证券时报头版评论：融资需求延续低迷改革与稳增长需同时发力

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从7月份信用社的详细数据来看，没有出现明显超出预期的反转表现，前几个月的整体数据结构特征仍然延续，反映出经济现象仍然是微观主体(尤其是非金融企业)的投融资需求较低。这也是中国经济下行压力越来越大的表现。

中国央行昨日发布的7月份信贷和社会融资数据低于预期，延续了当前实体经济对有效融资的低需求。从表中信贷结构看，反映实体经济融资需求的企业中长期贷款当月仅增加3678亿元，继续保持低增长趋势，企业短期贷款增速同比大幅下降。在住宅领域，对整体新增信贷的支持仍是以抵押贷款为主的中长期贷款，短期贷款本月仅增加不到700亿元。

新的信贷低于预期，拖累了本月社会融资的增长。此外，受加强房地产信托业务监管和严格票据融资监管的影响，当月非标准融资下降幅度加大，这也是导致当月社会融资增幅低于预期的一个主要因素。

从7月份信用社的详细数据来看，没有出现明显超出预期的反转表现，前几个月的整体数据结构特征仍然延续，反映出经济现象仍然是微观主体(尤其是非金融企业)的投融资需求较低。这也是中国经济下行压力越来越大的表现。

展望下半年，面对当前复杂严峻的内外形势，结合7月份信贷和社会融资数据表现，下半年经济平稳增长压力不小。然而，与过去刺激经济的老路不同，中国正处于从高速经济增长向高质量经济发展的过渡时期。在这种背景下，经济面临的问题很难简单地通过“放水”或逆周期调整来解决，迫切需要加快改革步伐，寻找新的经济增长点。

然而，加快改革步伐并不意味着让经济停滞和衰退，而是要努力稳定增长。在支持经济方面，财政政策可以发挥更重要的作用，基础设施投资有望成为下半年稳定经济增长的主要力量。与此相匹配的是，扩大地方政府专项债务、放宽基础设施项目资本金要求等新的金融措施已成为市场预期。相比之下，货币政策通常被认为难以大幅放松，预计结构性货币政策工具，如有针对性的RRR减债和有针对性的中期贷款机制，仍将用于支持经济薄弱地区，如私营企业和小微企业。

“保持一定的实力”和“坚持以我为主”是政府最近经常提到的政策基调，这不仅表明政府不愿意也不会走“洪水泛滥”和依靠房地产刺激的老路，也表明政府已经为推进经济转型和克服困难做好了长期准备。习惯了过去30年的快速发展和不断变化的市场参与者，他们应该逐渐适应这种爬坡式的慢速长跑。