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2017年,国内生产总值同比增长6.9%,比2016年的6.7%高出0.2个百分点。其中,2017年第四季度国内生产总值同比增长6.8%,与第三季度持平,超出市场预期。

产业结构转型和第三产业快速发展是2017年第四季度国内生产总值增速超出预期的主要原因。2017年第四季度,第二产业国内生产总值同比增长5.7%,比第三季度的6.0%下降0.3个百分点;第三产业国内生产总值同比增长8.3%,比第三季度的8.0%高出0.3个百分点,推动第四季度国内生产总值总体增速与第一季度持平。

2017年第四季度,在第三产业,虽然房地产业和批发零售业的gdp增速可能会随着房地产销售和消费品零售的增速而放缓,但交通运输业和信息传播业的gdp增速有望比第三季度有所提高。

一方面,物流业在第四季度蓬勃发展。数据显示,物流业景气指数与交通运输业gdp增长率密切相关。2017年第四季度,物流业景气指数将从第三季度的53.9%上升至56.4%,这可能会带动交通行业gdp增速在第四季度出现反弹。

另一方面,第四季度信息传输行业增长继续加快。自2017年发布以来,信息传输行业的gdp一直以两位数的速度增长。2017年第三季度,信息传输行业国内生产总值增速达到29.0%,比同期6.8%的整体国内生产总值增速高出22.2个百分点。信息传输行业的gdp增长率与电信业务的总增长率有关。2017年第四季度,电信业务总增长率达到108.0%,比第三季度的79.7%高出28.3个百分点。预计这将推动信息传输行业第四季度国内生产总值增速达到新高。

产业结构转型初见成效 经济有望继续平稳增长

2017年12月,工业增加值同比增长6.2%,比11月的6.1%高出0.1个百分点。与11月份相比,12月份制造业工业增加值同比增速有所下降,而矿业、电力、燃气和水生产供应业工业增加值同比增速均出现反弹,带动工业增加值增速小幅回升。

一方面,“清洁供暖”政策的放松导致12月份采矿业、电力、燃气和水生产及供应业的增加值增速出现反弹。为减少环境污染,北京、天津和河北周边地区推广清洁供暖,导致2017年11月“煤改电”或“煤改气”未完成的部分地区供热不足。2017年11月,电力供热行业增加值同比仅增长3.5%,比10月份下降5.3个百分点,为2016年7月以来的最低水平。2017年12月初,环境保护部要求京津冀尚未完成清洁供热改造的地区继续燃煤供热,导致12月份电力和热力生产及供应行业增加值增长7.2%,比11月份的3.5%高出3.7个百分点。供热需求也推动了原煤产量的恢复。12月份,原煤产量同比增长1.1%,比11月份的-2.7%高出3.8个百分点。

产业结构转型初见成效 经济有望继续平稳增长

另一方面,出口增长放缓导致制造业增加值增长率下降。由于外部需求是2017年以来经济复苏的主要驱动力,出口增速与2017年以来制造业增加值增速基本一致。2017年12月的出口增长率为10.9%,比11月低1.4个百分点。

受出口增长放缓影响,出口依存度较高的行业,如电机、计算机、通用设备等,12月份增加值增速全部放缓,制造业增加值增速从11月份的6.8%下降0.3个百分点,降至6.5%。

2017年12月,社会消费品零售总额同比增长9.4%,比11月的10.2%低0.8个百分点,为2006年2月以来的最低水平。家庭消费支出增速放缓进一步证实了消费疲软。2017年第四季度,城镇居民人均消费支出累计增速为5.9%,为2003年有数据以来的最低水平。

收入差距和消费需求“双十一”透支是消费数据疲软的主要原因。

2017年12月固定资产投资增速为7.2%,与11月持平。其中,房地产投资和基础设施投资增速双双下降,制造业投资增速回升,导致固定资产投资总体增速保持稳定。

从房地产投资角度看,2017年12月房地产投资增速为7.0%,比11月份的7.5%低0.5个百分点。值得注意的是,由于2017年11月以来商品房销售增速回升,房地产开发资金增速已连续两个月回升,从10月份的7.4%回升至12月份的8.2%,新开工住房面积增速也从10月份的5.6%回升至12月份的7.0%。这反映出未来房地产投资的增长速度仍有很强的支撑,甚至有可能出现小幅反弹。

产业结构转型初见成效 经济有望继续平稳增长

从制造业投资来看,2017年12月制造业投资增速为4.8%,比11月的4.1%高出0.7个百分点。私人投资是制造业投资的主要组成部分,私人投资的变化与企业利润的增长率密切相关。自2017年以来,工业企业利润增速一直保持在21.0%以上,鼓励民间固定资产投资增速从11月的5.7%提高到12月的6.0%。

从基础设施投资角度看,2017年10月和11月财政支出同比出现负增长,导致12月基础设施投资增速从11月的15.8%降至14.9%。

展望2018年第一季度,全球经济预计将继续复苏,推动出口继续保持快速增长。企业利润的提高也将继续支持固定资产投资。总体而言,国内经济预计将继续稳步增长。

(郭玉玺,工业研究公司分析师,鲁正伟,兴业银行(601166,诊断),华富证券首席经济学家)

标题:产业结构转型初见成效 经济有望继续平稳增长

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