薛洪言：揭秘比特币暴跌原因 这次有几点不一样

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对老韭菜来说，捡便宜可能是最危险的事情。在市场上涨的大趋势下，即使是暂时的绗缝，总有一天也可以解开。只是，这次可能不同。当前市场上的密码货币很可能会被主流区块链浪潮所抛弃，它们会在自己的小生态中自娱自乐。悲剧的结局是什么？

作者:薛洪言，苏宁金融研究所网络金融中心主任

“从该机构之前给出的报价范围来看，比特币的价格现在看起来非常令人兴奋。”

比特币在下跌了几天后，于2月6日再次暴跌。根据coinbase的报价，比特币在盘中跌破6000美元大关，创下2017年11月13日以来的新低，比历史高点低了70%。一些投资者开始改变逢低买入的想法。在之前的文章《当韭菜有信仰》中，已经有很多人说过，比特币的兴起本身就是一种信仰，“一种货币一座别墅”是衡量他们是否进入市场的价值尺度。面对这次跳水的机会，我们怎么能不感动呢？

然而，如果你反过来问自己，如果它的价值真的如此稳固，为什么它已经下跌了一个月却没有反弹的迹象？“捡便宜货”的军队去了哪里？如果你承认市场是有效的，那它肯定会有一些变化，这使得比特币市场的投资逻辑发生了变化。

结合近期市场发布的一些信号，在我看来，在暴跌之后飙升并创出新高的逻辑在未来很长一段时间内可能会失败。

神庙里没有上帝。原来你就是这样一个比特币

“任何非常先进的技术和魔法一见钟情没有什么不同”，魔法的光环有它自己的泡泡效应。

2017年之前，ico没有创造财富的效果，密码货币交易仅限于极客圈子，许多区块链项目真的想改变世界。当时，虚拟货币和ico项目散发出未来科技的光芒，这是毫无疑问的。

2017年上半年，虚拟货币飙升，创造财富的效应显现出来。各种各样的人涌入货币圈，ico项目开始变得复杂起来。然而，虚拟货币的光效依然不变，投资者开始涌入，创造财富的效果越来越明显，投资者加速涌入。

2017年下半年，ico变得越来越疯狂，虚拟货币持续飙升，国家和机构层面开始分化。一些国家已经开始避免虚拟货币，并大力禁止它；一些国家深陷其中，而另一些国家仍将其视为希望。对于信息时代的大众投资者来说，他们仍在虚拟货币的魔力作用下加速涌入。正如韩国区块链协会(Korea Blockchain Association)最近得出的结论，“公众对以比特币为代表的加密货币的兴趣飙升，过度投机的资金流入了交易所”，这最终造成了货币圈不断出现负面信息和创纪录高点的局面。

所谓“无景无枕”，随着越来越多的人涉足货币圈，密码货币本身的缺陷和问题也不断暴露出来，神奇的光环也在逐渐消退。没有神秘的庇佑，市场规律开始发挥主导作用，并最终体现在价格走势上。

在国家层面，黑客盗取资金、洗钱、外汇监管套利和投机性市场风险积累等问题频发。不同国家的监管者已经开始形成共识，认为密码货币应该在立法层面进行监管，或者完全禁止。中国早在2017年9月就出台了ico禁令，越来越多的国家正在考虑出台监管措施来规范市场。

近日，俄罗斯总理梅德韦杰夫呼吁欧亚经济联盟共同制定数字现金监管措施，菲律宾证券交易委员会表示正在制定数字现金交易监管规则，韩国也表示将加强对密码货币的监管，法国财长和美国财长先后呼吁在20国集团峰会上讨论密码货币监管问题。就连在密码货币领域一直最激进的日本，也因为在硬币兑换中价值580亿日元的新货币被盗，决定对数字兑换实施严格的检查和监督机制。

从生态圈内部来看，不利因素越来越多。

考虑到价格的大幅波动，一些在早期接受比特币支付的公司暂停接受密码货币；

作为区块链生态中的一种价值媒介，隐币的高价导致手续费变得极其昂贵。一些早期的粉丝开始批评密码货币的表现，这无疑违背了降低交易成本和提高经济效率的初衷。这甚至是一个巨大的讽刺；

如果密码货币真的被分散，成本就是电力消耗，这也开始引起人们的担忧，甚至是对能源使用的抵制。例如，意大利最近就可再生能源公司enel发布了一份声明，明确表示不会向隐币矿商出售电力，因为“密集使用电力开采隐币矿是一种不可持续的做法，不符合该公司追求的商业模式。”

……

从普通投资者的角度来看，那些提前入市的人赚了很多钱，希望保持安全，而那些没有晚入市的人则拒绝在高位接受报价。价格越高，耐力越弱。

在各种因素的共鸣下，2018年1月，密码货币市场迎来了一个拐点，并持续下跌了一个多月。

世界需要一个区块链，但不一定需要比特币

从过去的经验来看，每一次密码货币的下跌都会引发报复性的上涨，但这次似乎不同。

虽然货币圈和链条圈越来越远，但支撑隐币价格上涨的根本动力是区块链。区块链的生态具有潜力，而链条中的隐型货币是有价值的。

从过去的经验来看，区块链的价值是毋庸置疑的，人们对秘密货币的崛起也不乏信心。监督、分歧或其他警告信息更多地被视为短期干扰因素，不影响其长期价值。因此，它总是可以上升回来。

现在，越来越多的人开始发现，世界需要区块链，区块链也需要代币，但并不一定需要比特币或其他加密货币来让所有人在市场上投机。

一方面，投机性太强的秘密货币背后的区块链很难成长。代币作为区块链生态的价值流通媒介，就像货币作为实体经济的价值流通媒介一样，货币稳定是第一要求，通货膨胀或通货紧缩都会破坏区块链生态的可持续发展潜力。

就秘密货币的表现而言，恶性通货膨胀和恶性通货膨胀的循环一直在重复。从区块链生态建设的角度来看，它必将挣扎并成为主流。区块链不可能成为主流，而密码货币在这个链中的价值基础能有多稳固？

另一方面，货币圈并不掌握场景，场景一方倾向于单干。当场景方需要区块链时，有两种选择，要么选择加入现有的区块链生态系统，如比特币区块链和以太博物馆，要么单干。然而，大场面往往是单干。毕竟，作为一种开源技术，区块链可以被任何人使用。

从区块链目前的商业场景来看，登陆模式基本上是联盟链。行业内的几大巨头根据各自的业务特点打造了自己的区块链生态，方便实用，具有控制感和安全感。你可能会说，如果大企业不去，小企业可以去。问题是小企业是大企业的生态链客户，大企业在哪里，小企业只能去哪里。

当然，随着联盟链的普及和渗透，未来几年对跨行业公共链的需求会越来越高。然而，区块链在国家层面上已经成熟，没有必要使用区块链，如比特币和以太网。

目前，除中国外，委内瑞拉、印度尼西亚、迪拜、日本、俄罗斯等国家都表示计划推出全国性的数字现金。在稳定的国家权力和强大的经济实力的支撑下，国家发行的数字现金具有稳定的货币价值，自然适合作为价值媒介进入各种区块链。至于跨国需求，也可以有国际区块链。最近，俄罗斯央行第一副行长公开表示支持在欧亚经济联盟或金砖国家发行“统一数字现金”。它是否能在短期内着陆暂时还没有讨论，但有可行性。

与行业层面的联盟链和国家层面的公共链相比，第三方公共链目前在市场上的唯一优势可能是分散化。问题在于，除了比特币等少数几种货币之外，其他密码货币要么牺牲了共识机制中的分散化，要么由于计算能力的限制而无法真正分散化。即便如此，对于绝大多数的秘密货币来说，持续升值的逻辑根本没有意义。

对比特币来说，权力下放是其最大的优势，但权力下放的前提是巨大的电力消耗。此外，比特币区块链在可扩展性、块容量、稳定预期等方面仍面临诸多挑战。这些问题不能在短时间内解决。

这次不同了

对老韭菜来说，捡便宜可能是最危险的事情。在市场上涨的大趋势下，即使是暂时的绗缝，总有一天也可以解开。只是，这次可能不同。当前市场上的密码货币很可能会被主流区块链浪潮所抛弃，它们会在自己的小生态中自娱自乐。悲剧的结局是什么？

仔细寻找便宜货，钱不是这样赚的。

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