黄湘源：回天乏力的乐视还值得再赌吗？

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股票投机和企业，事情是不同的，但原因是一样的。在知道乐视已经陷入持续低迷的情况下，即使有人想再赌一把，也要时刻准备着“认输”，就像孙宏斌一样。

要判断乐视的未来，孙宏斌的态度无疑是最重要的。目前，孙宏斌对乐视最重要的表态只有一句话，那就是“愿意赌就输”。问题是，孙宏斌说的是“愿意赌”还是“输”？

是的，当乐视走到山穷水尽的时候，贾跃亭的孙宏斌的出现无疑是一记强心针，给了人们让乐视起死回生的希望。融创孙宏斌对乐视的战略投资为150.4亿元，不愧为白衣骑士。但是，尽管孙宏斌也承认自己并非不知道乐视的关联交易，不能有效偿还关联方欠上市公司的债务，但存在明显的误判。根据LeTV.com(300104)1月19日发布的公告，贾跃亭控制的关联公司对上市公司的关联欠款余额总计超过75亿元。正如公司秘书长在随后的投资者吹风会上指出的，如果上述应收款项难以大面积收回，将导致公司现金流极度紧张，危及公司信用体系，导致融资渠道不畅，对公司经营产生不利影响。如果没有新的资本，公司将面临经营困难。孙宏斌原本以为150亿元就足够“敢称日月为新的一天”了，这也救了乐视。没想到的是，在股东大会上，贾跃亭一度认为90亿元就够了，但后来发现150亿元不够。就连孙宏斌投资乐视的150亿，至少100亿，也被贾悦婷挪作他用，真正投入到公司发挥作用的也有50亿左右。剩下的一点钱对乐视来说只是九牛一毛，它能发挥多大的作用？

1月20日，乐视发布风险预警公告，称截至2017年9月30日，上市公司股东应占净利润为-16.52亿元，同比下降约435.02%。预计2017年上市公司股东应占累计净利润将为亏损。时隔4天，LeTV.com再次宣布，公司可能会在2017年计提巨额坏账准备。乐视的困境是“船到码头，车到车站”？现在似乎还不是做出最终决定的时候。因为乐视的问题不仅是乐视发展相对平稳时贾跃亭扩张野心过度膨胀造成的，也是贾跃亭把上市公司当作提款机对待造成的。贾跃亭在股市高跌中实现139亿，同时抵押了约90%的乐视股份，套现311亿。这笔钱被承诺将被上市公司使用。事实上，这是一条死胡同。我不知道它被转移到哪里了。这还不包括乐视2010年的ipo、固定收益和债券发行筹集的91亿元。说白了，贾悦婷在乐视的一言一行，除了他自己，所有的投资者都是失败者。即使是孙宏斌，恐怕也不能例外。

乐视复牌的跌停板给所有曾经困惑贾跃亭的投资者敲响了强有力的警钟。中国投资者是在许多悲剧事件的痛苦和磨练中成长起来的，比如易安科技、银广夏、蓝田和万福盛科。重要的不是我们交了多少学费，而是如何从失败中吸取教训。如果单从股票走势来看，如果乐视的股价真的跌至市场预期的低点，不排除会出现两个极端相遇的趋势。但是，如果股价下跌时，贾跃亭未能在质押机构中为其股份的质押支付足够的保证金，则不排除根据协议条款对其质押股份进行相关处置。作为第二大股东，孙宏斌和许多控股基金，如果他们宁愿看着乐视股价暴跌，也不愿站出来救他们，可以想象乐视的弱势。在这方面，押注乐视股价超卖反弹有什么意义？

在眼光独到的人眼里，这不仅仅是股价，更重要的是它的商业前景。我们应该知道，乐视复牌的直接原因是终止了对乐视影业的重大资产重组。如果没有资产重组的希望，如果乐视濒临陷入绝境，它还能指望什么？如果你做得不好，你可能不得不退出市场！难怪曾经说“不后悔”的孙宏斌现在缺乏信心。他的四个字“愿意赌博”的重点不是前两个字，而是后两个字。也就是说，虽然前“白衣战士”孙宏斌并没有明确放弃对乐视各种问题的解决方案，并为自己的失败感到遗憾，但毕竟是这样，还有什么别的办法呢？

孙宏斌的“甘赌必输”的观点，对于那些仍然渴望思考博一博仕最后陨落的人来说，可能是一个有益的启示。股票投机和企业，事情是不同的，但原因是一样的。在知道不断下滑的乐视已经重返天空的情况下，即使有人想再赌一把，也不应该像孙宏斌那样，在“接受失败”的时候，他应该时刻有“承认失败”的心理准备；否则，留给你的可能不仅仅是遗憾。这个结局不是很明显吗？