董登新：今年创业板IPO标准或率先改革

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总的来说，低ipo出席率可能有两个影响:积极的和消极的。其积极效果是冲击重大欺诈企业，吓退有罪企业，迫使券商返还保荐人来源；负面影响是lpo门槛被人为提高，ipo标准不具包容性，这可能会赶走像英美烟草这样的优秀企业。

作者:董登新教授，武汉科技大学金融与证券研究所所长

延续去年严格审计的趋势，2018年ipo审计继续收紧，整体合格率低于40%，引起市场广泛关注。昨日，《证券日报》记者采访了武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新。

《证券日报》记者:你如何看待今年的低ipo出席率？

董登新:ipo扩大以来，随着审计效率的提高，排队时间大大缩短。一方面，在“堰塞湖”的大型企业已经上市，虽然有许多新的排队企业，质量仍然不均衡，这不可避免地导致审计拒绝的比例增加。另一方面，ipo审计的重点从财务指标的选美转向财务指标的真实性审计，这不仅更有效率，而且一旦关键财务指标被造假，一票否决，这也是ipo审计比重上升的原因。

总的来说，低ipo出席率可能有两个影响:积极的和消极的。其积极效果是冲击重大欺诈企业，吓退有罪企业，迫使券商返还保荐人来源；负面影响是lpo门槛被人为提高，ipo标准不具包容性，这可能会赶走像英美烟草这样的优秀企业。

《证券日报》记者:你认为今年新股发行会有什么新变化？

董登新:证监会主席助理张申峰强调，要把优秀企业留在a股市场。然而，目前a股的ipo标准是传统的工业版，不能满足新经济的要求。因此，创业板的ipo标准将在2018年率先改革，主要目的是大幅度提高ipo的包容性，接纳新经济、新业态(如英美烟草)的优秀企业。

《证券日报》记者:新股发行规范化对a股市场有什么意义？

董登新:ipo正常化的政策含义是指ipo节奏不受市场起伏的影响。总体而言，中国证监会将不再使用行政手段“暂停ipo”，同时也不再有“重启ipo”的做法。Ipo规范化是a股一级市场“去行政化”改革的内在要求。

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