江瀚：夏利已死！从巅峰封神到停产卖壳 从成功到死亡只要多久？

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现在李霞已经停止生产，贝壳已经被卖掉。今年9月，一汽李霞与南京博骏签署股东协议，成立合资公司——天津博骏汽车有限公司，一汽李霞位于天津。在李霞的最后一滴剩余价值被挤出后，是李霞耗尽石油的时候了。只有这样的李霞，人们才能留下一声叹息。

作者:蒋涵，苏宁金融研究所特约研究员

回顾改革开放以来中国汽车市场的发展，我们会发现，在改革开放之初的中国市场上，有一家公司就是中国真正的民族神车，那就是著名的李霞。我记得当我出去打车时，每个人都不得不选择李霞而不是桑塔纳。然而，当一代魔车李霞终于走到了路的尽头时，人们不得不叹了一口气。

首先，李霞的死胡同，

根据12月9日的财务报告，成立22年的天津一汽李霞(000927)汽车有限公司(以下简称“一汽李霞”，000927.sz)终于迎来了艰难的一天。

12月9日晚，一汽李霞宣布控股股东中国第一汽车股份有限公司(以下简称“一汽”)将一汽李霞的控股股份无偿转让给中铁物资有限公司(以下简称“铁材”)。一汽李霞的所有现有资产和负债均分配给一汽李霞控股股东指定的子公司。

此外，武铁股份将把其在中铁五局的股权转让给一汽李霞。武铁股份承诺积极与中铁五局其他股东沟通，争取将中铁五局100%的股权转让给一汽李霞。一汽李霞将以非公开发行股票的形式，从武铁股份和中铁五局其他股东手中购买中铁五局的股权。一汽李霞拥有上市公司的壳资源和汽车制造商的生产资质。上述行动意味着一汽李霞的空壳资源得到了充分利用。汽车生产资质也被南京博骏新能源汽车有限公司(以下简称“南京博骏”)认定。

11月21日，一汽李霞宣布，一汽李霞与南玻县成立的合资企业已于11月20日取得营业执照。经营范围包括汽车及零部件、汽车配件、发动机、电力驱动系统、电池组系统、储能系统、电子产品和内燃机配件的制造和销售。

2019年前三季度，一汽李霞亏损7亿元。2018年，一汽李霞净利润达到3700万元，利润的实现并不取决于一汽李霞业务的良好发展，而是取决于非经常性损益，如出售一汽丰田15%的股份获得净利润2.1亿元，扣除非净利润-12.63亿元。因此，深圳证券交易所发出了询证函。2017年，一汽李霞亏损16.41亿元。

1986年，李霞，一辆红色掀背车，通过进口零部件组装(ckd)的方式，在天津汽车厂下线。当时，天津市市长李瑞环在试驾后给它起了个名字:“我们自己生产的车，华夏德利，叫李霞！”

这辆车当年只卖了10万英镑，可以说是一个时代中国人的记忆，特别是它的高质量、低价格和耐用性，使李霞成为大多数城市出租车的首选。直到2004年，李霞品牌宣布其第100万辆车下线，成为第一个产量超过100万辆的独立汽车品牌。然而，从高峰到结束，李霞告诉我们，这并没有花太长时间，15年就足够了。李霞是怎么走到今天的？

第二，李霞是如何走到今天这一步的？

事实上，当李霞出售其最后一批丰田股票时，我们就预测到了这一步。当时，我们的分析文章“李霞转卖丰田股份，前国神车怎么会落到停产卖自己的地步？”“已经说了很多关于李霞的事情，包括李霞对待与一汽结婚的态度，但总是拖拖拉拉，李霞的成败得失是相互依赖的，包括李霞是如何成为一个空壳资源的，但我们不妨现在就分析一下，李霞今天的失误的根源是什么？

首先，不受欢迎是原因，而不是理由。2002年，总部设在长春的中国一汽集团公司重组为天骐集团。重组后，天津汽车李霞有限公司50.98%的股权由一汽集团持有。正如我们之前所说，与一汽结婚可以说是李霞衰落的起点。李霞可以说是一汽集团的一只孤独的凤凰。一汽集团有各种各样的汽车，都是一汽的儿子。对于已婚的儿媳妇李霞来说，她的地位可能是她甚至没有继子，她的地位就像一个瓶子。

在一汽集团内部，李霞可以说是牢牢锁定了经济型轿车的定位，这实际上让李霞相当尴尬。有必要知道，李霞在20世纪80年代是一辆豪华车，但在20世纪90年代，随着高端桑塔纳和神龙富康的出现，李霞逐渐沦为一辆经济型轿车。如果人们不了解这段历史，他们可能会做出错误的判断。我们必须承认，李霞在一汽集团的大系统中确实受到了委屈，但这种委屈让人感到悲伤和愤怒。毕竟，李霞当时的实力超过了一汽的大多数儿子。即使没有一汽的支持，李霞为什么做不好呢？在郭德纲的相声里，当余倩打开李霞时，大家都羡慕它，但最后，它变成了“年轻，不努力，长大，打开李霞”。

其次，李霞的核心是品牌老化。对李霞来说，李霞可谓“少年成名”。当中国的主要汽车品牌还没有发出自己的声音时，李霞已经打出了自己的世界，但就像《受伤的钟勇》的故事一样，十几岁就成名的李霞并没有很好地保持自己的优势。相反，他逐渐陷入路径依赖。当主要汽车公司正在进行转型升级时，他们坚持经济微型车。小修小补，这种李霞只能永远成为大家心目中的低端品牌。这种心理定位，李霞不仅不考虑改变升级，而是坚守自己的立场。

这就像经济学中的经典路径依赖理论。李霞的成功源于其经济的品牌定位，但这是20世纪80年代和90年代特殊时代的产物。现在时代变了，但李霞从未改变。品牌的老化已经成为消费者心中的一个古老象征。在高端市场，高端李霞早已失传，而在低端市场，预计国内汽车企业如比亚迪(002594)、吉利、奇瑞、江淮等。会被追赶和封锁。

第三，李霞的好牌被拖入了坏牌。事实上，李霞当时是一个好帮手，拥有一系列从冲压、车身到喷漆的全品牌生产线，包括李霞、巍子、雅库、乐维、维奥斯、卡罗拉等六个品牌，年超产能23万辆。在21世纪初，有多少企业能拥有这张好牌？然而，有句话说，时间是最大的敌人。李霞就像前些年的那些汽车公司一样，专注于市场营销而忽视研发。然而，在这个科学革命的时代，研发是核心市场竞争力，这一点并不为人所知。李霞缺乏研发能力已成为李霞最大的问题，但这个问题从未被真正重视过。直到2014年底，当战略转型模式“军牌d60”上市时，李霞产品线的单一问题才被打破

最终，李霞成了一汽上市过程中最重要的包袱。现在李霞停止生产，贝壳被卖掉了。今年9月，一汽李霞与南京博骏签署股东协议，在一汽李霞成立合资公司——天津博骏汽车有限公司。在李霞的最后一滴剩余价值被挤出后，是李霞耗尽石油的时候了。只有这样的李霞，人们才能留下一声叹息。

本文摘自《蒋寒视力观察》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
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