易宪容：A股要在向好中加大市场化改革力度

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1月8日，上证综指收于3409点，再次进入3400点关口。这是因为自2017年12月28日以来，沪深股市已经连续7个交易日上涨。这一次，国内股市可以持续上涨7天。虽然没有出台重大的优惠政策，但从国内和国际的整体环境来看，对国内股市总体是有利的。

作者:青岛大学经济学院教授，易宪容中国社会科学院金融研究所金融发展办公室原主任

1月8日，上证综指收于3409点，再次进入3400点关口。这是因为自2017年12月28日以来，沪深股市已经连续7个交易日上涨。这一次，国内股市可以持续上涨7天。虽然没有出台重大的优惠政策，但从国内和国际的整体环境来看，对国内股市总体是有利的。

从国际市场来看，从2017年开始，世界开始走出2008年金融危机的阴影，经济全面复苏，特别是美国、欧洲和日本。这种情况将持续到2018年。全球经济正在好转，但货币政策正常化的步伐非常缓慢。全球金融市场的利率仍处于非常低的水平，市场流动性充足。这种情况自然会使全球股市继续好转，尤其是自2018年以来基本处于上升趋势的美国和香港股市。亚洲股市也是如此。在这样的氛围下，肯定会有助于国内投资者保持乐观态度，逐步进入股市。

从国内市场情况来看，2017年国内经济增速将保持在6.8%已经成为事实，甚至政府发布的数据也可能比这更好。此外，这一趋势将在2018年全面延续，预计2018年中国经济增长可能会快于2017年。这不仅完全缓解了政府对经济增长下行压力的担忧，也标志着中国经济新时代的开始。

2018年中国经济快速稳定增长的最重要原因可能如下。首先，在第十九次全国代表大会之后，虽然第十九次全国代表大会的报告一直强调改变经济增长方式，提高经济增长的质量和效率，但从上到下，新任命的政府官员在短期内取得成就的动机仍然非常强烈。因此，以不同方式促进地方经济快速增长也将成为一种潮流。在这种情况下，投资拉动经济增长的模式不会有太大变化。现在不可能去任何城市，大城市或小城市。这种场景随处可见。

其次，以互联网等现代技术为主导的新经济正在越来越集中、广泛和深入地发展。因为，以大数据和智能技术为主导的新产业和新业务形式仍将成为中国经济增长的新动能和新增长点。

第三，在以房地产为主导的传统经济中，2016年住房的销售量和销售量达到历史最高水平。尽管出台了所谓的数百项房地产调控政策，但2017年，国内房地产市场不仅保持了房价上涨趋势(部分城市除外)，而且中西部地区也创下了历史新高。例如，从2017年1月到10月，海南的住房销售增长了62%，江西和广西都增长了25%以上；2017年，住房销售量有所增加，海南、陕西、广西和重庆的增长率分别达到92.9%、42.8%、39.6%和39.5%。如此高的增长率也是2017年一些国内上市房地产公司股价几次上涨的重要原因。据估计，这种情况将持续到2018年，除了它将从较大的城市扩展到三个四线城市，甚至县城。换句话说，只要房地产市场能够继续增长，中国的经济增长就不会有太大的压力。

此外，对股市有利的原因是人民币升值。2017年，人民币兑美元汇率上升6.72%。此后，整个市场对2018年人民币升值有着强烈的预期。一些分析师认为，人民币将升至2015年8月11日汇率改革前的水平，即1美元兑6.21元人民币。如果是这样的话，根据1月5日的人民币汇率6.49，人民币对美元将升值4%以上。然而，人民币持续升值不仅有利于以本币为主债权、以美元为主债务的上市公司，如航空公司，而且有利于国际市场资金流向中国，特别是有利于国内企业存放在国外的市场资金回流中国。中国的外汇储备已经连续11个月增加，这在很大程度上与人民币升值有关。当国际市场资本流入中国时，国内资本不会流出，国内金融市场的流动性自然会增加。

此外，在过去的一年里，为了增加直接融资的比例，政府加快了ipo速度，2017年应该是国内市场IPO最多的一年。同时，政府部门全面加强了市场监管。例如，据深交所披露，在过去一年中，深交所对严重违规行为进行了20次严厉查处和公开谴责上市公司，同比增长超过50%。此外，违规违纪类型全面覆盖，违纪对象范围进一步扩大，表明深圳证券交易所依法从严治市，一线监管的有效性和威慑力大大提高。因此，2018年将继续严格监管股市。据报道，作为履行一线监管职责的重要起点，深交所2018年的纪律工作将更加“严谨”——优化程序，增强针对性、透明度和公信力。加强证券市场监管，净化市场环境，应该是国内证券市场健康发展的重要内容。

因此，在这样的国内外背景下，国内股票市场的逐步完善可能成为一种趋势。例如，最近沪深股市不仅连续7个交易日取得良好进展，投资者的乐观态度也开始显现，两个股市的成交量逐渐增加。例如，1月8日，两个城市的营业额达到5586亿元。如果这种情况不会减弱而是加强，那么国内股市很可能会继续改善。

当然，为了保持国内股票市场的不断完善，最重要的是加大中国股票市场市场化制度的改革力度。因为，目前，中国股市的核心问题仍然是政府过度参与和干预市场。只要政府参与和干预过多，国内股市就无法建立一个公平的交易平台和形成有效的价格机制。这两个机制是无法建立的，国内股票市场要持续稳定发展也不容易。因此，如何深化中国股票市场的市场化改革具有重要意义。然而，股票市场改革不仅可以减少市场化改革的阻力，还可以降低股票市场市场化改革的成本。

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