可能原因是，数字现金本身只存在了11年，近年来引起了学术界和监管机构的关注。对于这样一个全新的数字现金行业，可能需要更多的时间才能清楚地看到其未来的发展趋势。

草蛇灰线，伏脉千里。虽然从经济学家的角度来预测数字现金具有挑战性，但我们不妨从不同的角度来探讨数字现金的未来发展趋势。

首先，从狂热回归理性

首先，数字现金市场从狂热走向回归是理性的。虽然数字现金市场在2019年上半年迎来了一个小高潮，但与2017年的市场高峰相比，数字现金的投机热情在价格、交易量、新闻媒体报道的覆盖面、新项目融资的金额、比特币的新地址等方面都大幅降低。从资本流动和市场表现来看，新参与者更喜欢主流货币和交易平台货币，它们是相对低风险的数字现金。

在经历了牛市和熊市快速变化的残酷教育后，参与者逐渐变得理性，不再期望一夜暴富。投资时，参与者更注重投资项目的实用性和创新性，更多地转向中长期投资。在这个市场上，依靠概念和炒作的项目和公司将逐渐被淘汰，而有实力真正做实事的公司将逐渐主导市场趋势。

二、实施监督与实施

其次，各国的监管措施开始实施。2019年以来，主要国家的监管已经形成了“车牌+沙箱监管”的体系，并开始从讨论和框架构建阶段进入实施阶段。尤其是受到facebook提出的全球非主权稳定货币天秤事件的刺激，各国监管机构不得不面对数字现金带来的巨大挑战。监管已成为引领数字现金市场方向的决定性力量。与此同时，数字现金行业协会和非营利研究学术组织开始发挥越来越重要的作用。

第三，稳定的货币到处涌现

第三，稳定的硬币发挥着越来越重要的作用。比特币在数字现金世界的主导地位迄今没有改变。然而，在稳定货币出现之前，由于代币的出现，比特币在数字现金中的市场份额已经下降。由于稳定货币的出现，比特币“失宠”的速度加快了。根本原因在于比特币价格和固定产出的巨大波动，这严重削弱了机构和个人使用数字现金进行投资和支付的意愿。稳定的货币弥补了比特币的空白色，并已成为数字现金世界的通用货币。它被认为是数字现金与传统金融互动的重要门户。

由于市场对稳定硬币的巨大需求，自2017年以来，市场上涌现出大量稳定硬币。最终，美元在数字现金中脱颖而出，没有人能在未来动摇它的主导地位。Facebook的天秤座计划不仅引发了新一轮关于非主权稳定货币的讨论，还引发了监管机构的关注和参与。央行的数字现金也是一种主权稳定的货币，也已被各国监管机构重新提上日程。谁能在未来领导稳定的货币市场？它是现有的旧的数字现金稳定货币，还是由进入数字现金世界的巨头支持的非主权稳定货币，还是正在逼近的中央银行数字现金？目前我们很难预测，但可以肯定的是，稳定货币的重要性与日俱增。

第四，巨人的涌入

第四，传统金融机构和互联网公司在数字现金行业取得了长足进步。Facebook的天秤座计划只是金融巨头和互联网巨头涉足数字现金行业的冰山一角，这足以吸引全球的关注。高盛、摩根大通、微软和其他巨头都在聚光灯之外蓄势待发，渴望尝试。纽约证券交易所的母公司洲际交易所已经建立了一个数字现金股票交易所。然而，不方便涉足这一领域的组织已经通过直接或间接投资规划了数字现金行业。新加坡国家投资公司持有数字现金行业的基准之一——硬币基础交易所的股份。

这些传统金融和互联网公司稳步推进数字现金，将为行业带来一条不可忽视的清晰之路，为数字现金市场的规范和健康发展做出贡献。监管部门对数字现金行业的不信任将随着这些巨头的加入而逐渐改变。当有朝一日，大型机构成为数字现金的主力军时，监管部门将放心，普通投资者将大规模进入数字现金领域，比如批准etf产品在数字现金领域的公开交易。所有这些事情都值得期待。

V.合规停止启动

最后，将会有越来越多的合法的安全令牌提供。2019年7月，sec首次批准区块链初创企业blockstack通过rega+公开发行数字现金blockstack令牌，拉开了交易合规性的序幕，为等待已久的数字现金行业带来了一丝曙光。由于ico(首次硬币发行)和所有类似ico的普通证书都作为证券发行受到不同国家的监管，数字现金发行人害怕触及证券法的界限。

对于数字现金的分配，仅仅通过限制而不是转移出口是很难管理好的。现在，sec已经有了一个良好的开端，相信未来会有越来越多的正规数字现金走向sto。值得一提的是，带有资产背书的sto将在各种sto中更受欢迎。2017年至2018年市场上发行的证书主要基于纯数字现金。随着数字现金市场的巨大波动，投资者开始不信任没有资产背书的数字现金，因此有资产背书的数字现金逐渐引起了大家的关注。在美国证交会对s to的支持和指导下，相信未来会有越来越多的通行证以资产回购令牌的形式发行，然后被注册为合规sto，在监管下进入金融市场。

系列后记:

“经济学家眼中的数字现金”系列是指数字现金领域的大量学术论文和行业资料，试图从经济学家的角度总结当前经济学领域对数字现金的研究，涵盖数字现金的几个主要方面:分类、市场、交易、定价、风险、监管和趋势。

关于数字现金的讨论和研究，就像数字现金本身一样，充满了争议和挑战。本系列试图保持一个中立的视角，平衡各方当前对数字现金的看法，并通过本系列让读者对当前经济领域中数字现金的研究和讨论有一个快速而全面的了解。

虽然在撰写本系列之前，我们收集了大量的行业资料和学术文章，但在完成初稿三个月后，我们不得不更新大量的内容。因为仅仅在三个月内，许多新的学术研究文章就出现了，而且这个行业也以频繁的热点为标志，比如天秤座和木头人。

传统金融业的周期是10年，金融技术的周期是几年，数字现金的周期是几个月。这种极其快速变化和充满活力的情况只能在数字现金中遇到。

这印证了数字现金世界中的一句话:“一天在货币圈，一年在世界”，这是数字现金充满魅力的地方。

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