盘和林：19国集体减持美债 俄罗斯表现惊人

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[摘要]美国财政部发布的最新美国债务数据显示，4月份19个持有美国债务的国家集体减持了美国国债。俄罗斯的表现令人惊叹。4月份，该公司减持了474亿美元，从3月份的961亿美元降至487亿美元，减持比例为49.5%。

潘河森林

几天前，美国财政部发布了美国债务的最新数据，显示持有美国债务的19个国家在4月份集体减持。在持股最多的十个国家中，只有巴西和开曼群岛的持股量逐月增加，而作为第一和第二大“债权人”的中国和日本的持股量分别减少了58亿美元和123亿美元。在减持比例方面，俄罗斯表现出人意料，4月份减持了474亿美元，从3月份的961亿美元降至487亿美元，减持比例为49.5%。

美国国债是市场上最热门的对冲工具之一。二战后，随着全球化的发展，国家间的经济交流越来越多，国际外汇交易需要一种货币作为统一的结算货币。当时，赢得第二次世界大战、经济实力居世界第一的美国，主导着以美元为核心的国际货币体系。

尽管美国债务的稳定性众所周知，但其收益率仍将受到市场的影响。今年4月，10年期美国国债收益率突然上升45个基点，引起市场强烈关注。现在看来，俄罗斯大幅削减美国债务是在幕后进行的。俄罗斯大幅削减美国债务有三个主要原因。首先，俄罗斯央行预测，美联储加息将压低美国债务价格，从而导致俄罗斯面临损失。在这种情况下，提前出售美国债务无疑将避免美国债务下降的风险；第二，在新一轮国内卢布贬值的压力下，俄罗斯保护卢布的计划之一是出售美国国债，实现美元套现，然后干预外汇市场的货币表现；第三，特朗普上台后，对俄罗斯实施了一系列贸易制裁，出售美国国债也是俄罗斯“去美元化”的一次尝试。

自今年年初以来，普京一再表示，他希望与美元“决裂”，以加强俄罗斯的经济自主权。虽然这种做法会给俄罗斯在国际贸易中带来很多不便，但在地缘政治对抗日益加剧的背景下，俄罗斯不得不这样做以维护其经济自主性。在对美元保持强硬态度的同时，俄罗斯也给自己留了一条退路。不到一周前，俄方宣布俄罗斯企业将用人民币结算15%的中国进口产品——三年前，这个数字还不到5%。

值得一提的是，除了俄罗斯，美国国债的第二大持有者日本也卖出了123亿美元。与俄罗斯短期大幅减持不同，日本自去年4月以来已9次出售美国国债，累计金额达757亿美元，目前的持有量仅为1.03万亿美元，创下2011年10月以来的新低。随着美国贸易保护主义的抬头，日本不断抛售美国国债无疑是向美国展示其利剑的方式之一。

相比之下，中国减持的操作要正常得多。1月份，中国持有的美国债务为1.1682万亿美元，而目前为1.1819万亿美元，呈上升趋势。这种国家不断买卖美国国债的行为主要是基于多元化和分散化的原则进行投资管理，从而保证外汇资产的整体安全、保值和增值。

如此大规模的集体抛售是各种贸易制裁措施的“表决”，比如对美国特朗普当局征收关税。作为一个借钱发展经济的国家，美国近年来不断发行美国国债，试图将其债务转移给其他国家。国债总额已超过21万亿美元——这一数字甚至超过了美国2017年的国内生产总值水平。如果把社会中的其他形式的债务包括在内，美国的总债务可能接近70万亿美元。虽然美国国内经济指标显示其发展趋势良好，但高负债的事实很可能为美国埋下经济衰退的隐患。

美国债务的大规模削减无疑给美国敲响了警钟。在经济全球化的背景下，以更加开放和友好的态度共同发展才是正确的道路，一味地搞地缘政治和贸易保护主义会损害他人。

(作者是中国财政科学研究院应用经济学博士后)