中证报谈中国式独董：难信刘姝威炮轰为保护中小股东

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刘姝威当然没有想到，时隔十多年，当独立董事制度在中国即将迎来一个成人仪式的时候，作为万科的独立董事，她会因为炮轰宝能而引发业界对独立董事制度的一轮讨论。

1993年，青岛啤酒(600600)在香港和上海同时发行上市。根据香港股市的规定，青岛啤酒聘请了两名独立董事，成为国内首家设立独立董事的上市公司。青岛人郁福忠被选为青岛啤酒的独立董事。

那一年，郁福忠已经70岁了，但他仍然被青岛啤酒选中，因为他长期扎根于青岛的金融体系，拥有丰富的专业知识和广泛的人脉。此后，在1996年和1999年，他连续当选为青岛啤酒的秘书长。

郁福忠独立董事生涯的终结始于a股独立董事制度的开始。

2001年，中国证监会颁布了《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》，标志着独立董事制度正式实施。它规定独立董事连任不得超过两届，青岛啤酒在2002年6月重新选举董事会时不再提名郁福忠为独立董事候选人。

同样在2001年，中央财经大学研究员刘姝威在《金融内部参考》上发表了一篇600字的文章，题目是“应该立即停止向蓝田股份放贷”，最终粉碎了“蓝田神话”。因此，2002年，刘姝威当选为“中央电视台2002年度经济人物”。

当时，刘姝威当然没有想到，十多年后，当中国的独立董事制度即将迎来成人仪式时，作为万科的独立董事，她会因为炮轰宝能而引发业界对独立董事制度的一轮讨论。

花瓶独立董事

2001年，独立董事制度在中国启动时，发生了一场影响深远的“卢嘉昊事件”。

1992年，尚未上市的郑增资扩股。刚刚退休的陆家豪拿出自己的积蓄，购买了郑的1万股股票。在董事长李福根的赏识下，1995年郑上市前，卢嘉昊突然接到郑的聘书，成为郑的“社会董事”，即后来的独立董事。

结果，灾难从天而降。2001年9月27日，中国证监会作出处罚决定，认定公司数名董事，包括卢嘉昊，对郑的虚假陈述等违法事实负有直接责任，分别予以罚款，卢嘉昊被罚款10万元。卢嘉昊也成为中国首个受到处罚的独立董事。

陆嘉昊不服，不仅向中国证监会提起行政复议，还向中国证监会提起诉讼。陆嘉昊辩称，他在郑担任董事已有五年，从未从该公司获得过一分钱。此外，作为独立董事，他无权参与公司的决策，受到惩罚确实是错误的。

虽然卢嘉昊最终败诉，但这一事件引发了业界对中国独立董事制度之初的“花瓶独立董事”的思考:如果像卢嘉昊说的那样，“作为独立董事，他无权参与公司的决策”，独立董事不就成了董事会的“花瓶”了吗？

卢嘉昊无意中揭露了中国独立董事制度的一个内在问题。作为“沉默的大多数”，即使有独立董事唱反调，甚至提出罢免董事长的行为，即使2004年被称为“独立董事维权年”，但大多数时候，独立董事都是沉默的。

这种沉默使中央财经大学财经学院院长郭锋在独立董事制度实施三年后开始反思和批判独立董事制度，他在2001年发表了一篇长篇文章，强烈支持引入独立董事制度。他认为，中国建立独立董事制度的动机是好的，但问题在于简单地照搬英美国家的做法。

英美国家的公司治理结构是“单层制”，即只有股东会和董事会，没有监事会。1978年，纽约证券交易所规定所有上市公司都应该有独立董事。此后，作为一项重要的监督制度，独立董事制度在美国和英国发展迅速，并在公司治理中发挥了重要作用。

问题是，从英美引进独立董事制度的中国公司治理是一种“双层制”，即除了股东大会和董事会之外，还有一个监事会。这样，监事会和独立董事的双重监督机制很容易导致两个问题:一是机构重叠的效率问题，二是权责不清的成本问题。

然而，“花瓶独立董事”的直接原因在于a股上市公司的股权结构。独立董事制度在英美等国家运行良好的前提是股权结构高度分散，而a股上市公司一般由一股独大。控股股东控制董事会，独立董事由董事会产生，从上市公司获得报酬。因此，“花瓶独立董事”成为必然。

即使时隔十多年，“花瓶独立董事”仍然是中国独立董事制度的最关键点。

2013年8月，深圳证券交易所发布的《2012年深圳上市公司治理报告》显示，2012年，中小板公司和创业板公司没有独立董事投反对票、弃权票或质疑票，主板公司只有一名独立董事投反对票，另一家主板公司的独立董事对公司的两项议案投弃权票。

在“花瓶独立董事”普遍沉默的背景下，作为万科独立董事，刘姝威炮轰大股东宝能的勇气似乎值得鼓掌。此外，《指导意见》还指出，独立董事应“维护公司整体利益，特别是关注中小股东的合法权益。”

但问题是，考虑到万科大股东之间以及大股东与管理层之间的复杂关系，人们很难相信每年从万科获得60万元工资的刘姝威是在保护小股东的利益。沉默或炮轰，当人们在这两个极端之间选择时，独立董事“独立性”的基本内涵就溜走了。

早在2001年，卢家豪持有郑的股权，并未获得郑的工资。陆嘉昊似乎更有勇气在董事会发言，成为一名真正的独立董事。但现实是，即便如此，卢嘉昊“也无权参与公司决策”。

独立董事很忙

既然他们是“花瓶独立董事”，那么a股独立董事应该是清闲的。但实际上，a股的独立董事往往是几家上市公司的独立董事，所以他们很忙。你有多忙？用投资者的话说，“比杜甫还忙”。

2012年3月，网民吴的微博上出现了一组名为“杜甫节”的图片。在高中语文课本中，正在沉思天空的杜甫被添加了一些涂鸦，有时用狙击枪盯着远处，有时开着坦克向前冲，有时戴着墨镜骑着电动车出去...所以，“杜甫很忙”突然成了一个时髦词。

不久，a股投资者发现，在上市公司中有一个“比杜甫还忙”的职位，那就是独立董事。

2010年，在长航凤凰(000520)年度股东大会上，面对2009年首次出现巨额亏损的严峻形势，三名独立董事集体缺席。主持会议的副董事长方解释说，三位独立董事都很忙，独立董事工作报告已经在交易所网站上公布，大家都直接投票。

当时有记者看到公告，发现2009年长航凤凰董事会召开了三次现场会议，三位独立董事中有两位只亲自出席了两次，委托了一次；2008年，举行了五次现场会议，但三名独立董事都没有出席。一人亲自出席四次，一人三次，一人两次。

“独立董事忙”是由于他们自己的事情，也有一个很大的原因，许多独立董事经常担任几个职位。《关于建立上市公司独立董事制度的指导意见》指出，原则上，独立董事最多可以在五家上市公司中兼任独立董事。但实际上，许多人经常接近甚至突破红线。

其中最著名的是中国人民大学商学院会计系主任徐经长。2011年，徐经长已经是五家上市公司的唯一所有者:北京城建(600266，诊断学)、荣智联(002642，诊断学)、宝来特(300246，诊断学)、全聚德(002186，诊断学)和北新建材(000786，诊断学)。

徐经长不是孤军奋战。2011年，2365家上市公司有7685名独立董事，平均每个公司有3名独立董事。然而，在2011年，上市公司的独立董事总数约为5500人，这意味着每个独立董事也是1.4家上市公司的独立董事。

徐经长虽然担任过六个职位，但在许多上市公司的独立董事职位上，他一直非常勤勉尽责。2011年，徐经长出席荣智联董事会4次，宝来特董事会5次，北新建材董事会7次。换句话说，徐经长出席了三家上市公司的16次董事会会议。

但是，徐经长本应在2011年出席北京城建9次董事会，但他本人出席了3次，沟通出席了4次，委托出席了1次，缺席出席了1次。同样在2011年，徐经长本应出席全聚德董事会9次，但只亲自出席了2次，7次通过通信方式出席。

“独立董事很忙”的结果是“独立董事不懂”。著名财经评论员皮海舟曾评论道:“独立董事没有时间关心上市公司的事务。独立董事基本上都有自己的工作。在此基础上，不可能兼职担任五家公司的独立董事。”

那么，既然很难面面俱到，又有很多人热衷于“赶时髦”，那么，为什么要做很多上市公司的独立董事呢？

一方面，独立董事的工资从0元到100万元不等。即使一个上市公司的薪酬不多，它也是许多上市公司的独立董事，而且它仍然令人印象深刻；另一方面，上市公司拥有的资源越多越好，甚至有利于内幕交易。在这种情况下，独立董事不能扮演“看门人”的角色，而是成为风险暴露者。

2016年1月22日晚，四家上市公司发布公告，披露公司独立董事昌松涉嫌内幕交易和短期交易被中国证监会调查。昌松是中国人民大学的教授。他曾担任10多家上市公司的独立董事。仅在2014年，昌松还担任了5家上市公司的独立董事。

但话说回来，中国的独立董事真的很忙吗？对于许多“花瓶独立董事”，他们的工作并不繁忙。然而，正因为“花瓶秘书”不忙，他自然有精力同时担任很多上市公司的独立董事，这又让他显得很忙。而这种忙碌，不是在忙独立董事的工作，而是“迎头赶上”。

官员是独立董事

2013年7月25日，在香港上市的中国重型卡车(000951)迎来了三位“重量级”独立董事。他们是原贵州省省长石秀诗、原山东省省长韩玉群、原国家税务总局副局长崔俊辉。中国重汽宣布，已任命三名独立非执行董事，任期三年，年薪18万元。

这一举动在当年引起了轩然大波。最后，2013年8月14日，中国重汽宣布石秀诗、韩宇群、崔俊辉拟不再担任公司独立非执行董事。中国重型卡车集团表示尊重并同意三人的意见，将不再履行其他雇佣程序。

两个月后，2013年10月19日，中央组织部下发了《关于进一步规范企业党政领导干部兼职工作的意见》，要求各地限期清理企业党政领导干部非法兼职现象。业内人士认为这是“历史上最严厉的整顿”。

“官员是独立董事”曾经是中国独立董事的一个主要特征。

统计显示，截至2013年底，a股上市公司共有6012名独立董事，主要来自三个群体:2463名独立董事来自高校或各种智库研究人员；1，333名国内外在职或退休官员及其行业协会负责人；会计师事务所或律师事务所有1035名独立董事。

根据2013年年度报告的统计，有901名“官员独立董事”曾在党政机关或公安稽查系统工作，共有1101人也是几家公司的独立董事。也就是说，平均每2.3家上市公司就有一名独立董事。

当时，众所周知，上市公司热衷于聘请“官员独立董事”，这不仅在国有企业的上市公司中很常见，在一些民营企业中也很流行。例如，浙江省宁波市的上市公司雅戈尔(600177)，曾经有过五位独立董事都是退休官员的盛况。

事实上，在世界各地，上市公司聘用退休官员担任独立董事的情况非常普遍。在我国，虽然许多独立董事官员也在上市公司的治理过程中发挥着巨大的作用，但大多数时候，国有企业上市公司聘用退休官员担任独立董事，这可能会利用政治和商业关系导致腐败。因此，关于“官员是独立董事”的争议一直很大。

在独立董事制度建立之初，时任上海交通大学法学院副教授的李明亮认为，产生独立董事有两种方式:外生和内生。“外源性”是指法律法规(如公司法和上市规则)要求公司设立独立董事；“内生”是指为了降低代理成本、协调所有者和经营者之间的利益冲突而自发要求设立独立董事。

李明亮说，中国的独立董事制度显然是外生的而不是内生的，外生制度的最大缺陷是公司没有内部要求，因此缺乏真正实施的热情。在“官办独立董事”问题上，外源性独立董事制度容易被异化，成为权力寻租的工具。

《关于进一步规范企业党政领导干部兼职工作的意见》发布后，a股市场很快迎来了一波独立董事辞职潮。当时统计显示，从意见发布到2014年7月，已有近300名独立董事离职，其中约有120名“正式独立董事”。

2014年7月初，中组部负责人就上述政策回答了记者的提问，称自《意见》发布以来，全国有4.07万多名党政领导干部在企业兼职，其中省部级干部229名。其中，许多是“官员是独立董事”。

当时，被称为“最贵的独立董事”巴曙松的辞职，将“官方独立董事”的辞职浪潮推向了高潮。2014年7月22日晚，民生银行(600016)宣布国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松辞去民生银行职务。