莫开伟：央行改革完善LPR有五重利好

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“央行改革和提高贷款利率，可以有效打破贷款利率的隐性下限，极大地提高央行的利率监管能力。”

为了深化利率市场化改革，提高利率传导效率，降低实体经济的融资成本，央行近日决定改革和完善贷款市场的利率形成机制。

在全球央行降息的背景下，央行决定改革和完善低利率形成机制，这是一次巧妙而隐蔽的降息。这会有什么影响？

首先，有利于建立市场化的贷款利率体系。由于新的利率定价机制是由商业银行参照lpr制定的，这使得商业银行的贷款利率波动更加灵活，更接近资本市场的实际价格。同时，这一改革可以将贷款市场的报价利率与贷款基准利率脱钩，并通过与市场操作利率挂钩形成新的低利率利率，更好地反映市场供求关系和市场利率水平，减少商业银行的套利行为。

其次，它能有效地促进中国实际贷款利率的降低。贷款利率改革指的是lpr，lpr改为“mlf+加分”。一旦央行降低最低贷款利率，它将发挥更大的作用，引导贷款利率下降。从目前我国商业银行贷款的总体管理来看，传统的基准信贷利率往往是由银行、企业和贷款人之间讨价还价的“锚”决定的。在当前信贷需求不旺的背景下，银行与贷款人之间的“换锚”无疑会增强企业的议价能力，从而降低企业的实际融资成本。从实施效果来看，lpr已经达到了降低贷款利率的目的。8月20日，中国银行(601988)(香港股票03988)所报的一年期贷款最优惠利率为4.25%，8月16日为4.31%。目前，一年期中期贷款便利利率为3.3%，一年期贷款基准利率为4.35%。

同时，改革是在存款利率仍处于相对可控的条件下进行的。率先推进贷款利率市场化有利于降低银行利差收入，从而降低企业整体融资成本。同时，实施lpr可能导致银行贷款收益率下降。银行要想保持原有的贷款收入水平，不可避免地会增强贷款风险偏好，高质量的中小小额贷款企业和贷款人将受到青睐，从而缓解实体企业的融资困境，抵御中国经济下行压力。

第三，扩大了报价范围，有利于照顾中小银行。lpr改革的报价银行从10家扩大到18家，综合考虑了整个银行业的风险偏好和资本供求情况，更具普遍性和社会可接受性。特别是新增的8家中小银行可以在很大程度上考虑银行支持小微企业和“三农”的实际情况，更真实地反映我国银行业资金的整体供求状况和价格水平，保护中小银行的利益，避免因贷款利率改革而增加中小银行的经营压力。

最后，它可以有效突破贷款利率的隐性下限，大大提高央行的利率监管能力。央行发布的《利率市场化改革通知》明确规定，央行将具体引导市场利率定价自律机制，加强对贷款市场报价的监督管理，评估报价银行的报价质量，督促各银行利用贷款市场报价进行定价，严肃处理银行设定贷款利率隐性下限等扰乱市场秩序的违规行为。同时，央行将贷款市场的报价利率应用和贷款利率的竞争行为纳入宏观审慎评估(mpa)。这将对商业银行实施贷款利率起到更大的监管威慑作用，有助于促使商业银行严格遵循贷款利率确定的利率，消除因商业银行人为设定贷款利率下限而导致新的贷款利率实施不到位的情况，从而掩盖贷款企业实际利率难以下降的真实情况，使企业融资现状无法真正改变。与此同时，未来银行的lpr监管信息将更加敏感，利率监管手段将更加丰富和完善，从而净化整个贷款利率市场环境，最终缓解企业“融资贵”的现状。