张驰：新三板进入竞价交易新时代

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2018年1月15日，新三板正式挂牌拍卖。对整个市场而言，这将产生巨大影响，并提振信心。

新三板竞价交易是不连续竞价交易，即创新层1400多家企业每天竞价5次；近万家基层企业每天投标一次。这与持续竞价a股的概念不同，但与之前的协议转让相比，这是一个很大的进步。

自1月15日起，新三板只能进行竞价交易或做市商转让。大量协议转让只能在成交后进行。以前的点对点低价小额转账不再能在交易系统中完成。它在保护不了解交易规则的中小投资者方面发挥着重要作用。

竞价交易的开始意味着新三板的交易价格从此变得完全公平。从这个角度来看，交易规则的根本改变无疑会产生巨大的影响。证券市场的三大功能是定价、交易和融资。从那时起，第一个定价功能已经实现。后续交易和融资将是理所当然的事情。同时，由于价格公平，后续的股权质押贷款、并购等。可以有一个公平的价格参考，为进一步扩大市场交易量和完善新三板交易打下良好的基础。

与此同时，这意味着新的第三板可以选择交易，通过投标或市场。这两种交易方式各有利弊。但是，可以肯定的是，随着新三板开户数量的进一步增加，资金流入量也进一步增加，竞价交易取代做市商转让只是时间问题。

竞价交易的开始意味着新三板不再远离持续竞价。此外，这也意味着投资机构更敢于投资新的三板企业。在投资机构之前，我们更多地与企业讨论了价格。竞价后，二级市场价格可以成为交易的重要参考数据，对私募股权基金大举投资新三板起到了很好的参考作用。

新三板的改革迈出了坚实的一步，葛铿认为后续的效益将很快推出。a股与港股的竞争迫使新三板尽快推出更优惠的制度，尽快解决优质企业的流动性问题，从而避免优质上市企业放弃新三板而选择a股和港股的尴尬局面。

目前，a股市场、新三板市场和香港股市之间的竞争才刚刚开始，中国资本市场更加雄心勃勃的改革才刚刚开始。我相信新三板将通过自己独特的系统在竞争中取得新的成绩！

(作者是北京丁鑫荣盛资本管理有限公司董事长兼总经理)