皮海洲：大宗交易应采取穿透式监管

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经过9个月的停牌，乐视(300104)终于在1月24日复牌。由于乐视危机的全面爆发，市场对乐视复牌后的走势并不乐观。一些持有乐视大量股份的基金公司已经下调了乐视的估值，并将乐视的估值降至最低3.91元。按转让后乐视停牌时的15.33元计算，乐视的估值下降了近75%，相当于复牌后的13个跌停板。复牌后，乐视的走势确实走出了市场预期的连续跌停板趋势。

令投资者惊讶的是，乐视的交易过程中有两笔大交易。面对乐视复牌后股价下跌的预期，以及乐视“一股独大”的趋势，持有乐视股票的投资者腿太短，逃不掉，那么他们在哪里可以自杀接管呢？但是股票市场发生的事情太不可思议了。乐视恢复交易后，它真的冲进来接管了。1月24日复牌当天，乐视股份交易242万股，成交额3351万元。

更奇怪的是，乐视恢复交易后，仍有大量交易在连续进行。例如，1月24日，乐视复牌的第一天，在大宗交易平台上以13.80元的跌价卖出30万股，成交额为414万元。1月25日，在大宗交易平台上，LeTV.com以12.42元的跌停板价卖出100万股，成交额达到1242万元，占当日成交额的55.52%。

乐视刚刚恢复交易，其股价的下跌才刚刚开始。谁迫不及待地想通过大宗交易购买乐视的股票？购买股票的目的和动机是什么？这些都值得怀疑。其中，有许多人买卖自己。通过这种方式，他们可以吸引市场的注意力，哄骗投资者接管，甚至不能排除这是一种利益转移。如果利益相关者被锁定在乐视，相关方将通过大宗交易让他安全着陆。这种大宗交易也可以通过“买入”的假象吸引投资者接管。

但最终，公开信息披露并不能给市场一个答案，因此很容易误导市场和投资者。例如，公开信息披露只能显示乐视1月24日的大宗交易信息是卖方:中信证券(600030，诊断)(港股06030)东北分公司；买方所在地是中信证券北京总部。根据1月25日的大宗交易显示，卖方是中泰证券宁波江东北路证券营业部，买方是华泰证券深圳一天路荣超商务中心营业部(601688)，交易量100万股，成交额1242万元。至于谁是买方和卖方，买方和卖方之间的关系，以及买方的目的和动机，市场一无所知。因此，大宗交易的表面信息披露很难误导投资者。

正是因为当前大宗交易信息披露的肤浅，以及对市场和投资者的误导。因此，从加强监管、维护正常交易秩序、保护投资者利益的角度出发，有必要对大宗交易进行深度监管。不仅要搞清楚大宗交易双方的身份，还要搞清楚他们的目的和动机，使大宗交易透明化。此外，如果买家只是一个“乌龙”，有关证券公司应该教育投资者，令他们认识到乱买股票的危险，特别是透过大宗交易乱买股票的危险。当然，如果大宗交易中存在违法违规行为，双方都应受到严格监督，并对违法违规行为承担责任。我们绝不能让一些不法之徒钻空的大宗交易漏洞，误导市场和投资者。

在对大宗交易进行深度监管的同时，还需要完善龙虎榜的信息披露方式。在通过龙虎名单披露某只股票的交易信息时，所有涉及的交易金额都应单独披露，而不是将交易金额包含在交易金额中，而是不披露交易情况，这使得投资者误认为龙虎名单上的交易金额是二级市场的交易金额。如果龙虎榜不同步披露大宗交易，只披露股票的交易量，容易误导投资者。因此，龙虎榜的信息披露方式在涉及大宗交易时需要改进。