唐建伟：2017年中国经济的三大亮点

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去年第四季度的经济增长率与第三季度持平，超出了市场预期。纵观全年，2017年经济增速比上年加快0.2个百分点，结束了自2010年以来的持续放缓，实现了首次同比回升，质量提升步伐加快。2017年中国经济的三大亮点:

首先，出口复苏是经济增长复苏的关键力量。2017年全年，中国固定资产投资和消费增速同比下降，只有出口增速由负增长转为正增长。出口对经济增长的拉动作用也从2016年的-0.5个百分点变为2017年前三个季度的0.3个百分点；

其次，新动能对经济增长的贡献显著增加。2017年，新动能对经济增长的贡献率超过30%，对新增就业的贡献率超过70%，表明在持续推进供给侧结构改革的背景下，新动能逐渐形成，成为中国经济的重要支撑。

第三，改善经济结构的步伐正在加快。农业、生态保护和环境治理等短期领域的投资比所有投资都快；服务业的主导作用进一步增强；消费对经济增长的拉动作用显著增强，消费成为经济增长的主要驱动力；高端制造业等新动能加速增长。新动能的形成和结构的不断改善表明，中国经济发展的质量正在加快。

随着消费超过投资成为经济增长的主要驱动力，中国经济增长的季度波动幅度明显收窄，2015-2017年经济增长的季度波动幅度保持在0.1个百分点左右。动能转换和韧性增强带来的这种稳定状态在2018年仍将保持，经济季度增长率不会出现明显波动。

三驾马车将呈现“一升、一慢、一稳”的格局。即出口增速回升，投资增速放缓，消费增速稳定。在美国和欧洲等主要经济体持续复苏的推动下，出口增长率将继续上升。几个主要贸易伙伴的经济改善将继续有利于中国出口的增长。据估计，2018年中国出口增速将高于2017年，达到10%左右(以美元计算)。财务去杠杆化、企业去杠杆化、财务协调和监管政策收紧等因素都会影响固定资产投资的资金来源。加强对融资平台公司的管理，检查和利用ppp项目和各种投资基金变相借钱，这可能会制约地方政府的融资能力，影响基础设施投资。预计2018年固定资产投资增速将放缓至6.5%左右。在取消小排量汽车退税政策、减少新能源汽车补贴等政策的影响下，汽车消费增速将放缓。房地产市场继续受到政策的严格监管，与住房相关的消费增长率可能会放缓。然而，收入增长、消费升级和养老金改革等政策支持消费。据估计，2018年消费增长率将在10%左右。

第19届全国代表大会淡化了gdp增长目标，中央政府在未来继续发布稳定增长政策的可能性也大幅下降。与此同时，一些地方政府最近主动挤出国内生产总值的水分，这意味着地方政府也将从原来追求经济规模的国内生产总值竞争转向追求更务实、更优质的经济发展。在这种情况下，经济增长可能面临短期压力。

综上所述，2018年中国经济运行平稳，增速可能略有放缓。据估计，年经济增长率将在6.7%左右，高于年增长目标。经济总量和增长率很难掀起波澜，但质量提高的步伐正在加快。继续关注经济动能的结构转型，消费继续超越投资过程中新的消费领域和消费升级的机遇；第三产业增速继续超过第二产业，服务业增长有新的机遇；供应方结构改革导致产业内结构升级和产业集中度提高，带来效率和质量改善效果；数字经济和互联网的快速发展为创新和技术领先的企业带来了机遇。

(作者是交通银行金融研究中心高级研究员(601328，诊断)(港股03328))