胡斐：美联储加息的灰犀牛何时引爆？

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美联储(Federal Reserve)已经连续三年加息，现在已经进入加息的高潮，但它还有三年时间来冲淡人们的注意力，就像温水里煮青蛙一样，所以大家都习惯了。例如，一个非常兴奋的人刚刚娶了一位英国公主，并赢得了1000万张彩票，他得意忘形，认为老虎狮子是他的朋友，甚至想拥抱老虎狮子来表达他的激情。

文本|胡斐

美联储不会在一两天内加息，人们的预期非常明确；然而，正是由于这种期望，我们对这个问题不再敏感，并失去了适当的对策、替代计划和保护手段。自2015年12月美联储首次加息以来，美联储已经进入了一个极其明显的加息周期。其中，2015年12月的首次加息是本轮加息周期的开始，并将在2016年12月再次加息。2017年，中国连续三次加息；2018年，市场预测美联储将在2018年至少加息三次，可能是四次，目前已经加息一次。可以看出，美联储加息的步伐正在加快，其决心也在增强。很有可能在2018-2019年达到加息峰值，然后逐渐放缓加息频率。

加息的潜在风险

根据货币经济学的简单常识，提高利率以减少货币供应和增加融资成本是一种通缩措施；由于中国早就接受了中国政府“稳健”的货币政策，而且其货币已经超支了25年，大多数人既没有亲身经历，也没有对持续加息导致的经济通缩的经验和理论预见。

当然，美国加息是基于对经济增长和非农就业等核心经济数据的绝对信心。他们加息的简单逻辑是:“经济已经发展得够快了，再快不过了。货币过多会导致美元贬值，不利于财富的保存。”因此，有必要适度降温，“顺便”让国际流通的美元资本通过各种渠道回流美国，享受加息的红利。

然而，我们要研究的不是美国加息对美国经济的影响，而是“顺便”行动，特别是国际资本的流动，这将导致国际金融的一些波动甚至风险。

例如，1997年的亚洲金融危机是由于美国经济的整体实力和美联储的加息，导致美元从一些亚洲国家回流到美国。国际投机者随风而动，这意味着投机者和美联储联手投机美元，美元升值，泰铢等小国货币大幅贬值，从而使投机者赚钱。它和股票没有什么不同，所以很容易理解。

现在的情况有点类似。美联储(Federal Reserve)已经连续三年加息，现在已经进入加息的高潮，但又过了三年，人们的注意力才被冲淡，就像温水里煮的青蛙，所以习惯了也没用。例如，一个非常兴奋的人刚刚娶了一位英国公主，并赢得了1000万张彩票，他得意忘形，认为老虎狮子是他的朋友，甚至想拥抱老虎狮子来表达他的激情。

事实上，老虎和狮子吃人的本性从未改变。动物园里的老虎咬人的消息经常被报道，因为每个人都失去了警惕，忘记了常识。

最近，阿根廷再次爆发危机，出现了股权和债务交换的“三杀”局面。那么，阿根廷的危机会有代表性并蔓延到其他新兴市场吗？我观察了国际市场，随后是巴西和土耳其，新兴市场的资产抛售狂潮一个接一个。在阿根廷比索失控贬值后，土耳其货币里拉也跌至创纪录低点。虽然不可能一步形成大规模的金融危机，但我们必须注意这个警示信号。

前美国联合主席耶伦

事实上，为了发生大规模的金融危机，有必要借助国际金融大鳄，在短时间内大做文章，直接买卖，放大人们的恐慌，形成局部踩踏效应。对于国际金融大鳄来说，利用美联储的加息政策攻击脆弱国家的货币来赚钱并不是什么新鲜事。

8条件，锁定风险

哪些国家容易受到国际金融大鳄的攻击？有四个必要条件和四个补充条件。四个必要条件是:

首先，中国央行是一家非自治的央行，没有足够的外汇储备来支撑它，基本上是将美联储作为自己的央行。

第二，资本项目完全自由化，国际资本可以自由进出。

第三，经济以出口为导向，有着巨大的贸易逆差，依靠非独立的产业和技术来维持贸易，如旅游业、农业、合同制造业等等。

第四，外债规模相对较大，占国内生产总值的比重较高。

有了这四个必要条件，基本上，只要有足够的金融实力，国际金融大鳄就会一个接一个地攻击这些小国的货币，就像大人打小孩一样，没有任何还手之力。如果有四个附加条件，那基本上就是人们会偷工减料，而我会被当成鱼吃掉。何时被吃掉取决于国际捕食者的意愿。

四个补充条件:

首先，资产价格存在泡沫，比如房地产市场和股票市场。在早期阶段，它已经上升得很高，所以我们必须首先控制风险。

其次，汇率制度缺乏弹性，也没有应对计划。因为美联储提高了利率，这些国家的央行没有实际的自主权，它们非常被动。如果他们宣布加息，经济可能会受到重创并倒退；如果你不宣布加息，你必须接受货币贬值。如果你积极接受币值下跌，你将会受到国内媒体和人民的抱怨。因此，小国政府往往是被动的，所以如何选择是非常重要的！

第三，国内杠杆率过高，容易形成债务危机，企业部门和私人部门的融资链被打破。

第四，经济总量非常小，类似于小盘股，这比大盘股要好。

按照这个思路，我们要注意防范风险，至少要引起重视和警惕。第二，我们也可以用这个逻辑作为投资机会，找到最合适的渠道，使空成为一些小国的货币或股票指数。