朱迅垚：估值1500亿美金 蚂蚁金服凭什么？

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[摘要]为什么蚂蚁金服能够不断提高资本市场预测，而且提高幅度如此之大？

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6月8日，蚂蚁金服完成了第三轮融资，本轮融资总额超过140亿美元，是迄今为止全球最大的单笔私募融资金额。经过这轮融资，蚂蚁金服的估值达到1500亿美元，成为全球市值最高的非上市公司。

许多人惊呼中国互联网巨头的模式已经被改写，英美烟草应该改名为atm。目前，百度的市值徘徊在900亿美元左右。即使有了新上市的爱奇艺，百度和蚂蚁之间仍有明显的差距。

作为一家非上市公司，市场对蚂蚁金融服务的评价飙升。今年3月23日，《2017中国联通企业发展报告》显示，蚂蚁金服以750亿美元的估值排名第一。今年4月，巴克莱银行(Barclays Bank)报告称，经过实地调查，该行决定将蚂蚁金服的估值从1060亿美元上调至1550亿美元。据相关报道，蚂蚁金服在本轮实际融资过程中备受追捧。在定向邀请制度下，只有十几家机构挤进了最终名单，竞争非常激烈。

蚂蚁金服为什么能不断提高资本市场预测，而且提高幅度如此之大？蚂蚁金服的移动市场占有率和渗透率、支付宝用户数量、年度交易总量和增长率、资产管理规模、消费贷款规模以及不断扩大的消费情景等一系列数据可以证明这一预测的科学性。综合以上数据，蚂蚁是中国互联网金融领域的佼佼者。然而，所谓“行业领袖”的驱动力至多是乘数效应。事实上，这只独角兽直到2014年10月才正式成立，它的成长接近几何效应。这种效应是快速发展的高科技公司和互联网公司的典型特征。

梅特卡夫在1973年提出了一个定律，即网络的价值等于网络节点数的平方。由于在线、网络化和实时交互的特点，互联网公司的用户价值以正方形的形式发布。例如，一家互联网公司的每月活跃用户数为1亿，而另一家类似公司的每月活跃用户数为1千万。用户数量之间的差异只有10倍，但它们之间的价值差距可能是100倍。这回答了围绕蚂蚁金服的最重要的问题。蚂蚁金融是一家金融公司还是一家互联网技术公司？如果只是一家金融公司，蚂蚁不可能得到这么高的估值。推高估值的主要驱动力是互联网技术的能量，正是互联网技术的祝福让蚂蚁金服如此受欢迎。

事实上，很难定义蚂蚁金融服务。放眼世界，似乎没有第二家公司类似蚂蚁金融服务。其业务优势太大，涵盖网络支付、保险、贷款、信用评分和资产管理，但这些只是冰山一角。蚂蚁金服自认为是技术和金融，但它的许多业务场景都涉及金融和技术。它提供的公共服务、建立的信用评分系统、蚂蚁林公益平台都不是纯粹的金融服务，但同时它的服务又与金融和人们的日常生活融为一体。在这些方面，蚂蚁金融服务体现了互联网的属性:无边界、平台化和生态化。

另一方面，支撑生态平台的基础技术使得蚂蚁金服的技术能力不可低估。更重要的是，他们正在输出金融技术的技术能力。例如，许多银行需要高成本来构建it系统，蚂蚁金融服务帮助它们在在线业务方面构建核心系统、在线贷款系统、金融管理系统、综合支付系统、产品系统和大数据平台。如果说互联网是蚂蚁金服估值的第一个有利因素，那么金融技术能力的产出是第二个有利因素。事实上，蚂蚁金服在2015年就提出了“网络推手项目”，声称要在五年内通过技术帮助1000家金融机构。

简而言之，从进入(支付)到产品(财务管理、信用)，到支持系统(风险控制、信用)，再到底层技术(云计算、大数据等)。)，蚂蚁金融服务的每个部分都可以扩展并向外部世界开放。服务对象不仅包括C端，也包括B端，还包括业内同行，形成了一个包含巨大想象力的生态系统。

(作者是自由撰稿人)