管清友：莫让独角兽成为“毒角兽”

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独角兽企业不是由部委根据几个硬性指标选择的，而是由市场选择的。政策的执行不能机械地教条化、僵化，不能搞运动。让回归，独角兽，同时考虑股票和增量，并将其与资本市场改革相结合。

作者:关庆友，民生证券副总裁、研究所所长

根据目前对a股和快速ipo回报的看法，让中国投资者分享独角兽增长红利的美好愿望可能适得其反，到处都是鸡毛，甚至血流成河。

首先，独角兽企业不是由部委根据几个刚性指标选择的，而是由市场选择的。政策的执行不能机械地教条化、僵化，不能搞运动。让回归，独角兽，同时考虑股票和增量，并将其与资本市场改革相结合。

其次，运动风格使得所谓的独角兽回归或快速ipo缺乏对市场影响的考虑，这正是我们当前审计制度、交易制度和投资者结构下的顽疾，不可避免的会对市场产生资本冲击和情感冲击。

第三，许多独角兽已经过了快速增长期，海外股市正在飙升。这些独角兽的股价很高，因此投资者不太可能分享独角兽的增长红利。很容易出现中石油上市当日股价为48元的情况。这种资本盛宴，投资者的流血事件不能再发生了！

就我个人而言，我支持解决中国投资者不能分享独角兽增长红利的问题，我也在提出建议和推动这件事，但这必须与我们的资本市场改革相结合。香港没有互联网创业和创新的浪潮，但证券交易所确实让投资者享受到了互联网红利，这值得我们研究和反思。

因此，我建议:第一，稳步推进独角兽回归和快速ipo。上海和深圳证券交易所可以设计一个单独的渠道来接受独角兽企业。然而，必须使用一种全新的分配系统和交易系统，否则它不仅毫无意义，而且肯定会导致悲剧。第二，认真考虑建立第三个交易所，并根据交易所的注册制度、新的交易制度和企业进行设计。使用渐进式改革来强制股票。原始利益交织在一起，难以回归，所以改革要考虑困难和利益平衡。第三，针对独角兽回报和快速ipo，有必要教育投资者，建议投资机会和投资风险。

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