盘和林：绿色债券应强化绿色效应 提高绿色收益

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绿色债券的发展速度确实令人惊讶，但俗话说:“笑到最后，笑得最好。”目前，绿色债券整体发展环境良好，发展潜力较大。只有避免急功近利，寻求稳定发展，逐步完善绿色债券市场，才能迎来更广阔的发展。

作者:潘鹤林，著名青年经济学家、著名金融评论员

近日，深圳市发布的《深圳市人民政府关于构建绿色金融体系的实施意见》(以下简称《实施意见》)于1月8日生效。也就是说，深圳将推出绿色债券试点业务，并探索发行国际绿色市政债券。支持和鼓励企业发行绿色债券，包括绿色债务融资工具、绿色企业债券、绿色企业债券等结构性绿色债券产品，并出台最高补贴50万元的具体金融支持措施。

深圳绿色金融的发展在中国一直处于领先地位。《实施意见》的颁布，不仅体现了深圳市政府大力支持绿色金融发展的决心，也标志着深圳绿色金融及其带动的中国绿色金融事业迈出了坚实的一步。

绿色债券是近年来中国绿色金融发展迅速的融资工具之一。顾名思义，与普通债券相比，绿色债券具有一层“绿色”属性，即任何使用收益为符合规定条件的绿色项目融资或为这些项目再融资的债券工具。因此，它在资本投资方向、披露要求、政策支持程度、债券期限等方面都不同于普通债权。一般来说，绿色债券只能投资于绿色产业项目，并有更严格的信息披露要求。债券期限通常更长，但政策支持更强。

中国的绿色金融很长一段时间都没有兴起。2015年下半年，在监管部门的推动下，开始加速发展，但仍保持高速增长。相关数据显示，2017年，中国境内外共发行绿色债券2483.14亿元，包括76家发行方发行的113种债券，包括金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券和资产支持证券。与2016年的2314.18亿元相比，增长7.3%。2017年，全球绿色债券发行量为1555亿美元(约1.01万亿元人民币)，中国绿色债券发行量约占全球总量的24.59%。可以看出，2017年，中国是世界上一个绿色债券发行大国，并且有很大的发展空间。

虽然中国绿色债券的发展在世界上一直处于绝对领先的地位，但它毕竟是一个新生事物，在中国存在的时间不长。前进的道路上仍有许多挑战，仍有许多事情需要改进和完善。

一方面，我国虽然有绿色债券评估机制，但没有强制执行，存在信息披露不足的问题。目前，监管部门只鼓励发行人聘请独立机构对发行的绿色债券进行评估或认证，而不强制进行独立的第三方评估和审查，这导致一些发行人以“绿色债券”的名义融资，但实际上并不能产生任何绿色效应。这种信息不对称会给投资者带来潜在的投资风险，也会使具有绿色投资偏好的投资者因为无法做出有效判断而取消或减少绿色债券的购买，而发行者也无法获得收益，从而失去双方。

另一方面，绿色债券的收益率极不确定，合理的定价策略尚未建立。由于绿色产业涉及面广，项目持续时间一般较长，与银行存款相比，流动性较低，不确定性较高。由于存在认证和信息披露等发行成本，绿色债券的价格不能太低，因此短期效益不明显，长期效益更乐观。绿色债券的发展仍处于“政府积极推动，发行者相对活跃，投资者需要拉动”的状态。因此，如何通过考虑市场利率、发行规模、环境影响和期限来确定合理的定价也是一个大问题。

然而，尽管绿色债券发展迅速，但它们不应该暴跳如雷。相反，他们应该争取稳定和速度，积极寻求优化和完善的空空间。

推动绿色债券的发展，需要政府和市场的共同努力。首先，要积极推进建立严格的监督审计机制，加强信息披露。积极借鉴国际绿色金融的先进经验，运用事实数据、信息等标准进行“绿色”认证，制定合理统一的绿色债券标准，明确绿色债券评估机构的资格、门槛和评估体系。

第二，积极创新绿色债券品种。绿色债券收益的不确定性主要是由于期限错配造成的，即绿色项目运行周期较长和绿色债券发行周期较短之间的矛盾，可以通过多元化解决。鼓励多元化绿色实体发行多元化绿色债券，为投资者提供丰富多样的选择，增强投资基金的流动性。

最后，应加强政策激励和支持。中国的绿色金融刚刚起步，绿色债券是一个新生事物。一方面，政府应通过建立税收减免和政府补贴等奖惩制度来降低绿色项目的融资成本。另一方面，政府应积极弘扬绿色发展理念，提高社会责任感，夯实绿色债券发展基础，增强发行人和投资者参与的积极性，推动建立活跃的绿色债券市场。综上所述，绿色债券的关键是加强绿色效应，提高绿色收益。

绿色债券的发展速度确实令人惊讶，但俗话说:“笑到最后，笑得最好。”目前，绿色债券整体发展环境良好，发展潜力较大。只有避免急功近利，寻求稳定发展，逐步完善绿色债券市场，才能迎来更广阔的发展。

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