莫开伟：对“最穷公司”应实施强制退市而不是复牌

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3月20日晚，深圳证券交易所宣布*st华泽股票复牌，公司决定于2018年3月21日复牌。这家被称为“最穷”的上市公司恢复交易，引来了业内人士和投资者的一片哗然。这家公司的账户上一度只有178元人民币的货币资金，已停牌503个交易日。

作者:凯威财经(凯威财经)作者:莫凯威

作者是中国不良资产行业联盟研究员莫开伟

3月20日晚，深圳证券交易所宣布*st华泽股票复牌，公司决定于2018年3月21日复牌。这家被称为“最穷”的上市公司恢复交易，引来了业内人士和投资者的一片哗然。这家公司的账户上一度只有178元人民币的货币资金，已停牌503个交易日。

回顾过去，st华泽停牌是由于公司股票长期亏损，以及公司未披露的非经营性资本占用关联方、关联方交易及关联方担保，以及定期报告存在虚假记载；根据st华泽20日晚发布的公告，预计2017年公司将亏损14亿至19亿元，这些问题非常严重。

尽管该公司宣布恢复交易，但仍可能存在暂停上市或退市的危险。为此，深交所对*st华泽复牌提出了三个风险:一是公司可能因违规、不披露重要信息罪被依法移送公安机关，公司股票将被暂停上市。

第二，公司尚未召开股东大会任命2017年财务报告的审计师。公司可能无法在法定期限内披露2017年度报告，公司股票可能被暂停上市。

第三，公司2016年财务报告出具了不能发表意见的审计报告，相关专项审计工作没有实质性进展；如果公司2017年财务报告出具的审计报告不能表达意见或否定意见，公司股票将被暂停上市。

另一件更可怕的事情是，该公司的股票被许多机构疯狂地低估了。例如，华商基金持有的第一只华泽股票将从2月1日起从收盘价12.5元下调至0.55元。；中国农业银行-沪深500开放式指数基金也持有1，391，500股估值已被下调的股票。虽然这些机构降低估值的行为可能过于激烈，与实际股票估值不同，但这可能会在很大程度上“感染”市场情绪，导致公司出现抛售股票的趋势，这将进一步加剧公司退市的风险。

然而，为什么已经停牌近两年的公司亏损巨大，扭亏无望，并可能引发市场抛售情绪？此外，深圳证券交易所也意识到该公司不太可能恢复交易并起死回生，并向投资者发出了明确的风险警告。

*st华泽在“四面楚歌”的绝境下复牌，将加剧市场风险，难以有效保障投资者的利益，因为这也可能导致投资者盲目逢低买入等愚蠢现象，使部分投资者承担更大的风险，甚至持有ST华泽股票大量头寸的投资者也有可能“窒息”。在袁波投资、新泰电气和新都酒店被迫退出市场之前，这一现象相当突出。

对此，笔者认为，st华泽，一家难以扭转其业务下滑的上市公司，应该被迫退出市场。第一，强制退市并没有冤枉公司，从法律、情感和理由上来说，强制退市是合理的，因为存在太多的不确定因素，如严重亏损、关联方占用资金等违法事实、关联交易虚假记录、关联担保等，符合中国证监会原退市意见。

这些问题存在，公司基本上无望恢复正常的活力；如果他们不被允许留在资本市场和占用资源，他们可以腾出足够的空空间让其他企业上市，这也符合“生与死”的自然市场淘汰规则。目前，我国3000多家上市公司中，有许多已经达到强制退市条件而没有强制退市，成为阻碍资本市场畅通、引发ipo“堰塞湖”的“始作俑者”，严格强制华泽st等上市公司退市。

第二，强制退市有利于保护投资者利益，避免更多投资者遭受损失。强制退市会使一些投资机构或别有用心的投资者失去投机的机会，而一些缺乏投资风险意识的投资者被欺骗和诱惑的风险更小，被欺骗或被骗的风险自然也更小。此外，这样做还可以对投资者起到有效的教育引导作用。资本市场是有风险的，投资应该谨慎；特别是，我们应该树立价值投资的观念，不要盲目跟风。

第三，强制退市有利于推动《关于改革、完善和严格执行上市公司退市制度的若干意见》的修订和完善，强化证券交易所退市的主体责任，特别是启动强制退市制度的顺利实施，形成社会对强制退市的良好预期，使“上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违规或其他重大违法行为。”“证券交易所应当严格依法作出暂停或者终止公司股票上市交易的决定”等法律法规越来越受到人们的欢迎，这也为上市公司强制退市敲响了警钟，促使所有上市公司树立了加强管理、回报投资者的经营理念。

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