大树：农行千亿定增 可涨万亿市值？未来可能不是梦

本篇文章2951字，读完约7分钟

最近，中国农业银行1000亿元的规模增长几乎吓坏了投资者，新一轮的货币流通又来了。然而，事情就是这样，就像当年追逐那些固定股票是一个错误一样，看到空农业银行将是一个巨大的错误。

作者:陈国刚，广州盈涛投资咨询有限公司董事长兼创始人

市场已经疲软了很长一段时间，许多观点将会出现180度大转弯。当2015年股市没有崩盘时，只要发布一个固定涨幅的公告，无论你做什么，股价都会上涨。 最近，农行1000亿元的规模增长几乎吓坏了投资者，新一轮的资金循环又来了。然而，事实就是如此，就像你追逐那些固定收益股票是一个错误一样，看到空 ABC也是一个巨大的错误。

市盈率100倍不是太贵吗？事实上，它真的很贵！

市盈率6倍太贵了？事实上，它真的很便宜！

大树对农行增加1000亿的看法很明确:

这对中航来说是好事——不仅好事，也是中航新发展的战略信号

首先，在监管去杠杆化的背景下，这种固定增长非常有益

这种固定的增长不是在互联网上上传的当前价格的折扣增长。如果你折价发行额外的股票，它将真正利用老投资者。农行的发行公告非常明确:

它是每股净资产基准价格和发行价格前20个交易日90%的平均价格中的较高者。根据ABC披露的2017年业绩报告，最低价格为4.15元，而ABC在公告日的股价为4.03元，为溢价发行，溢价率为3%。因此，这种固定增长并没有利用老股东的优势。

看看农行的固定增长目标吧，基本上是国有资本，不会在二级市场抽血。此外，股票在固定涨幅后的锁定期太长，显然短期内不会进入薅羊毛。因此，这种固定增长的性质可以被视为国家资本向农业银行的资本注入(601288，诊断股票)。

想想看，当金融监管变得越来越严格，大多数银行资金短缺，信贷额度吃紧的时候，获得1000亿元国家资本注入的概念是什么。这是赤裸裸的政策支持，好吗？

想想看，如果这1000亿元注入民生银行(600016，股票市场)，会发生什么？如果华大基因(300676)被注射会发生什么？据估计，股票价格可以被炒到天上去。

看着政策趋势，我们不得不看着该说什么，但更重要的是，这个国家真正的资金流向哪里

与为独角兽公司开辟ipo绿色通道、用投资者的资金支持相比，直接向拥有1000亿元资本的农行注资更为真诚。

互联网上的许多人都在质疑美国广播公司增加资本的意图。基本论点是，农行拥有较高的一级资本充足率，不需要提高资本充足率。的确，农行的资本充足率现在确实够高了:

截至2017年第三季度末，农行核心一级资本充足率为10.58%，资本充足率为13.4%，资本水平在上市公司中处于较高水平。

然而，从目前资产规模的静态角度来看，1000亿元并不愚蠢。在这样一个时间点，资本充足率肯定会提高，这是显而易见的，即农行的资产规模在未来会大幅增加，这种增加是提前准备的。

这种增长从何而来？

我猜想中国的农村土地制度改革很可能会进入一个快速跃进的时期，农业银行将在其中发挥重要作用。

其次，固定增长是一个信号，农行的发展前景非常光明

中国农业银行是四大银行中净息差最高的银行

截至2017年第三季度，农行的净息差约为2.2%，在四大银行中排名第一，息差保持稳定。为什么农行有这么高的净息差？主要原因是农行的债务结构，以及个人存款和活期存款的比例过高:

看，谁是中国真正的零售银行？

不是招商银行，而是农业银行。

这种债务结构给美国广播公司带来了成本优势，而这正是如今监管变得更加严格和去杠杆化时的利润来源。

2、农业银行不良贷款率持续提高，拨备覆盖率高

根据农行17年业绩报告，截至17日，农行不良贷款率已降至1.85%，比去年下降0.56个百分点，基本摆脱了高不良贷款的标签。农行的新一代不良贷款也在持续改善，截至17日第三季度，已降至15年来的最低水平。

截至2017年第三季度末，农行不良贷款拨备覆盖率为194%，比其他三大银行平均水平高出40%，远低于150%的监管红线。

农行目前的拨备水平也可以完全吸收这些不良贷款。将来，会有sufficient/きだよきだよ0/time减少这项规定。减少的准备金就是利润。

包保成为驱动力，城郊之王将最终腾飞

农业银行一直以服务农业、服务农村、服务农民为特色，在我国县域经济中发挥着重要作用。

2017年上半年，县域金融业务占营业收入的36.3%，贷款占全行的33.13%，吸收存款占42.59%。县内贷款和存款分别占四大银行的35%和42%，是县域经济中绝对的老大哥，也是中国少数几家在基层设立农业金融部门的银行之一。

中国农业银行虽然擅长发展县域经济，但过去并没有给农业银行带来多少效益。由于县域经济的分散特征，农业银行的经营成本相对较高，四大银行的成本收益比相对落后。每个人都可能知道这是一项吃力不讨好的工作，所以许多银行在县和乡镇的网点应该合并。

然而，在未来的改革和城市化进程中，这种情况将会改变，多年的坚持将会结出果实。在国际贸易战的压力下，旨在提高中国农业效率的改革将会加速，土地经营权的流转离不开金融服务。在资产增值和流通的浪潮下，农行将率先行动。

中国的改革通常从农村开始。农村土地制度的改革和影响不仅是农业本身，也是县域经济与中国城市化进程相结合的产物。

城市化进程中的人口流动

以前，大树在一个问题上是错误的，那就是城市化进程中的人口流动。

目前，中国的城市化率约为56%。按照发达国家70%的水平，我们还有14个百分点，这意味着将有近3亿人流入城市。

结合2013年中国劳动力的拐点，大树判断未来的人口过程主要是农村留守的老人和儿童，因此大树判断应该在拥有良好医疗和教育资源的大城市购买大房子。

然而，现实是，这些即将流入城市的人可能不会进入一线和二线城市，而是进入三线和四线城市的小城市。在过去的17年里，在国家棚户区改造政策的刺激下，四线城市的房价飙升，我一直认为这是支撑四线城市房价上涨的唯一因素。在棚户区改造和拆迁的时候，房子被给予了货币补贴来买房子，这个房子肯定会涨，但是我总觉得这次涨是有泡沫的。

事实上，这种泡沫观念忽略了一个更根本的因素，那就是农村人口进入城市。

思考这个事实并不难。当人们年老时，哪里是更适合他们居住的地方？当然，最好是住在一个医疗生活更方便的城市。在一线和二线城市，大量农民工买不起房子，但回家买房子安顿父母和孩子是可以的。近年来，随着农民工工资水平的提高，这种趋势更加明显。

这一趋势将大大提高县域经济的集中度。再加上人们走第一线和第二线的基本方向以及资金流向县城，农行在县城的布局无疑将站在这一大趋势的风口浪尖。

ABC的固定增长不是一个钱的循环，而是一个信号，表明ABC的新增长可能就在眼前。这种增长不必很高，即使未来几年的增长率约为8%，随着每股净资产的增长和人民币升值，农行将市值增加1万亿元也不是梦想。

本文转载自由平台/作者授权的金融网站发布的《小制作后》。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！