郭施亮：A股市场又一次掀起停牌潮 上市公司慌了？

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如今，虽然市场指数似乎有小幅下跌，但个股的下跌非常显著，在超级重量级的强力支撑下，股市指数的扭曲效应越来越明显。从实际情况分析，越来越多的上市公司逐渐摆脱了市场指数的约束，市场指数的参考意义越来越低。

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

上市公司大规模停牌现象发生在2015年下半年股市非理性波动的关键时刻。然而，对于当时的市场环境，人们极度恐慌。在上市公司停牌前，a股市场存在上市公司大规模跌停板现象，股价连续跌停板的次数非常多，市场投资信心基本降至冰点。

在经历了2015年下半年股市的非理性波动后，a股市场在2016年和2017年迎来了久违的稳定表现。近两年来，股市整体呈现平稳上升的运行格局，2016年初市场基本恢复了熔断机制的跳空缺口。然而，就在市场投资信心恢复之际，a股市场受到了外部市场大幅下跌的影响。然而，在外部环境不佳的背景下，a股市场一下子扭转了以往的稳定运行态势。从近期股市表现来看，它处于单边大幅下跌状态。排除超级重量级的强力支撑的影响，事实上，市场指数已经大幅下降，中国股市的扭曲状态已经达到了前所未有的状态。

早在两年多前，a股市场就出现了上市公司停牌的浪潮。然而，在更大程度上，当时上市公司停牌仍受到当时市场非理性表现的压力，许多股票累计跌幅高达50%以上。至于这一次，虽然市场指数跌幅不大，但个股的跌幅似乎并不逊于当时的情况。

值得一提的是，与之前的情况类似，在股市非理性下跌的过程中，许多参与股权质押的上市公司逐渐触及了股权质押风险警戒线甚至清算线。此外，还有强制清算的压力。事实上，这种现象也是故意使用高杠杆工具的结果。然而，由于当时股权质押的频繁使用，许多上市公司陷入了股权质押危机。

本来，对于上市公司来说，股权质押可以灵活地提高资金的利用率，甚至在理想的市场环境下通过杠杆工具实现利润最大化。然而，杠杆本身是一把双刃剑。如果使用得当，将有利于企业的快速发展，甚至最大限度地利用资金。但是，如果使用不好，就会成为企业发展的障碍。当市场遭遇非理性甚至极端的市场条件时，甚至可能影响上市公司的控制权和话语权，甚至导致上市公司遭遇系统性风险。

为了防止上市公司的控制权和话语权受到资本的侵犯，许多上市公司采取了停牌的措施，试图规避近期股市的非理性波动风险。

事实上，对于上市公司大股东质押率过高的现象，一旦市场环境继续恶化，导致相应的上市公司股价非理性下跌，这些上市公司的大股东可能总是承受着巨大的压力。由于各种因素，上市公司更容易采取临时停牌甚至频繁停牌的方式来应对突发风险。但是，从另一个角度来看，虽然这一举措有利于维护上市公司的股价稳定，维护上市公司大股东和投资者的切身利益，但随着许多上市公司模仿效应的增强，这一举措或多或少影响了中国股市的正常市场化进程。

如今，虽然市场指数似乎有小幅下跌，但个股的下跌非常显著，在超级重量级的强力支撑下，股市指数的扭曲效应越来越明显。从实际情况分析，越来越多的上市公司逐渐摆脱了市场指数的约束，市场指数的参考意义越来越低。

然而，从近期上市公司停牌现象明显增加，甚至频繁停牌，实际上表明目前市场分化非常明显，一些上市公司正在逐步显现出恐慌情绪。然而，在国内金融市场“防风险保底线”的背景下，金融市场系统性风险的可能性暂时不大，不同的上市公司可能面临不同的潜在风险，而局部问题不会对整个金融市场带来非常深刻的影响。然而，如果这种风险逐渐扩大，覆盖范围继续扩大，仍将在一定程度上影响金融市场的持续稳定。

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