德林社：2018年 小盘股还有救吗？

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“建设创新型国家”已成为一项国家战略，其估值已达到相对较低的创业板。我相信，在国家战略面前会有更多的机会，那些业绩支撑、制造技术和市场先进的低价值成长股将会受到更多资本的青睐。2018年，我们的投资空.将有更多的选择为什么我们要沉迷于一个概念去杀人？

每天都有投资耳语:

一个优秀的企业可以预测未来可能会发生什么，但不一定知道什么时候会发生。重点应该是“什么”，而不是“什么时候”。如果“什么”的判断是正确的，那么就没有必要担心“什么时候”。

18岁，多么美好的时光。现在，最后一批90岁的人开始怀念他们18岁时的青春。除了想念，我们还能做什么？2018年是a股创业板从孕育到成长的第18个年头。但这是人生的黄金时期，但我们的创业板充满了起伏。谁能在2018年拯救创业板？

是不是很神奇？创业板显然是在2009年10月23日推出的，市场上第一批上市的28颗明星已经遍地开花，遍体鳞伤。宝石怎么会有18年的历史？人们的寿命是从十月份开始计算的，那时他们已经怀孕了。2000年10月，深圳证券交易所停止发行新股，为创业板做准备。尽管经历了许多波折，它还是成功地发射了。你认为宝石有18年历史了吗？

作为中国a股市场历史上的一项创举，创业板诞生之初就如火如荼，28家上市公司在同一天挂牌上市，创下了a股新股发行的历史纪录。它造就了一群去世的富人，并将传奇变成了成千上万人指出的故事。从创业板正式上市到现在，它已经被染成了主板的酱缸。各种各样的业绩欺诈和市场操纵层出不穷。有多少人不是资本的牺牲品？平均市盈率达到创纪录的146倍。

在2015年的股市崩盘中，创业板的神话被击碎。在扼杀估值的浪潮中，高增长蓝筹股被错误地扼杀了。难道没有一天创业板会翻身吗？一旦高估值降低了创业板的融资成本，并在2014年至2016年经历了创业板的大规模并购，业绩就因不利于赌博和商誉而暂停。股市崩盘后，创业板的平均市盈率已降至49倍。继蓝筹白马之后，创业板在2018年能否取得巨大成功？

2018年，蓝筹股白马注定要在一段时间内保持市场的支柱地位，尤其是银行主导的金融股，将在经济增长中享受价值恢复的红利。持续的业绩增长已经成为价值投资的基石，但我们应该警惕蓝筹白马上疯狂的资金杠杆。一旦蓝筹股白马失控泡沫，将伤害整个市场。市场对蓝筹白马的狂热只会给创业板一个机会。

股市总是跟随着故事，但要实现故事的梦想，它需要业绩的支持。一直受到批评的创业板，在2014年不断上升的估值浪潮中，以低成本融资拉开了向外并购的帷幕。创业板M&A的一个常见做法是赌表演，这使得许多表演明星无法忍受孤独，加入赌博的狂热。从2016年之前的重组和博弈来看，绩效承诺的平均完成率为100%。

我们见证了无数的悲欢离合，见证了太多的表演骗局。事实上，除了少数人出轨之外，创业板的大部分并购仍然是在法律法规范围内进行的，监管力度不断加大。从2018年到2019年，创业板的重组承诺将集中到期，这将对赌博结束后第一年的过度表现至关重要。根据2017年后50家公司的业绩，不包括乐视、东方财富(300059)和石闻(300498)，如果到2018年有50家公司，“林德学会”估计，即使M&A业绩下降50%，对创业板的利润影响也将是2-3%。

在M&A创业板，一度被高度重视和暂停的商誉是最大的业绩风险。如果商誉减值减少，则意味着重组后的估值有回报。如果M&A项目第一年的过渡性业绩对2017年整体利润的影响保持在2-3%的水平，则证明M&A对业绩的稳定影响正在减弱。当然，从2017年创业板并购数量的下降可以看出，创业板正在从外向并购中获利，并转化为内生技术和创新增长。

“建设创新型国家”已成为一项国家战略，其估值已达到相对较低的创业板。我相信，在国家战略面前会有更多的机会，那些业绩支撑、制造技术和市场先进的低价值成长股将会受到更多资本的青睐。2018年，我们的投资空.将有更多的选择为什么我们要沉迷于一个概念去杀人？面对2018年创业板的机遇，或许投资者会说，阴雨天过后，太阳会升起，云会看到太阳。